鎳價近期繼續(xù)跟隨黑色系出現(xiàn)了顯著反彈，但是，由于本輪上行跟漲因素占據(jù)主導(dǎo)，自身也缺乏更為扎實的上漲條件，因此在黑色系止?jié)q，外部宏觀條件有所變化之下，鎳價止?jié)q回落顯著調(diào)整顯現(xiàn)。
　　一、宏觀面因素變化成為近期大宗共振主因
　　美國進入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負債表，但在歐元區(qū)復(fù)蘇，鷹派發(fā)聲不斷之下，歐元一度出現(xiàn)顯著走強，一度令美元走勢出現(xiàn)相對走弱跡象，同時也提振了大宗商品整體的風(fēng)險偏好，這成為6月末以來商品整體走強的原因，近期美元延續(xù)弱勢震蕩整理的格局繼續(xù)對有色帶來一定支持。
　　而國內(nèi)資金面暫時較為寬松，央行重啟逆回購，令市場流動性保持在一定的程度，對風(fēng)險偏好形成提振。在品種走勢中，供給側(cè)改革受益的品種相對處于主導(dǎo)位置，而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動的位置，并且由于自身供需大方向仍缺乏大漲支撐，因此受周邊情緒影響波動為主，漲時跟漲，跌時急跌，主動性漲跌支撐因素暫未有強烈表現(xiàn)的意愿。
　　二、全球供需偏緊情況有所變化，礦石供應(yīng)端修正偏緊預(yù)期
　　2.1礦石供應(yīng)國不利預(yù)期沖擊仍可能延續(xù)
　　前一任部長對采礦限制長達10個月時間，這意味著礦業(yè)監(jiān)管進一步出現(xiàn)松綁。其實在環(huán)保部長更替前，市場已經(jīng)預(yù)期，尤其是菲律賓主要的鎳礦企業(yè)亞洲鎳業(yè)表示，預(yù)計17年菲律賓鎳礦的出口要比16年還要多，這意味著菲律賓供應(yīng)端將會出現(xiàn)顯著的改善。雖然因菲律賓雨季影響，中國今年第一季自菲律賓進口的礦石驟減20%至230萬噸。但在4月和5月大幅回升，今年迄今累計進口量達到670萬噸，較去年同期小幅減少7%。隨著礦業(yè)政策的進一步松綁變化，菲律賓出口在新的雨季到來前仍會加速進行。
　　2.2印尼松綁鎳礦石出口
　　印尼1月放松了為期三年的鎳礦石出口禁令，在新規(guī)下，目前預(yù)期印尼一年可以出口高達700萬噸鎳礦石。而且這個出口數(shù)量后期仍存在進一步變化的可能性。
　　印尼出臺的關(guān)稅規(guī)定，如果冶煉廠建設(shè)進度超過30%，原礦石出口關(guān)稅將為0，如果建廠進度在7.5%-30%之間，則出口關(guān)稅為5%，如果進度為0%-7.5%之間，則出口關(guān)稅為7.5%。起初財政部代理機構(gòu)曾表示出口關(guān)稅基數(shù)將為10%，根據(jù)建廠進度遞減。
　　在3月底，印尼已批準(zhǔn)安踏姆（Antam）出口270萬噸鎳礦及85萬噸鋁土礦的申請，該公司表示截止5月底，已將16.5萬濕噸鎳礦運抵中國，且公司已申請出口另外370萬噸鎳礦。之后的4月11日，振石集團公布，其旗下Fajar Bhakti LINTAs公司（簡稱“印尼FBLN公司”）在未來12 個月內(nèi)獲準(zhǔn)出口106萬噸紅土鎳礦，成為印尼首批獲得出口鎳礦許可證的兩家企業(yè)之一。而7月4日，印尼宣布PT CERIA NUGRAHA INDOTAMA鎳礦公司就是獲得鎳礦出口許可的第三家公司，將在2018年7月前的一年內(nèi)可出口230萬鎳礦。
　　2.3兩國政策對于國際鎳供應(yīng)量的總影響
