鎳價(jià)近期短暫整理后繼續(xù)在政策風(fēng)向偏暖，產(chǎn)業(yè)因素向好以及其它突發(fā)因素共振下繼續(xù)走升，后期需要看不銹鋼下游需求能否有序消化，及產(chǎn)業(yè)鏈條供應(yīng)變動(dòng)，資金推動(dòng)已在其中扮演更多的作用，注意高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

一、宏觀面因素支持仍在

美國進(jìn)入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，近期在強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下，美元已經(jīng)止跌企穩(wěn)有所反彈了，但是強(qiáng)度暫有限，仍會(huì)有反復(fù)。而國內(nèi)資金面暫時(shí)較為寬松，整體資金面從上半年的偏緊或逐漸轉(zhuǎn)向于穩(wěn)定，新出臺(tái)的PMI數(shù)據(jù)環(huán)比小幅上漲，因黑色、有色價(jià)格出現(xiàn)了明顯回升。國內(nèi)供給側(cè)改革受益的品種繼續(xù)處于主導(dǎo)位置，黑色系螺紋走勢(shì)方興未艾，有色金屬則在鋁去產(chǎn)能帶動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)跟隨。而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動(dòng)的位置，在黑色有色雙料加持之下展開了強(qiáng)勁反彈。

二、補(bǔ)漲要求的顯現(xiàn)，資金推動(dòng)顯著

以鎳在兩系中的相對(duì)位置來看會(huì)發(fā)現(xiàn)鎳處在起漲較晚，跟漲明顯的位置上。有色體系里在2015至2016年陸續(xù)開始的有色見底至當(dāng)前上漲程度來看，銅上漲56%，鋅上漲109%，鋁上漲70%，鉛上漲67%，錫上漲85%，而鎳見底最晚上漲幅度僅38%。

在黑色體系中，暫不考慮煤炭的漲勢(shì)，僅類比鋼材與礦石，螺紋鋼上漲150%，熱卷上漲143%，鐵礦石上漲102%，如果考慮不銹鋼現(xiàn)貨，不銹鋼上漲也有44%，鎳僅38%。

因此無論是在黑色還是有色體系中，鎳都成為漲勢(shì)最為落后的品種。當(dāng)前的落后品種在漲勢(shì)最兇猛的品種走勢(shì)帶動(dòng)下顯現(xiàn)洼地屬性受到資金熱捧，終顯現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勁補(bǔ)漲的氣勢(shì)。當(dāng)前鎳期貨沉淀資金高達(dá)44億。

三、鎳市基本面信息相對(duì)有利多提振

1、短期提振信息

日本住友金屬礦業(yè)有限公司（Sumitomo Metal Mining Co . ltd .，簡(jiǎn)稱：住友）今日表示，由于鎳價(jià)暴跌，以及所羅門群島（Solomon Islands）因礦業(yè)權(quán)益引起的法律糾紛，公司決定將退出在該島國的鎳礦勘探項(xiàng)目。住友于2005年開始在所羅門群島展開勘探業(yè)務(wù)，已與澳大利亞的Axiom Mining公司進(jìn)行了長達(dá)六年的法律拉鋸戰(zhàn)，這場(chǎng)斗爭(zhēng)終于在今年落幕，其結(jié)局是兩家公司都沒撈著在Isabel省鎳礦的開采權(quán)利。住友計(jì)劃到2021年將鎳的年產(chǎn)量目標(biāo)從目前的10萬噸增加至15萬噸。公司表示將繼續(xù)通過菲律賓和印尼等國的項(xiàng)目尋求新的鎳資產(chǎn)。這個(gè)消息短期對(duì)鎳市形成提振，也顯示鎳價(jià)的低迷對(duì)于市場(chǎng)新投入采礦積極性的制約。

