年初以來(lái)，電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革和“2+26城市”采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)等政策成為影響鋁市場(chǎng)走勢(shì)的主旋律，推動(dòng)鋁價(jià)創(chuàng)下2012年以來(lái)歷史新高。近期，市場(chǎng)又傳出山西、河南等鋁土礦主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保督察致使部分鋁土礦場(chǎng)停產(chǎn)的消息，并傳言十九大期間山西還將有鋁土礦關(guān)閉，行業(yè)內(nèi)對(duì)當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂(yōu)驟然升溫。在當(dāng)前電解鋁供給側(cè)改革強(qiáng)力推進(jìn)，以及供暖季步步臨近的大背景下，國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)問(wèn)題使得本已撲朔迷離的鋁市場(chǎng)再添遐想?？梢钥闯觯壳颁X產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)都處于非常錯(cuò)綜復(fù)雜的運(yùn)行環(huán)境之中，影響因素由以往單方面向多維度擴(kuò)展，作用時(shí)間也相互交織。綜合各種因素，安泰科的總體判斷是，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)供需格局將出現(xiàn)快速變化，先由目前的短缺轉(zhuǎn)為過(guò)剩，隨后過(guò)剩矛盾又會(huì)因供應(yīng)的下降而得到緩解；另外，鋁土礦價(jià)格上漲將抬升氧化鋁生產(chǎn)成本，同時(shí)在鋁價(jià)中長(zhǎng)期預(yù)期整體向好的大趨勢(shì)下，氧化鋁價(jià)格和鋁價(jià)會(huì)相互形成支撐。
    鋁土礦供應(yīng)緊張短期內(nèi)對(duì)氧化鋁生產(chǎn)無(wú)顯著影響，但礦石價(jià)格上漲已推高氧化鋁生產(chǎn)成本
    中國(guó)有接近64%的氧化鋁生產(chǎn)采用國(guó)產(chǎn)鋁土礦，其中68%集中在山西、河南兩地。根據(jù)安泰科調(diào)研了解，目前山西、河南兩省確實(shí)存在一些鋁土礦場(chǎng)停產(chǎn)現(xiàn)象，尤其是“2+26”城市涉及的地區(qū)，環(huán)保督察更加嚴(yán)格，鋁土礦供應(yīng)普遍偏緊。山西、河南已經(jīng)有少數(shù)氧化鋁企業(yè)因鋁土礦供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題而被迫壓產(chǎn)，但大部分氧化鋁企業(yè)在鋁土礦庫(kù)存支撐下尚能維持正常生產(chǎn)。我們估計(jì)，目前山西及河南大部分氧化鋁企業(yè)的鋁土礦庫(kù)存仍可維持2-3個(gè)月的正常生產(chǎn)，即短期鋁土礦供應(yīng)緊缺或難以對(duì)該地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成較大實(shí)質(zhì)性影響。但我們同時(shí)看到，鋁土礦緊缺預(yù)期致使礦石價(jià)格快速上漲，采用國(guó)內(nèi)礦的氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本趨于抬升。據(jù)安泰科估計(jì)，目前山西、河南地區(qū)氧化鋁平均完全成本約為2430元/噸，環(huán)比上漲了3.2%。
    礦山綜合整治常態(tài)化，對(duì)鋁土礦生產(chǎn)的影響將持續(xù)
    日前，環(huán)保部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，對(duì)年初制訂的行動(dòng)方案進(jìn)行了細(xì)化和強(qiáng)化。攻堅(jiān)行動(dòng)方案中提到，將在“2+26”城市中強(qiáng)力推進(jìn)露天礦山綜合整治，嚴(yán)格露天礦山新上建設(shè)項(xiàng)目核準(zhǔn)或備案、環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)告審批。對(duì)違反資源環(huán)境法律法規(guī)、規(guī)劃，污染環(huán)境、破壞生態(tài)、亂采濫挖的露天礦山，2017年9月底前依法予以關(guān)閉；對(duì)污染治理不規(guī)范、排放不達(dá)標(biāo)的露天礦山，依法責(zé)令停產(chǎn)整治，按照“一礦一策”制定整治方案，整治完成并經(jīng)相關(guān)部門(mén)組織驗(yàn)收合格后方可恢復(fù)生產(chǎn)，未通過(guò)驗(yàn)收的一律不得恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)拒不停產(chǎn)或擅自恢復(fù)生產(chǎn)的依法強(qiáng)制關(guān)閉；對(duì)責(zé)任主體滅失的露天礦山，各地要加強(qiáng)修復(fù)綠化，減塵抑塵；同時(shí)露天礦山綜合整治有關(guān)情況也要及時(shí)在媒體公開(kāi)。
    以上政策所傳遞出的信息是，未來(lái)露天礦山環(huán)保督察將會(huì)更加嚴(yán)格，這意味著，環(huán)保因素對(duì)國(guó)內(nèi)鋁土礦生產(chǎn)的影響將長(zhǎng)期持續(xù)。
    鋁土礦短缺如果持續(xù)，將導(dǎo)致采暖季氧化鋁減產(chǎn)范圍和規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大
    根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，在“2+26+3”采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)的城市中，山西、河南涉及的氧化鋁產(chǎn)能為1345萬(wàn)噸/年，占兩地總產(chǎn)能的40%，其中河南有7家氧化鋁企業(yè)，山西有1家氧化鋁企業(yè)。我們認(rèn)為，如采暖季國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，加之氧化鋁企業(yè)礦石庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒏哂谑袌?chǎng)預(yù)期。特別是在山西僅有1家氧化鋁企業(yè)受采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)影響的情況下，鋁土礦供應(yīng)緊缺或?qū)⒋竺娣e影響“2+26+3”之外的氧化鋁企業(yè)，無(wú)形之中也將擴(kuò)大國(guó)內(nèi)氧化鋁的減產(chǎn)范圍和規(guī)模。
    電解鋁去產(chǎn)能行動(dòng)將從根本上減少對(duì)氧化鋁的需求，氧化鋁供需格局將發(fā)生逆轉(zhuǎn)
    根據(jù)《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案》（發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)〔2017〕656號(hào)文）要求，年初至今，國(guó)內(nèi)已宣布關(guān)停產(chǎn)能超過(guò)400萬(wàn)噸/年，電解鋁供給側(cè)改革成效已逐步顯現(xiàn)；李克強(qiáng)總理8月23日在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)電解鋁行業(yè)開(kāi)展減量減產(chǎn)，進(jìn)一步表明國(guó)家繼續(xù)推動(dòng)電解鋁供給側(cè)改革的堅(jiān)定決心。隨著電解鋁去產(chǎn)能行動(dòng)方案以及冬季采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)的嚴(yán)格執(zhí)行，安泰科預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁需求將從8月份開(kāi)始逐步下降，從而使氧化鋁市場(chǎng)由目前的短缺向過(guò)剩轉(zhuǎn)化。后續(xù)由于上述供應(yīng)方面的變化，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁過(guò)剩矛盾將會(huì)在年內(nèi)趨向緩解。

    總結(jié)
    安泰科認(rèn)為，在環(huán)保因素的影響下，氧化鋁生產(chǎn)成本抬升已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)，且鋁價(jià)中長(zhǎng)期預(yù)期整體向好，也將對(duì)氧化鋁價(jià)格形成有力支撐；另一方面，氧化鋁成本提升以及對(duì)供需格局快速變化的預(yù)期也為鋁價(jià)走勢(shì)提供了更大的遐想空間。