6月下半月以來，期鋅止跌大幅反彈，刷新10年高位，倫鋅一度觸及3221美元/噸，滬期鋅主力合約26750元/噸，目前弱勢修正，截至9月13日倫鋅年漲幅接近19%，滬期鋅主力合約年漲幅約18%。期鋅此波暴漲主要?dú)w功于供給面短缺，下面重點(diǎn)解析下鋅市供需面。

一、鋅礦供應(yīng)增多 但依然短缺

國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年全球鋅礦產(chǎn)量（含鋅量）同比上升5.42%，至647.7萬噸，其中中國鋅精礦產(chǎn)量247萬噸，同比下降0.72%，秘魯70.8萬噸，同比增長12.38%，歐洲53萬噸，同比增4.95%，其他國家276.9萬噸，同比增9.84%。除中國外，其他地區(qū)鋅精礦產(chǎn)量均在高位鋅價刺激下出現(xiàn)增長。

2016年全球鋅礦短缺的主要原因是五礦旗下的澳大利亞的世紀(jì)鋅礦和印度礦業(yè)集團(tuán)韋丹塔資源公司旗下的愛爾蘭的Lisheen鋅礦在2015年第四季度關(guān)閉，導(dǎo)致全球鋅精礦產(chǎn)量下滑。

2017年上半年，巨頭嘉能可因Antamina礦山的增產(chǎn)，鋅產(chǎn)量同比跳增13%至57.88萬噸。中國地區(qū)，因環(huán)保原因，各地鋅礦山出現(xiàn)了不同程度的減停產(chǎn)，產(chǎn)量較2016年上半年下滑。中國鋅精礦產(chǎn)量下降，致使國內(nèi)鋅礦貨源緊張，進(jìn)口鋅精礦量猛增，2017年上半年我國進(jìn)口鋅精礦（含鋅量）54.9萬噸，同比大增33.9%。

二、全球精鋅產(chǎn)量小增 國內(nèi)產(chǎn)量下降

2017年上半年鋅價總體處于高位，但并未引起鋅冶煉廠開工積極性，鋅精礦供應(yīng)量短缺，加工費(fèi)偏低，致使煉廠檢修意愿強(qiáng)，4月份起國內(nèi)鋅冶煉廠集中檢修，鋅產(chǎn)量下滑。1-6月我國精煉鋅產(chǎn)量為298.2萬噸，同比下降2%，除中國外，加拿大鋅產(chǎn)量也出現(xiàn)下滑。整體來看，今年上半年全球精煉鋅產(chǎn)量為674.4萬噸，同比增0.54%。

三、 國內(nèi)鋅需求量下滑

鋅錠初級消費(fèi)主要集中在鍍鋅領(lǐng)域，2016年我國累計生產(chǎn)鍍層板5936萬噸，折合鍍鋅板產(chǎn)量5501.5萬噸，同比增長13.5%。鍍鋅板凈出口量710.4萬噸，同比增長10.5%。

2017年1-5月，國內(nèi)累計生產(chǎn)鍍層板2400萬噸，折合鍍鋅板產(chǎn)量為2250萬噸，同比增長4%，增速逐月收窄。進(jìn)出口方面，1-5月鍍鋅板累計出口415.5萬噸，同比增加7.1%，同時鍍鋅板進(jìn)口也有4.2%的增幅，凈出口較去年同期增加8.3%。

2017年1-7月份，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資及開工增速維持高位，但銷售面積較去年下滑，開發(fā)投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點(diǎn)。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積707313萬平方米，同比增長3.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點(diǎn)。1-7月份，商品房銷售面積86351萬平方米，同比增長14.0%，增速比1-6月份回落2.1個百分點(diǎn)。

2017年1-8月中國汽車產(chǎn)量增速較去年下滑，1-8月，汽車產(chǎn)銷1767.83萬輛和1751.11萬輛，同比增長4.67%和4.25%。其中乘用車產(chǎn)銷1503.08萬輛和1480.74萬輛，同比增長3.06%和2.23%；商用車產(chǎn)銷264.74萬輛和270.37萬輛，同比增長14.84%和16.91%。2016年，汽車產(chǎn)銷2811.88萬輛和2802.82萬輛，同比增長14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21個百分點(diǎn)和8.97個百分點(diǎn)。

四、供應(yīng)不及需求 鋅庫存刷九年新低

全球鋅市供不應(yīng)求，致使LME及上期所鋅庫存觸及9年低位，LME鋅庫存降至25萬噸左右，上期所鋅庫存7.5萬噸左右，較年初降幅近半。

鋅市這種供需失衡的局面，將支撐期鋅維持在高位，目前雖進(jìn)入修正狀態(tài)，有回調(diào)風(fēng)險，不過從技術(shù)面看，總體上行趨勢未變，后期有望再有一波沖高。