上周，中國(guó)限制廢七類進(jìn)口消息，疊加大宗商品市場(chǎng)看多氛圍，引發(fā)多頭增倉(cāng)，倫銅單日大漲3.77%，滬銅主力也收漲3.07%。目前，倫銅運(yùn)行于6300美元/噸附近、滬銅仍運(yùn)行五萬上方，整體處于六月以來的上升通道，但是短期內(nèi)技術(shù)面面臨較大的下行壓力。在目前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不斷牢靠，供需結(jié)構(gòu)改善的背景下，筆者認(rèn)為，銅價(jià)走勢(shì)維持年初“銅價(jià)整體重心上移”的看法，短期內(nèi)或回吐部分前期漲幅，但是難改下半年重心上移趨勢(shì)。

近一個(gè)月，美指從97點(diǎn)一路下行跌至93附近，且企穩(wěn)之勢(shì)仍未可見，此外調(diào)查顯示美12月加息的概率大降。一方面，因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷向好，歐央行不斷表態(tài)收緊貨幣，造成歐元打壓美元；另一方面，美通脹指標(biāo)遲遲未達(dá)通脹目標(biāo)，也令美指走弱。

黑色系走高，常常能點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，令銅價(jià)跟隨走高。中央要求，今年煤炭需去產(chǎn)能1.5億噸以上，鋼鐵去產(chǎn)能5000萬噸左右，同時(shí)徹底清除各省地條鋼。截至2017年5月底，全國(guó)已退出的煤炭產(chǎn)能9700萬噸左右，鋼鐵過剩產(chǎn)能壓減任務(wù)已完成80%。同時(shí)，今年中央已經(jīng)派出三批工作組奔赴地方進(jìn)行環(huán)保督查，有色及黑色落后產(chǎn)能均大受打擊。去產(chǎn)能引發(fā)鋼材價(jià)格大幅走高，鋼廠盈利千元。

供應(yīng)方面，1-5月，全球銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺6.5萬噸，2016年全年供應(yīng)短缺6.9萬噸。因停工及礦石品位下滑、智利6月銅產(chǎn)量為45萬噸，同比減少5.7%。據(jù)報(bào)道因礦端干擾，近期國(guó)外加工費(fèi)下滑；國(guó)內(nèi)加工費(fèi)重心也不斷下降，降至為83美元/噸，表明上游銅礦供應(yīng)偏緊的格局未得到緩解。

此外，限制廢七類進(jìn)口令廢銅供應(yīng)降低。根據(jù)有關(guān)推算廢七類料占廢銅進(jìn)口總量的60%-70%，直接影響進(jìn)口量約為75-90萬噸。盡管離政策執(zhí)行尚有一年半，且可以轉(zhuǎn)為廢六類料進(jìn)入國(guó)內(nèi)，但是供應(yīng)偏緊預(yù)期無疑存在。

需求方面，1-6月電力投資完成額累計(jì)同比增加9.98%，遠(yuǎn)低于去年同期的33.25%的增幅，但已接近國(guó)家十三五規(guī)劃電網(wǎng)投資10%年均增速，同時(shí)投資增速不斷提高，預(yù)計(jì)下半年增速應(yīng)該會(huì)明顯高于上半年。上半年空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比17.9%，銷量同比增加36.7%；冰箱產(chǎn)銷也均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，總體產(chǎn)銷兩旺。汽車產(chǎn)銷雖不及去年，但整體仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；房地產(chǎn)也保持平穩(wěn)，未有走弱跡象。

綜上所述，筆者看好下半年銅價(jià)，維持年初“銅價(jià)重心上移”的看法，短期內(nèi)或修復(fù)前期過快上漲，但是難改下半年重心上移趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)，下半年滬銅主力將運(yùn)行區(qū)間為四萬七至五萬一。