2017年鋅市場的主要邏輯從鋅礦緊張傳到至冶煉環(huán)節(jié)，無論是出于加工費的博弈還是鋅礦短缺，冶煉廠在二季度減產使得供給減少，庫存持續(xù)走低至低位。下半年，冶煉產量逐漸恢復，但由于冶煉廠前期庫存消耗，四季度仍需注意鋅礦儲備問題，庫存變動或是指引市場緊張與否的重要指標。
　　下半年全球鋅礦供給回升，但國內鋅礦產量依然受制于環(huán)保檢查和冬季的季節(jié)性減產影響，整體鋅礦供給大格局穩(wěn)中有升，但依然處于補缺口階段。三季度冶煉企業(yè)檢修復產國內供給將逐漸增加，疊加6月份打開進口套利窗口將導致三季度進口精煉鋅增加，若需求未能配合供給增加，則下行壓力較大。四季度隨著國內冬季季節(jié)性鋅礦減產，鋅礦供給依然需要依賴進口補充，國內鋅價或將偏強。需求端走弱預期或已體現(xiàn)在目前價格中，若下半年特朗普基建政策落地或一帶一路等其他利好出臺或刺激大宗商品價格走強。

　　上游鋅礦市場供給回升，但仍處于補缺口階段
　　雖然同樣認為2017年全球鋅礦供給回升，供需缺口收窄，但目前來看，鋅礦的緊張仍將制約精煉鋅的冶煉產量以及抬升精煉鋅價格。
　　從加工費的角度來看，整體全球可交易鋅礦仍然偏緊，并未像此前市場預計的寬松。據金屬導報，泰克資源為韓國鋅業(yè) 2017 年協(xié)定鋅精礦供應加工費為 172 美元/干噸，較去年 203 美元/噸的加工費下調 15%，基準價為 2800美元/噸，沒有價格分享。去年 Teck 與嘉能可協(xié)商的加工費為 188美元，基準價僅 1500 美元。整體加工費走低，基準價上調，價格分享取消，說明目前鋅礦市場沒有想象中寬松，仍然偏緊，協(xié)議加工費在區(qū)間上沿或表明雙方均有妥協(xié)。
　　今年市場預期鋅礦供給將逐漸增加，從而施壓鋅價，但目前整體全球可交易鋅礦仍然偏緊，并未像此前市場預計的寬松。秘魯?shù)陌菜准{礦如期增產，嘉能可尚未宣布復產以及泰克資源旗下美國紅狗礦山的產量下降，整體鋅礦供應大格局未變，仍然是修復缺口的過程。加工費仍然維持低位震蕩，鋅礦價格跟隨鋅價回調。
　　礦業(yè)公司泰克資源下調目標產量 12%，雖整體影響不大，但鋅礦整體寬松仍未如預期。泰克資源一季報顯示：旗下紅狗礦山因天氣條件惡劣加之電力設備故障導致生產中斷，一季度礦山鋅產量同比大降 23%。因此公司將礦山2017 年鋅產量目標下調約6至7 萬噸即12%，從原計劃 54.5至 56.5萬噸下調至 47.5至 50 萬噸。
　　嘉能可發(fā)布一季報，整體符合預期。報告顯示一季度鋅產量提高9%至27.92萬噸，主要因ANTAMINA鋅礦產出增加，其余產量在計劃內溫和增加。目前仍然沒有重啟澳大利亞和秘魯鋅礦的計劃。
　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的數(shù)據顯示，2017年1-4月全球鋅礦產量升至426.9萬噸，較上年同期增長7%，但仍未回到2015年447.8萬噸的水平。主要增幅在印度和秘魯，是RAMPURA AGUCHA礦ANTAMINA礦因恢復生產和鋅含量提高所致，已在前期預期中。2017年主要的增幅也來自于印度RAMPURA AGUCHA和秘魯ANTAMINA礦山的產量增加，已體現(xiàn)在上半年的鋅礦增加中。2017年下半年，因鋅價高企預計投產的釋放量相較前者較小，但依然將使得下半年鋅礦產出環(huán)比增加約10萬多噸。因此，下半年全球鋅礦緊張繼續(xù)緩解，但仍未轉為寬松，疊加四季度中國鋅礦的季節(jié)性減少，仍需注意鋅礦供需結構性不平衡帶來的價格上漲。
