過去一周銅價暴跌8.2%，罪魁禍?zhǔn)拙褪荓ME銅期貨庫存意外大增12%。不過，分析師認(rèn)為這只是多空雙方的運(yùn)作套路，銅市實(shí)際正轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，但交易難度極高。
　　上周三，銅價自1個月高位大跌超過3%，創(chuàng)20個月最大單日跌幅的一幕相信投資者仍歷歷在目，而當(dāng)時的罪魁禍?zhǔn)拙褪荓ME銅期貨庫存意外大增12%至3月9日來新高。不過，分析師認(rèn)為這只是多空雙方的運(yùn)作套路，銅市實(shí)際正轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。
　　據(jù)路透報道，上周在倫敦金屬交易所（LME）注冊的銅庫存激增近98000噸，僅僅三天時間內(nèi)，LME體系就增加了126150噸倉單。不過分析師認(rèn)為，庫存的突然出現(xiàn)，可能并非LME期銅自1月以來首次跌破5500美元的唯一原因。
　　部分市場人士認(rèn)為，主要受中國鐵礦石和鋼鐵市場崩跌，折射出對中國經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，工業(yè)金屬上周都呈守勢。但整體庫存增加50%至354650噸，以及注冊倉單庫存增加一倍至243300噸，也肯定不會提振人氣。
　　近幾個月，LME銅庫存已經(jīng)成為兩種相對立的市場觀點(diǎn)的戰(zhàn)場。隨著多空雙方在實(shí)貨市場斗法，價格信號愈發(fā)分化。在這場戰(zhàn)斗的迷霧中，被忽視的就是實(shí)貨市場之外有意思的庫存變化。
　　實(shí)際上，上周LME庫存跳增的情況，和3月初倉單猛增情況如出一轍，當(dāng)時在短短四日內(nèi)注冊倉單就增加了141625噸。而且和上次一樣，增加的倉單主要出現(xiàn)在亞洲倉庫。新加坡、韓國的釜山和臺灣的高雄增幅巨大，歐洲鹿特丹也有部分流入，和3月流入分配情況也如出一轍。
　　同樣和上次一樣的是，流入規(guī)模如此之大，表明這些并非實(shí)際“入庫”的銅，而很有可能是已經(jīng)在倉庫中等待按下倉單按鈕的銅。其中一些很有可能來自被授權(quán)從事銅加工，將銅精礦轉(zhuǎn)為精煉銅的部分中國煉廠，因?yàn)檗D(zhuǎn)為精煉銅之后再出口就不用支付15%的出口關(guān)稅。
　　中國去年出口了426000噸精煉銅，和進(jìn)口量相比依然微乎其微，但卻是有史以來的最大出口規(guī)模。今年第一季精煉銅出口量為105000噸，韓國和臺灣為兩大目的地。
　　只可惜，剛剛進(jìn)入LME倉儲體系的銅不太可能久留。在3月初那批銅“入庫”后，LME的可交易庫存（Open tonnage）由88750噸增加逾一倍至194825噸。到了4月底，可交易庫存已回落至121250噸，歸因于持續(xù)的倉單注銷，以及之后實(shí)貨庫存減少。
　　這就是運(yùn)作的套路，不論空頭向體系丟出了多少量，多頭都會照單全收，然后實(shí)貨轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，多空的拔河早就結(jié)束，只是賭注一直在增加。
　　下一步的趨勢發(fā)展料將為庫存下降，LME空方似乎已經(jīng)耗盡彈藥，因?yàn)榻裨绲腖ME報告顯示沒有新的“入庫”。上海期交所注冊的銅庫存數(shù)量目前也呈現(xiàn)下滑趨勢，進(jìn)一步印證了這樣的看法。多數(shù)分析師同意，銅市在多年來供過于求之后，現(xiàn)正轉(zhuǎn)呈供不應(yīng)求的狀態(tài)。這樣的轉(zhuǎn)折點(diǎn)向來難以解讀，進(jìn)行交易的難度也更高。