　　2013年我國進口7124萬噸鎳礦石，自印尼進口58%，菲律賓占比42%，而2014年，第一季度仍有印尼礦石到港，2014年進口鎳礦石總量4763萬噸，而2015年鎳礦進口量3516.72萬噸，且鎳礦約97%為菲律賓鎳礦，2016年我國鎳礦石進口3209.62萬噸，3052萬噸來自菲律賓，占總進口量的95%。如果菲律賓向我國出口量增加，疊加來自印尼的600萬噸以上的額外增量，今年國內(nèi)礦石進口量將很可能輕松超過去年，國內(nèi)當(dāng)前鎳鐵產(chǎn)能3500萬噸，進口供應(yīng)相對于國內(nèi)鎳礦石原料需求而言是充裕的。因原料因素的被迫減產(chǎn)壓力大大減小。國際礦石價格也將因競爭再度多元化發(fā)展傾向相對走弱。
　　2.4其它額外供應(yīng)也在增加
　　我國也在積極擴展從其它國家進口礦石資源。今年迄今，中國從新喀里多尼亞進口的原料已增加超過兩倍至346，000噸?，F(xiàn)在常出現(xiàn)在中國貿(mào)易數(shù)據(jù)中的其他新礦石供應(yīng)國有危地馬拉和土耳其，今年從這兩國的進口量分別是147，200噸和91，700噸。
　　2.5對鎳行業(yè)整體生態(tài)的影響
　　鎳價徘徊9000美元附近，行業(yè)60%仍在虧損，目前已經(jīng)逐漸有礦山考慮關(guān)停事宜。巴西淡水河谷（Vale）正在重新評估其在新喀里多尼亞虧損的鎳業(yè)務(wù)。淡水河谷表示，隨著公司擴大生產(chǎn)的目標(biāo)以及副產(chǎn)品鈷價的飆升，下半年其在新喀里多尼亞運營的目標(biāo)是將現(xiàn)金成本降至10，500美元/噸—11，000美元/噸。低成本礦石改善行業(yè)原料生態(tài)，但對偏高成本的企業(yè)形成影響，后期仍將會影響高成本生產(chǎn)供應(yīng)。這種行業(yè)調(diào)整對于鎳生鐵偏低成本廠商略有利，但對于較高成本的電解鎳及鎳鐵生產(chǎn)會形成持續(xù)影響，行業(yè)或在緩慢去庫存過程中繼續(xù)形成產(chǎn)能擠壓。鎳行業(yè)結(jié)構(gòu)料會進一步變化。
　　三、下游不銹鋼消費淡季后期提振力度待觀
　　隨著6月不銹鋼鋼廠或因環(huán)?；蛞蚶麧櫽兴鶞p產(chǎn)后，不銹鋼庫存得到較為快速消化過程，加上前期需求端補庫也一度提振了市場需求變化，加上黑色系上行帶動，不銹鋼價格也出現(xiàn)回升，不銹鋼停產(chǎn)企業(yè)逐漸復(fù)工，加上江蘇德龍復(fù)產(chǎn)，對于原料有一定采購需求，形成了階段的提振。但是當(dāng)前不銹鋼處于消費淡季，后期市場整體需求形勢仍將制約不銹鋼鏈條整體，近期庫存去化已經(jīng)起到令價格出現(xiàn)反彈的效果，但是持續(xù)的高度受到未來需求預(yù)期的反制約，暫時還未有太強烈的進一步改善預(yù)期出現(xiàn)。短期螺紋鋼等期貨創(chuàng)近期新高的漲勢形成了較強的溢出帶動效應(yīng)，現(xiàn)貨不銹鋼冷軋上調(diào)報價，對于鎳市需求預(yù)期有所提振，但注意黑色系走勢延續(xù)性。
　　鎳價短線強勁反彈但暫不宜過度樂觀
　　鎳價走勢后期受宏觀影響料較為顯著，當(dāng)前市場利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無太過強勁的利多支持增量，后期還需看下游庫存下降后，生產(chǎn)是否繼續(xù)有較為強烈的原料補庫需求提振。而供應(yīng)端缺乏利多，菲律賓礦石供應(yīng)正在旺季令鎳價缺乏較強的反彈動力，更不要說全球鎳庫存步伐依然去化進行中的長期利空壓制。內(nèi)盤鎳價1709弱勢整理格局暫延續(xù)，80000關(guān)口以下震蕩走勢暫延續(xù)。