　　國內鋅礦也因今年環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加大而難有大幅增產。5月份北方天氣回暖，預計鋅礦產量將有所增加。據我的有色資訊，北方礦山部分小礦山有提前半個月到一個月復產，礦產量較去年同比有所增加，由于環(huán)保較嚴，整體增量有限。據SMM，內蒙古因2016年末赤峰寶馬煤礦爆炸影響，今年政府加大對礦山的安全檢查，部分小礦山因安全不過關被迫關停，且影響部分大中型礦山生產，有停產早復工晚的情況。截止至6月中旬，赤峰當?shù)氐V山復工極少。計劃3月投產的郭家溝礦因環(huán)保原因尚未完全釋放產量。南方礦山據了解云南、廣西和湖南以及福建等地礦山也受到環(huán)保影響產量釋放，4月22日水口山礦山系統(tǒng)也開始因環(huán)保問題停產，而截止至6月福建正常開工鉛鋅礦企業(yè)僅40%。同時在計劃外新增產能方面，云南蒙自據我們調研將有年產能1.8萬噸的鋅礦將投產，產能將在四季度逐步釋放，折合月影響量1500噸左右。據統(tǒng)計局數(shù)據，2017年1-4月中國鋅精礦產量130.14萬噸，同比與去年幾乎持平，略微下滑。目前預計全年國內鋅礦增量約為20-25萬噸，低于年初預期水平，下半年國內鋅礦供給預計依然依賴進口鋅礦補充。但目前由于1-4月鋅礦產量與去年持平，若下半年鋅礦產量釋放或將使得鋅價承壓，但若鋅礦增量繼續(xù)調減，則將有利于支撐鋅價。
　　我們5月中旬在云南調研鋅礦供給情況顯示，當?shù)仄髽I(yè)認為供給端原料方面，鋅礦最緊張的時期在去年4季度，目前有所寬松，但仍未飽和、依然緊張。二次物料的進口也不順暢，主要是因為進口認定的問題，因進口二次物料主要為廢渣，若歸類為洋垃圾則較為麻煩，因而生產企業(yè)選擇在靠近鋼廠的原料地區(qū)建廠。
　　鋅礦產量預計維持穩(wěn)定，后期將小幅增加，但增量預計較少。目前合規(guī)的大型礦山生產正常，因而整體產量將保持穩(wěn)定。但小礦山的產出預計受到限制，一是因為環(huán)保嚴格，小礦山沒有合格手續(xù)的話幾乎不可能生產；二是因為礦權整合問題，以后行業(yè)集中度將增加，但目前在小礦山未整合完成前，建水的小礦山難有規(guī)模性產出。整體云南地區(qū)的增量預計將有2萬噸左右，調研了解蒙自地區(qū)有1.8萬噸計劃2017年8-9月復產。但從該礦的復產可以看到，目前要拿到環(huán)評合格與采礦證等合法作業(yè)文件投入大，耗時長。該礦2014-2015年環(huán)保投資3個億，2016年著手復產，2017年8-9月才準備復產，前期需2-3個月前期準備。
　　在國內增量不大，鋅礦庫存已基本消耗的情況下，要維持冶煉產量則需增加進口鋅礦量。本次調研貿易商認為后期進口鋅礦將增加，緩解目前鋅礦供給緊張情況，這也與近期海關數(shù)據相符。5月進口鋅礦217，968噸，同比大幅增加近一倍，但環(huán)比增幅不大，主要來自秘魯，同比增幅較大主要是因為去年進口鋅礦量太低，基數(shù)太小。
　　目前冶煉企業(yè)的鋅礦庫存在半個月-1個月左右，是去年同期的50%左右，沒有增加鋅礦庫存主要是因為目前資金較緊張，鋅礦價格也在高位，相同的資金量只能保持這么多庫存。在鋅礦庫存依然偏低的情況，冶煉企業(yè)依然需要在三季度為冬儲做一定準備，疊加復產后鋅礦需求量增加，因而加工費或依然維持低位震蕩或小幅走高。

