北京時(shí)間6月15日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)稱預(yù)計(jì)今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國(guó)債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每三個(gè)月增加一次，直到達(dá)到每月縮減300億美元國(guó)債、200億美元MBS為止。不過縮表啟動(dòng)時(shí)間以及具體細(xì)節(jié)并未公布。其實(shí)在5月的會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們已經(jīng)開始討論縮表規(guī)模等細(xì)節(jié)。但官員們沒有公布縮表的具體時(shí)間，也沒有表明將縮減資產(chǎn)負(fù)債表至什么規(guī)模。多名美聯(lián)儲(chǔ)官員此前曾公開表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表后，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將縮減至2萬(wàn)億~2.5萬(wàn)億美元。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約為4.5萬(wàn)億美元。
　　本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明顯示，聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)疲軟通脹的擔(dān)憂有所增加，但仍預(yù)計(jì)今年將再加息一次、明年加息三次。會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫表示，本次會(huì)議聯(lián)儲(chǔ)決定加息體現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)取得進(jìn)展，暗示會(huì)繼續(xù)加息，說若經(jīng)濟(jì)進(jìn)展符合預(yù)期，可能會(huì)“相對(duì)較早”實(shí)施縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃，希望讓縮表不會(huì)明顯影響市場(chǎng)。耶倫仍然預(yù)計(jì)，循序漸進(jìn)地加息是有保障的。在未來數(shù)年，美聯(lián)儲(chǔ)可能適合漸進(jìn)式加息，但政策并沒有預(yù)設(shè)的模式。耶倫提到了新近公布的通脹數(shù)據(jù)。她說留意到數(shù)個(gè)核心通脹率數(shù)據(jù)疲軟，聯(lián)儲(chǔ)“密切監(jiān)控”通脹走勢(shì)，又說“重要的是，不要對(duì)少數(shù)可能是噪音的通脹數(shù)據(jù)反應(yīng)過度”。耶倫認(rèn)為，通脹疲軟可能是受到暫時(shí)的因素影響。這暗示，她并不是很擔(dān)心通脹疲軟的趨勢(shì)。
　　我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息并疊加縮表對(duì)全球流動(dòng)性的收緊未來對(duì)于貴金屬將產(chǎn)生較大的影響。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將使得貴金屬長(zhǎng)期承壓，至少未來2年將處于震蕩偏弱的格局中。短期的避險(xiǎn)需求只能導(dǎo)致階段性的反彈，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)加息后至下一次貨幣會(huì)議的空檔期內(nèi)。期間受到其它惡性風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊時(shí)，會(huì)對(duì)貴金屬價(jià)格產(chǎn)生較大的刺激。下次重大美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議的時(shí)間點(diǎn)在9月及12月，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)9月再度加息的概率較小，但將啟動(dòng)縮表計(jì)劃。接下來6月中旬至9月初，投資者視線近期將轉(zhuǎn)移到特朗普政策能否有力推行上，如新政低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將重回下行，貴金屬價(jià)格走低后將有反彈。
　　有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥交易所（CBOE）波動(dòng)性指數(shù)（VIX）處于至10。VIX指數(shù)一度在5月初跌至10以下，創(chuàng)出10年來的低點(diǎn)，市場(chǎng)貌似風(fēng)平浪靜但實(shí)際上是暗流涌動(dòng)的狀態(tài)。從VIX走勢(shì)觀察，市場(chǎng)的波動(dòng)未來一段時(shí)期將逐步升高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來將遭受政治及地緣危機(jī)風(fēng)波的洗禮。
　　投資需求是影響金價(jià)的重要性因素，國(guó)際金價(jià)走勢(shì)與投資需求具有高度的相關(guān)性。去年全球最大的黃金ETF--SPDR持倉(cāng)量持續(xù)增加，從年初的640噸增增加到980噸，增量達(dá)300多噸，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)三年的凈流出格局，帶動(dòng)價(jià)格脫離底部。今年以來黃金ETF--SPDR持續(xù)小幅增加，年初至今小幅增加33噸，推升金價(jià)走高。
　　另一方面，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新報(bào)告顯示黃金非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量（代表投機(jī)買盤）自去年第四季度經(jīng)過大幅減少后，今年以來持倉(cāng)量出現(xiàn)止跌企穩(wěn)回升，但整體回升的速度略顯猶豫。由于CFTC公布的黃金持倉(cāng)數(shù)據(jù)為滯后性數(shù)據(jù)，對(duì)黃金沒有前瞻性指引，但是投資者對(duì)黃金的投資表現(xiàn)較強(qiáng)的一致性，未來若黃金非商業(yè)凈持倉(cāng)數(shù)據(jù)發(fā)生趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變，需要引起重點(diǎn)關(guān)注。(方正中期)