近期，國際銅價接連上破5700美元/噸、5800美元/噸，漲勢迅猛。短期滬銅主力合約也上破下跌通道上沿46000元/噸一線。但我們認為，美聯(lián)儲議息會議如達摩克里斯之劍懸在銅價之上，加之國內(nèi)處于消費淡季、國際大型銅商滿負荷生產(chǎn)等一系列利空因素影響，銅價的每一次反彈，都是做空良機。
　　美聯(lián)儲議息會議擾動市場
　　美聯(lián)儲6月議息會議日期為6月13—14日，本次會后將公布經(jīng)濟預期，美聯(lián)儲主席也將舉行新聞發(fā)布會。本次美聯(lián)儲是否決定加息，市場尚未達成共識。對于銅價未來走勢而言，我們認為利空大于利多，銅價或重返下跌通道。
　　從美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析，美聯(lián)儲或?qū)⑼七t加息。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠低于預期，表明美國就業(yè)市場不如預期，也間接表明美國經(jīng)濟發(fā)展不如市場預期。如果美聯(lián)儲推遲加息時間，從金融屬性分析，利多銅價。但是，特朗普的“萬億基建投資”也將延遲，銅需求會進一步萎縮，不利于銅價走高。從戰(zhàn)略角度分析，即使美國開始實施大規(guī)模的基建投資，其更傾向于接受低銅價，這樣更有利于美國國家利益。
　　如果美聯(lián)儲強勢加息，那么美元指數(shù)繼續(xù)走強的可能性較大。對于國際銅價而言，美元指數(shù)走強，以美元標價的所有商品價格都將下跌，包括銅。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲逆勢加息，目的很明顯，就是打壓大宗商品價格，以備實施后面的計劃。
　　銅消費淡季更淡
　　二季度部分宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。有專家表示，年內(nèi)經(jīng)濟同比增速的高點大概率已經(jīng)出現(xiàn)，受投資等多項數(shù)據(jù)波動影響，下半年的經(jīng)濟增速或?qū)⒌陀谏习肽辏?.5%的經(jīng)濟增幅不會出現(xiàn)問題。
　　中國需求的階段性回落，也包括對精煉銅的需求。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，中國對銅需求占世界銅總需求的半壁江山，因此中國銅需求的變化對銅價有著舉足輕重的作用。二季度是中國銅消費淡季，和去年相比，本年度銅消費表現(xiàn)為“旺季不旺、淡季更淡”的特征。
　　第一，固定資產(chǎn)投資增幅放緩，房地產(chǎn)增幅放緩明顯。有專家預期，5月固定資產(chǎn)投資累計增速為8.7%。房地產(chǎn)企業(yè)融資增長明顯放緩，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速難以持續(xù)走高，拐點可能很快到來。第二，中國銅進口降幅明顯。5月進口未鍛造銅及銅材39萬噸，同比下降了9.3%。雖然今年銅市供應端干擾頻出，但是國內(nèi)需求預期的不斷惡化，使得銅價在2月后呈現(xiàn)出振蕩下行的態(tài)勢。
　　銅礦滿負荷開工
　　罷工結(jié)束，銅礦滿負荷生產(chǎn)。就目前的情況來看，當時推漲銅價的兩大銅礦也基本恢復正常。Escondida銅礦預計在6月可以重新滿負荷生產(chǎn)，Grasberg銅礦方面雖然依舊受罷工干擾，但是實際上對產(chǎn)量影響十分有限。此外，銅供給嚴重過剩。國際銅業(yè)研究小組（ICSG）在其最新的月度報告中稱，今年2月全球精煉銅市場供應過剩9.3萬噸，過剩高于1月及去年同期。且報告中還指出，雖然收到智利罷工影響，但全球銅市卻依然過剩。
　　和去年同期相比，目前銅價處于高位，在銅礦重新洗牌并購整合之后，各家銅礦開始滿負荷生產(chǎn)，這使得原本供大于求的精煉銅市場供求矛盾進一步加劇，不利于銅價上行。
　　總之，美聯(lián)儲會議的結(jié)果很快就會揭曉，從國內(nèi)商品盤面分析，工業(yè)品大多下跌，意味著本次繼續(xù)加息的可能性較大。在利空疊加的基礎上，銅價的每一次反彈，都是做空良機。