　　全球冶煉產量小幅回升，但缺口依然擴大
　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的數(shù)據顯示，2017年1-4月全球精煉鋅產量升至449.39萬噸，較上年同期增長2.26%，但仍未回到2015年460.38萬噸的水平。2017年4月，全球鋅市供應缺口擴大至92，400噸，3月修正為供應短缺72，700噸。1-4月全球鋅市供應短缺112，000噸，上年同期為短缺20，000噸。ILZSG稱，消費者、生產商及交易所鋅庫存4月降至1，260，400噸，3月為1，355，100噸。產量增幅最大的印度地區(qū)因鋅礦供給回升帶動冶煉產量回升。
　　較低的加工費依然制約冶煉企業(yè)生產，除了韓國高麗亞鉛因加工費減產，國內冶煉廠也在二季度集中減產，導致二季度精煉鋅產量下降，庫存快速走低。
　　2月韓國高麗亞鉛因為鋅礦供應緊張和低加工費計劃2017年減少7.7%精煉鋅產量至59.99萬噸。
　　低加工費使得目前國內冶煉企業(yè)更為被動，春節(jié)后鋅價快速下跌至20000元/噸-22000元/噸一線震蕩，一度跌破20000元/噸，因鋅價下跌，價格分享同時快速下跌，冶煉利潤快速下滑，冶煉廠檢修增加。
　　2017年3月13日，中西部鋅冶煉骨干企業(yè)在西安召開了高層研討會。會議各方表態(tài)，不排除通過實際減產檢修，來上調國內外鋅精礦加工費。據安泰庫，目前相關國外貿易商已同意了今年中國ISP工藝冶煉企業(yè)混合礦進口條件，2017年加工費相比去年變化不大。同時冶煉企業(yè)一致強調保持國產精礦長期形成的礦冶分享條件（15000元/噸以上，2/8分享）。
　　在3月17日安泰科發(fā)布文件表示鋅冶煉廠集中檢修減產，共同應對不合理加工費。截止3月17日，參加兩次會議的共計12家鋅冶煉產能在20萬噸的骨干企業(yè)中，已有漢中鋅業(yè)、商洛、東嶺、豫光金鉛(7.40 +0.54%,診股)、白銀、葫蘆島、紫金、株冶、南方等9家企業(yè)正在或即將陸續(xù)采取停產檢修等措施。在集中檢修后，南方地區(qū)加工費有小幅回升，但6月下旬開始走穩(wěn)。據SMM，6月云南地區(qū)選廠復產，鋅礦產出增加，導致云南廣西等地區(qū)加工費上調明顯。湖南花垣縣地區(qū)復產，湖南地區(qū)加工費繼續(xù)調漲100-200元/金屬噸至均價4250元/噸，廣西地區(qū)加工費上調50元/噸至4100元/噸。安泰科認為，盡管湘西等地區(qū)少數(shù)礦山從4月份開始恢復生產，進口礦也有增加趨勢，但原料供應緊張局面會持續(xù)，冶煉廠需做較長期打算。精礦緊張會延伸到鋅錠緊張，供給端力量繼續(xù)給鋅價以向上的支撐，鋅錠不會輕易跌破2萬元，6-7月消費淡季過后，鋅價將回升。
　　精煉鋅供給受4-5月冶煉廠檢修減產影響下滑，預計6月將有所恢復至44.6萬噸。據SMM， 因部分煉廠設備環(huán)保、常規(guī)檢修等問題，5月煉廠產量減少3.5萬噸至40.7萬噸，環(huán)比下降1.5%，同比下降10.4%，預計6月精煉鋅總產量有望恢復。安泰科5月份統(tǒng)計的冶煉廠為46家，鋅錠總產能609萬噸，本月增加泗頂冶煉廠。鋅產量統(tǒng)計結果顯示，1-5月份上述企業(yè)鋅錠總產量為192.7萬噸，同比下降1.0%。其中5月鋅產量為39萬噸，同比下降1.5%，較4月份環(huán)比增加4.7%，日均產量環(huán)比增加1.3%。
