有色金屬里的“一枝獨(dú)秀”
　　有色金屬近來(lái)走勢(shì)未見(jiàn)大的“波瀾”，不過(guò)，鉛鋅在近五個(gè)交易日的表現(xiàn)卻是讓人眼前一亮，不知不覺(jué)中已走出一小波上揚(yáng)的曲線。在整個(gè)有色板塊中，滬鉛基本面最強(qiáng)，鋅、鋁、銅“差強(qiáng)人意”，鎳、錫的走勢(shì)有些孱弱。自5月19日以來(lái)，滬鉛價(jià)格步步攀升，累計(jì)漲幅超過(guò)10%，分析人士認(rèn)為，滬鉛的上漲主要源自鉛精礦供應(yīng)偏緊，鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季來(lái)臨、宏觀面平穩(wěn)、再生鉛生產(chǎn)受限等因素也在一定程度上支撐鉛價(jià)。
　　上周，美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子再次落下，美元走強(qiáng)，“耶奶”不僅宣布加息，還同時(shí)拋儲(chǔ)了要在今年開(kāi)始“縮表”的意向。從國(guó)際宏觀環(huán)境來(lái)看，這對(duì)有色板塊來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的壓力。然而，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)加息+縮表的一系列動(dòng)作意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能大幅改善，基本金屬價(jià)格將整體處于回升態(tài)勢(shì)。
　　整體來(lái)看，“鉛鋅”在有色板塊中可算得上是“一枝獨(dú)秀”，而其之所以能在跌勢(shì)中相對(duì)堅(jiān)挺的主要原因，都可以歸根于供應(yīng)端。華泰期貨紀(jì)元菲在近期的調(diào)研實(shí)錄中說(shuō)：“今年以來(lái)鋅價(jià)高位震蕩，鋅礦最緊張的時(shí)期在去年四季度，目前有所寬松，但遠(yuǎn)未飽和。從絕對(duì)數(shù)量看，今年鋅礦利潤(rùn)依然維持較高水平。但從邊際角度看，隨著鋅礦供給增加，加工費(fèi)將逐漸走高。若鋅價(jià)維持震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從鋅礦端延伸冶煉端。預(yù)計(jì)鋅礦產(chǎn)量維持穩(wěn)定，后期僅會(huì)小幅增加。此外，貿(mào)易商有增加鋅礦進(jìn)口的意向，以緩解當(dāng)前供給緊張的狀態(tài)。”
　　SMM相關(guān)品種負(fù)責(zé)人表示，LME注銷倉(cāng)單大增對(duì)鋅價(jià)的上漲起到刺激作用。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，6月22日LME鋅注銷倉(cāng)單占比激增至65.9%創(chuàng)2013年5月28日以來(lái)新高。
　　據(jù)ILZ、SMM數(shù)據(jù)顯示：1-4月全球精煉鋅產(chǎn)量424.4萬(wàn)噸，全球精煉鋅需求量457.9萬(wàn)噸，全球精煉鋅存在缺口。截止至6月22日，較年初相比，LME鋅庫(kù)存下降12.4萬(wàn)噸，LME鋅去庫(kù)存化持續(xù)。
　　可見(jiàn)，海外隱形、顯性去庫(kù)存化，在一定程度上對(duì)LME鋅價(jià)起到支撐作用。LME鋅現(xiàn)貨自4月初的貼水25美元/噸，逐步收窄至10美元/噸附近，短期現(xiàn)貨貼水或繼續(xù)收窄且有望轉(zhuǎn)升水。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊以及庫(kù)存處于相對(duì)低位對(duì)鋅價(jià)支撐依舊，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)走勢(shì)延續(xù)。

　　繁華落幕后，滬鉛或?qū)?ldquo;回歸”
　　上海有色網(wǎng)資深鉛研究員王蘭表示，排除外部因素對(duì)于鉛價(jià)的影響，鉛的基本面比較強(qiáng)，鉛精礦供應(yīng)偏緊，雖不至于短缺，但也是維持緊平衡。原生鉛冶煉廠各種檢修、限產(chǎn)，出貨基本是長(zhǎng)單為主，成品庫(kù)存量一降再降，預(yù)計(jì)6月份產(chǎn)量較5月將繼續(xù)下降約2萬(wàn)噸左右。
　　此外，再生鉛受環(huán)保因素影響，小廠基本關(guān)停90%，大廠中也有部分停產(chǎn)，影響較大的就是安徽地區(qū)的幾家再生鉛冶煉廠（4-6月停產(chǎn)），正常生產(chǎn)的話每天精鉛產(chǎn)量在2000噸左右，因而，現(xiàn)貨市場(chǎng)再生鉛貨源非常緊張。
　　然而，近期小型鉛冶煉廠已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，安徽也有幾家逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但因原料供應(yīng)不足、產(chǎn)量不太穩(wěn)定，加上看漲情緒，精鉛基本是高價(jià)限量供貨。
　　五礦經(jīng)易期貨資深研究員侯亞鵬認(rèn)為，鉛的供應(yīng)端沒(méi)有明顯變化，主要是消費(fèi)端，鉛下游存在一個(gè)庫(kù)存周期，進(jìn)入6月和11-12月，蓄電池下游的經(jīng)銷商會(huì)補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)蓄電池企業(yè)搶貨潮，河南地區(qū)零單升水SMM當(dāng)日價(jià)格200以上，但并不是說(shuō)終端消費(fèi)向好，終端行業(yè)（汽車、電動(dòng)自、基站）增速都是下滑的，基站今年是負(fù)增長(zhǎng)，這一輪補(bǔ)庫(kù)后，鉛回歸理性的概率較大。
　　永安期貨研究所所長(zhǎng)任新普認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏低，基建、房地產(chǎn)、汽車增速回落，有色金屬承壓不小。短期內(nèi)某些品種有望延續(xù)反彈，但中期大環(huán)境偏差局面沒(méi)有改變，過(guò)剩、增供、缺需依然是階段性主導(dǎo)因素，短多長(zhǎng)空仍為常態(tài)。整體來(lái)看，滬鉛高位震蕩，底部支撐較強(qiáng)，但上行阻力亦較大，短期或維持震蕩走勢(shì)。