雙節(jié)后首個交易日滬鋅跳空高開一度達(dá)到26935，創(chuàng)出近十年來新高，但隨后出現(xiàn)小幅回調(diào)，在10月17日跌幅達(dá)到2.76%后出現(xiàn)止跌反彈繼續(xù)上攻，究其原因還是在宏觀環(huán)境向好的前提下，基本面支撐，對于后市，短期內(nèi)鋅價繼續(xù)看漲。

美元指數(shù)繼續(xù)維持弱勢

10月12日公布的美聯(lián)儲9月份會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策者認(rèn)為，近期颶風(fēng)并未影響美國經(jīng)濟前景，預(yù)計未來幾個月經(jīng)濟增長會放緩，但不會長期如此，少數(shù)美聯(lián)儲官員反對今年再加息一次。不過多數(shù)與會者指出，加息的決策將取決于，未來幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否讓他們對通脹回升到美聯(lián)儲目標(biāo)水平更有信心，普遍擔(dān)心未來低通脹會持續(xù)。此次美聯(lián)儲會議紀(jì)要盡管繼續(xù)釋放鷹派信息，但不如市場預(yù)期，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，維持弱勢。年內(nèi)美聯(lián)儲還有兩次議息會議，最近一次是在10月底，市場普遍預(yù)期再加息一次是在12月份，短期內(nèi)美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢，這將繼續(xù)利好大宗商品市場。

國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn)

受海外需求回升和國內(nèi)穩(wěn)增長力度回升影響，9 月官方制造業(yè)新訂單大幅回升， 帶動 PMI 強勁反彈,9月份官方制造業(yè)PMI為52.4，較上一個月51.7增加0.7，，不但繼續(xù)處于榮枯線之上，并且是連續(xù)兩個月處于增長之中；三季度 GDP 增速小幅回落 0.1 個百分點至 6.8%，符合預(yù)期，結(jié)合前面一二季度的6.9%的增速，全年有望完成6.5%的預(yù)期目標(biāo)。這為大宗商品的持續(xù)上漲提供了有利的宏觀環(huán)境。

鋅供應(yīng)偏緊依舊存在

國際鉛鋅研究小組(ILZSG) 10月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月全球鋅市供應(yīng)短缺量擴大至3.96萬噸，7月修正后為短缺2.32萬噸，今年1-8月，鋅市場供應(yīng)短缺28.7萬噸，上年同期為短缺22.1萬噸。從歷年數(shù)據(jù)可以很明顯看出，8月份鋅供應(yīng)短缺量創(chuàng)2009年以來歷史同期最大值，也說明了當(dāng)前鋅供應(yīng)短缺程度嚴(yán)重性。

下游需求好壞參半

房地產(chǎn)：1-9月全國商品房銷售面積累積為同比增長10.3%，較8月下跌2.4個百分點；1-9月房屋新開工面積累積同比增長6.8%，較8月下降0.8個百分點；1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累積同比增長8.1%，較前期上漲0.2個百分點。可以發(fā)現(xiàn)，7月以來房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及開始出現(xiàn)增速明顯走弱，伴隨著更加密集的房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)拐點已經(jīng)到。同時房屋銷售對新屋開工等指標(biāo)的領(lǐng)先作用，預(yù)計后市房地產(chǎn)市場會有明顯走弱，新開工增速繼續(xù)下滑，導(dǎo)致對鋅消費增速繼續(xù)放緩。

汽車行業(yè)：9月份汽車產(chǎn)量為267.09萬輛，環(huán)比增長27.64%，同比增長5.54%；銷售270.91萬輛，環(huán)比增長23.93%，同比增長5.66%。1-9月，汽車產(chǎn)銷2034.92萬輛和2022.45萬輛，同比增長4.77%和4.46%，從數(shù)據(jù)可以看出，9月汽車市場產(chǎn)銷表現(xiàn)非常亮眼，“金九銀十”是汽車的傳統(tǒng)消費旺季，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持良好。另外汽車購置稅優(yōu)惠將在年底結(jié)束，不排除潛在消費者或趕在政策優(yōu)惠結(jié)束前購車，因此年底前可能出現(xiàn)翹尾行情，從而帶動汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)保持良好。

交易所庫存持續(xù)低位

截止10月20日上期所庫存為67788噸，較上周68102噸減少了314噸，處于持續(xù)下跌的狀態(tài)中；LME庫存截止10月25日庫存為26.415萬噸，較上一交易日26.6125萬噸減少了0.1925萬噸，盡管LME庫存有所增加，但是總體來看，兩大交易所庫存均處于低位，繼續(xù)支撐鋅價上漲。

現(xiàn)貨高升水持續(xù)

今年鋅現(xiàn)貨一直維持比較高的現(xiàn)貨升水，在4月份以后隨著期鋅的大幅上漲，基差有所修復(fù)，但隨后現(xiàn)貨高升水的局面繼續(xù)呈現(xiàn)，目前現(xiàn)貨升水維持在1000以上，也這在一定程度上支撐鋅價。

加工費持續(xù)低位

加工費高低是礦山和冶煉企業(yè)博弈的結(jié)果，當(dāng)加工費走低時，說明礦山處于主導(dǎo)地位，冶煉企業(yè)則處于被動低位，側(cè)面反映市場供應(yīng)較為緊張；當(dāng)加工費走強時，說明礦山處于相對被動地位，冶煉企業(yè)則處于主動地位，側(cè)面反映供給充足。在今年鋅價因為供給收縮，一路上漲的過程中，礦山處于相對主導(dǎo)地位，鋅加工費在年初處于低位，隨后雖然有所上升，但相較于去年來說，今年鋅的加工費總體都處于偏低的位置，也可以側(cè)面說明鋅供給短缺的局面持續(xù)。

綜合來看，鋅供給短缺持續(xù)、交易所低庫存持續(xù)、現(xiàn)貨高升水、加工費處于低位支撐鋅價繼續(xù)上漲，而下游終端需求雖然汽車行業(yè)表現(xiàn)靚麗，但房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，終端需求好壞參半或?qū)⑾拗茲q幅，鋅價或?qū)⒃?4000-27000之間進(jìn)行區(qū)間震蕩。短期內(nèi)上漲勢頭有望持續(xù)，目標(biāo)至前期高點27000，操作建議前期多單可以繼續(xù)持有。