　　精煉鋅生產據SMM，5月主要鋅冶煉廠開工率67.06%，環(huán)比下滑0.27%。5月部分煉廠因設備生產、原料品質或常規(guī)檢修等問題，產量下滑；以及部分地區(qū)環(huán)保檢查，導致個別煉廠產量低迷，供給端偏緊。二季度冶煉企業(yè)紛紛檢修減產，導致產量下滑，庫存走低。三季度，檢修企業(yè)復產，產量預計回升，若全年生產計劃不變，則三季度供給壓力增加。
　　云南調研同樣也支持今年冶煉產量預計于去年持平，難有增量。我們調研時間是5月中旬，兩家傳統(tǒng)冶煉企業(yè)均已恢復正常生產，但年內均無擴張計劃，維持與去年相同產量。精礦的來源主要是省內及周邊四川和貴州的礦，有小部分考慮進口。因緬甸環(huán)保較寬松且政局較穩(wěn)定，因此也有使用小量緬甸礦。因加工費維持低位，因此利潤率較低，礦山利潤高，需要運營流轉的很好才有利潤。資金方面的確有資金緊張影響到投產速度的情況。庫存方面因為均直接賣給貿易商，幾乎零庫存。
　　后期的擴張主要在二次物料利用企業(yè)與礦企。二次物料冶煉企業(yè)均有在河北的擴張計劃，其中較為確定是2018年底預計投產15萬噸鋅生產項目。另一家預計2018年底上市后擴張將更為迅速。某礦山將投產10萬噸鋅冶煉項目，但屬于置換項目，一期產能先以6萬噸為目標。

　　進口預計逐漸增加
　　進口方面，中國海關最新公布中國 5月進口鋅礦217，968噸，同比大幅增加近一倍，但環(huán)比增幅不大，主要來自秘魯；1-5月累計進口鋅礦113.08萬噸，同比增幅91.68%。去年進口由于套利窗口幾乎持續(xù)關閉，進口持續(xù)維持低位。5 -6月份由于國內鋅錠庫存快速下降，可交易現(xiàn)貨減少，使得國內鋅價更強，進口套利窗口打開，預計后期進口將增加。國內精煉鋅市場的緊張從上海貿易升貼水走高至200元/噸也可見一斑。
　　6月份則是由于國內進口套利窗口打開帶來大幅盈利后，刺激大量精煉鋅進口，國際市場精煉鋅偏緊導致倫鋅回升。6月22日LME鋅庫存減975噸至304000噸，雖然庫存變動幅度不大，但注銷倉單下降近4萬噸，注銷倉單占比激增至65.9%，刺激LME鋅價快速上漲。在國內市場，則由于進口鋅錠的流入打壓現(xiàn)貨升水，庫存短期內有所回升。
　　在國內增量不大，國內鋅礦庫存已基本消耗的情況下，港口鋅礦庫存也已較去年同期大幅回落，目前處于低位震蕩，要維持冶煉產量則需增加進口鋅礦量。后期進口鋅礦將增加，緩解目前鋅礦供給緊張情況，這也與近期海關進口數(shù)據相符。
　　進口鋅礦方面，據SMM50%標準品位進口鋅精礦主流成交于45-60美元/干噸附近，低于50%且其他含量超標或不足的，市場報價調漲至70-90美元/干噸不等。6月隨著進口比值走高，鋅精礦進口盈利窗口打開，進口鋅精礦盈利擴大至500-700元/噸附近，但于6月中下旬重新關閉。

　　庫存同比大幅下降，環(huán)比陸續(xù)下滑