2、供給變化

上海有色網(wǎng)（SMM）獨(dú)立調(diào)研數(shù)據(jù)，2017年7月電解鎳樣本產(chǎn)量為13150噸，較 6月份增加1170噸，增幅9.8%。樣本月產(chǎn)能21134噸，占全國95.4%，折合成全國產(chǎn)量為13784噸，1-7月全國累計(jì)產(chǎn)量89717噸，同比下降12%。7月份，金川集團(tuán)產(chǎn)量較上月增加1300至11600噸，因原料問題解決，且7月份電解鎳價(jià)格向好，故產(chǎn)量有明顯增加；銀億因不看好后市鎳價(jià)，且當(dāng)月電解鎳產(chǎn)品盈利相對(duì)較差，產(chǎn)量仍維持低位，較6月微增50噸，僅維持長單供貨量；煙臺(tái)凱實(shí)因原料來源問題，于7月中旬停產(chǎn)，7月產(chǎn)量約為200噸，較6月縮減150噸。

國內(nèi)電解鎳供需略偏緊，從交易所持續(xù)下降的庫存可見一斑。而電解鎳生產(chǎn)從年初到現(xiàn)在的生產(chǎn)累計(jì)值也是同比下滑12%，進(jìn)口更是因?yàn)閮?nèi)外盤經(jīng)常性的倒掛而表現(xiàn)低迷，因此對(duì)于國內(nèi)庫存形成較多消耗。而對(duì)于國際供應(yīng)來說，龐大的LME庫存中鎳板庫存為11萬噸左右，其余為鎳球及鎳粒，這意味著LME向國內(nèi)可流動(dòng)的鎳板絕對(duì)數(shù)量也并不是很多，電解鎳板國內(nèi)供應(yīng)收緊態(tài)勢(shì)也成為支持近期鎳價(jià)上行的理由。

此外，國內(nèi)鎳鐵今年也受到環(huán)保等因素影響，整體供應(yīng)恢復(fù)彈性不足，這也是近期鎳市受到提振基本面支持。不過，需要注意的是，當(dāng)前價(jià)格下，國內(nèi)很多鎳鐵廠大部分已可盈利，而11000美元如果到達(dá)，印尼前期關(guān)停的13家鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)的可能性也會(huì)增大，因此近期鎳價(jià)上行會(huì)增加企業(yè)增產(chǎn)的需求。此外，鎳價(jià)上漲也勢(shì)必會(huì)點(diǎn)燃印尼當(dāng)?shù)劓囪F企業(yè)的生產(chǎn)情緒加之中資產(chǎn)能的大規(guī)模投放，后期對(duì)于國內(nèi)鎳金屬的供應(yīng)將會(huì)形成壓力，屆時(shí)鎳價(jià)的上漲或也會(huì)受到抑制。后期的進(jìn)口變化值得進(jìn)一步關(guān)注。

3、下游需求

從不銹鋼自身來看，前期庫存去化已經(jīng)起到令價(jià)格出現(xiàn)反彈的效果，但是持續(xù)的高度受到未來需求預(yù)期的反制約，暫時(shí)還下游表現(xiàn)冷靜，采購謹(jǐn)慎，市場(chǎng)暫無有太強(qiáng)烈的需求預(yù)期。短期螺紋鋼等期貨創(chuàng)近期新高的漲勢(shì)形成了較強(qiáng)的溢出帶動(dòng)效應(yīng)，現(xiàn)貨不銹鋼冷軋上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)于鎳市需求預(yù)期有所提振，后期仍會(huì)受黑色系走勢(shì)延續(xù)性，以及自身需求的反制約。

鎳價(jià)走勢(shì)后期繼續(xù)受宏觀、資金、周邊商品帶動(dòng)影響料較為顯著，補(bǔ)漲跟漲意愿已經(jīng)得到一定程度的體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)利潤也呈現(xiàn)正面變化會(huì)影響后期供應(yīng)改善預(yù)期。鎳后期走勢(shì)將會(huì)受到不銹鋼實(shí)際需求變化以及鎳產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)調(diào)整節(jié)奏的影響。對(duì)于當(dāng)前的強(qiáng)勁上行，且行且珍惜，不建議過度追漲，當(dāng)前漲勢(shì)投機(jī)沖動(dòng)已經(jīng)在逐漸蓋過基本面合理上漲訴求。注意高位波動(dòng)過程中的倉位控制。