　　經過 2016 年鋅產業(yè)鏈去庫存后，目前冶煉企業(yè)的鋅礦庫存水平和下游企業(yè)的精煉鋅庫存均低于去年水平。上半年LME 鋅庫存下降12.60萬噸至30.19噸，取消倉單占比從24.81%上升至73.12%。上半年上期所鋅庫存下降7.95萬噸至7.34萬噸，倉單則下降5.5萬噸至2.7萬噸。據我的有色，全國鋅錠現(xiàn)貨庫存下降7.13萬噸至11.8萬噸。全球庫存均大幅下降至近年來低點，目前全球交易所庫存僅約37.5萬噸，尚不足一個月的消費量，因此低庫存依然支持鋅價偏強。也是因SHFE倉單偏低，可交割倉單一度低至18.5萬噸，6月交割引發(fā)了逼倉風波，月間價差擴大至超1000元/噸，現(xiàn)貨升水超2000元/噸，后以倉單快速增加，月間價差迅速回落結束，順利平穩(wěn)交割。預計下半年庫存依然低位震蕩。
　　二季度以來，國內現(xiàn)貨庫存持續(xù)快速回落。但據前期信息顯示，鋅需求受環(huán)保影響疲軟，因此市場有傳言有企業(yè)有囤貨現(xiàn)象。但我們在云南調研了解企業(yè)認為沒有必要在目前資金緊張，鋅價升水的情況下大量囤貨。因此庫存的降低除了隱形庫存和產量下降外，或的確有消費尚好，不如此前市場預期那么差的原因，我們也將持續(xù)跟蹤。鋅合金和高純鋅錠的生產增加，也是降低市場上的普通鋅錠供給的原因之一。

　　下游需求維持低速增長
　　全球鋅消費進入中低速增長新常態(tài)，ILZSG 提高國際市場鋅需求至 2.6%左右的偏低速增長，提高中國地區(qū)的增速，從僅 1.3%提升至 2.3%，中國以外的地區(qū)從 2.7%提高至 2.9%。
　　依舊維持美國和印度會是國外的增長點，美國受益于制造業(yè)回歸，印度受益于汽車產量的高速增長。歐美經濟數(shù)據回升，對大宗商品市場有所支撐。且因年初預期今年的黑天鵝事件影響較小，VIX指數(shù)低位運行，特朗普政府政策不確定性增加已導入預期，美國失業(yè)率5月下降至4.3%的低點，整體市場處于一個較樂觀的狀態(tài)，若下半年特朗普的基建計劃可以落地，則將帶給市場向上動力。特朗普此前提出制造業(yè)回歸美國，且未來十年將投資1萬億大量重修和新建基礎設施以改善美國的高速公路、機場、橋梁、學校和醫(yī)院等等，有利于對鋁需求的拉動。印度則處于高速發(fā)展階段，GDP增速超過中國，對于基建和汽車的需求將帶動鍍鋅需求，一名VEDANTA人員預計印度2017年鋅消費增速將達到6.5%
　　中國仍是最大的鋅消費地，有色金屬工業(yè)協(xié)會會長陳全訓表示截至2016年末，我國鉛鋅總產量、總消費量分別連續(xù)16年和26年位居世界第一位，即使消費平臺期到來，但每年約500萬噸鉛、700萬噸鋅的生產與需求總量是十分可觀的。在這樣一個存量的基礎上，還有很多新的機遇可利用，預計年消費增速約為1.7%。同時一帶一路的逐步落實，依然有望支持大宗商品的需求。據民生證券報告，我國企業(yè)2016年在“一帶一路”沿線61個國 家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同總額1260.3億美元，占同期我國對 外承包工程新簽合同總額的51.6%，同比增長36%；完成營業(yè)額759.7億美元，占同期 總額的47.7%，同比增長9.7%，業(yè)務占比進一步提升，增速也遠高于行業(yè)總體增速。 從合作業(yè)務領域來看，主要集中在電力工程、交通運輸建設、房屋建筑和石油化工、 工業(yè)建設以及制造加工設施等領域。同時我國企業(yè)的海外擴張也在進一步加速，據銀河國際，亞洲、拉丁美洲和非洲是中國企業(yè)進行海外業(yè)務擴張和直接投資的重要目的地。麥肯錫的一個研究報告數(shù)據顯示，這些地區(qū)在2016 - 2030年的基礎設施投資，將是2000 - 2015年的三倍以上。
　　雖然我們云南調研并未直接了解下游終端情況，但側面了解需求尚好。冶煉廠大部分直接銷售給貿易商，銷售情況良好，甚至有催貨情況。貿易商認為需求主要還是鍍鋅這塊，鍍鋅消費還可以，下游開工比較理想，但原料價格較高，今年下游沒有去年上半年那么好，主要因為資金緊張。雖然據前期了解鍍鋅板的庫存高企，開工率下滑，引發(fā)市場對鋅需求的擔憂。但本次了解鍍鋅板鋅用量較少，鍍鋅結構件的用鋅量較高。而基建這塊華東的電線電纜、鐵塔很多是西南地區(qū)企業(yè)中標，因此消費或有訂單轉移的情況。這也與我們在會場了解到的信息相符，雖然天津地區(qū)環(huán)保嚴查限制鍍鋅開工，但出現(xiàn)部分訂單轉移至周邊河北地區(qū)的情況。
　　需求方面，6月下游需求回升，主要受鍍鋅板消費好轉帶動。據SMM經過長期的環(huán)保評估，京津冀地區(qū)多數(shù)鍍鋅企業(yè)環(huán)保評估已過關，基本均恢復正常生產。且因鐵路需求有所增加，通訊塔、電信塔及太陽能(5.17 +0.58%,診股)消費好轉，拉動需求端消費。據我的有色，266條鍍鋅產線中，有20條產線停產或檢修，開工率為92.48%，較上周下降1.12%；周產能利用率為72.36%，較上周回升0.46%；111條彩涂產線中，9條產線停產或檢修，開工率為91.9%，較上周下降1.79%；周產能利用率為72.99%，較上周回升1.82%。
　　從下游消費量來看，根據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據，2017年1-5月份全國鍍鋅板產量為943.77萬噸，同比增加21.4%。2017年1-5月份全國鍍鋅板銷量為889.87萬噸，同比增加16.63%。2017年1-5月底全國鍍鋅板庫存量為58.13萬噸，同比增幅為5.66%。整體鍍鋅板產銷數(shù)據好于我的有色和上海有色等資訊機構統(tǒng)計。因無論是上海有色還是我的有色的鍍鋅開工率均同比下滑，因此市場對今年需求預期偏悲觀。但若從中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據來看，鍍鋅產銷依然向好，庫存同比增加5%，但依舊在可控范圍內。同時，5-6月的開工率均有所回升，因此整體需求或延長至7-8月傳統(tǒng)消費淡季，從而全年需求較為平穩(wěn)，淡季不淡。
　　出口方面，海關數(shù)據顯示，中國2017年1-4月出口鍍鋅板（帶）709979.9噸，凈出口為504385.2噸，同比上漲7.05%。今年上半年整體出口增加，但波動幅度加劇，二季度滬倫比高位或將抑制鍍鋅板出口。反傾銷和內外比價走高依然可能導致出口進一步受阻，影響逐漸顯現(xiàn)。但在一帶一路的帶動下，仍有望保持出口量。
　　雖然市場普遍認為今年的需求大概率走弱，下半年可能會更差，但需注意需求走弱的預期是否已反應在前期走弱的價格中。實際上需求端來看，雖無明顯亮點，但也并不疲軟。

　　建筑房地產
　　具體下游需求方面，基建帶動的建筑業(yè)仍然是鋅的消費大頭，占比約48%。
　　目前來看，建筑房地產雖然增速回落，但同比增速依然不低。雖然市場對房地產后市比較悲觀，但這個走弱或是一個長期趨勢，目前數(shù)據同比依然保持增加，增速走弱的情況下，依然保持增長，對需求端依然有所支撐。1-5月全國房地產開發(fā)投資37595億元，同比增8.8%，增速比1-4月回落0.5個百分點。1-5月房屋新開工面積65179萬平方米，增9.5%，增速回落1.6個百分點。1-5月商品房銷售面積54820萬平方米，增14.3%，增速回落1.4個百分點。1-5月商品房銷售額43632億元，增18.6%，增速回落1.5個百分點。5月末，商品房待售面積66018萬平方米，比4月末減1452萬平方米。華泰證券(17.73 -0.95%,診股)認為，穩(wěn)增長仍然是經濟發(fā)展重要目標的情況下，基建投資增速維持高位是大概率事件。從年初各省公布的今年固定資產投資完成額的增速目標來看，增速較高的省份主要分布于西部，中部和華南區(qū)域，包括新疆、西藏、云南、貴州、湖南、廣東和福建等。

　　汽車
　　汽車目前是下游需求的另一個亮點，占比約23%。目前來看后期基建和汽車交通仍然是鋅需求的兩大主要組成部分，雖然今年由于優(yōu)惠政策減半，市場普遍認為汽車產銷增速將回落，但中期協(xié)副秘書長認為即便考慮購置稅優(yōu)惠政策收窄后，汽車產銷依然能有5%的增速。因為國內主要鋼鐵廠汽車鍍鋅板產能持續(xù)擴張，比如寶鋼和武鋼，產量仍有增加空間。同時隨著國內汽車產品質量的要求提升，高端車比例增加，預計整體鍍鋅比例也將提升。與汽車相關的另一個鋅應用領域是氧化鋅，主要用于汽車輪胎和陶瓷制品等。目前來看，汽車訂單逐漸向好，下半年是傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性產銷回升，帶動需求繼續(xù)支持鋅消費。
　　2017年1-5月，汽車產銷1135.84萬輛和1118.20萬輛，同比增長4.49%和3.71%，低于上年同期1.3個百分點和3.3個百分點。銷量累計增速比1-4月繼續(xù)下降。其中乘用車產銷963.78萬輛和942.11萬輛，同比增長3.05%和1.48%；商用車產銷172.05萬輛和176.09萬輛，同比增長13.33%和17.51%。乘用車產銷同比增速低于行業(yè)水平，商用車產銷同比保持較快增長。2017年5月國內乘用車產銷分別完成174.8萬輛和175.1萬輛，產量比上月下降2%，銷量比上月增長1.7%，比上年同期分別下降1.8%和2.6%，分別低于汽車總體2.5個百分點，成為影響汽車增長的重要因素。其中，5月，運動型多用途乘用車（SUV）銷售71.48萬輛，環(huán)比增長4.43%，同比增長13.46%。
　　我們此前根據歷史數(shù)據推算，政策優(yōu)惠退出后的增速仍然能夠維持6%左右，與中期協(xié)副秘書長觀點一致，但考慮到去年增速較快，基數(shù)較高，同比增速有可能進一步放緩，但總體依然保持中低增速，目前根據中期協(xié)副秘書長觀點增速或在5%左右，因此在下半年汽車產銷旺季，對精煉鋅的消費依然可期。2009年和2010年，中國乘用車市場在購置稅優(yōu)惠政策促進下，取得52.93%和33.16%的增幅，成為全球最大的汽車市場。2009年，1.6L及以下乘用車購置稅減半優(yōu)惠政策首次實施。2010年，又改為按照7.5%征收。在購置稅優(yōu)惠全面退出后，2011年中國乘用車增幅驟減至5.19%。2011年至2015年，中國乘用車年均增幅僅為6.4%。

　　家電及其他
　　家電也受益于去庫存和房地產銷售增加，今年產量均保持去年同期水平或者微漲，其中空調表現(xiàn)最佳，且訂單依然向好。但因占比不大，預計帶動消費增速有限，但不會拖累消費情況，因此依然預計整體消費有約1.5-2%左右的低速增長。