在經(jīng)歷恐慌性下挫后，近兩日滬鋁期價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。截至昨日收盤，主力1801合約報15560元/噸，漲0.19%。分析人士表示，上周氧化鋁價格下跌以及庫存高位持穩(wěn)，令滬鋁市場看多情緒一度動搖。不過，隨著供暖季到來，鋁價在限產(chǎn)全面落地預(yù)期下或進入企穩(wěn)期。

期價止跌企穩(wěn)

上周，滬鋁期價遭遇重挫，1801合約最低跌至15320元/噸，至逾三個月新低水平，隨后出現(xiàn)震蕩企穩(wěn)。

中信期貨有色金屬研究員表示，上周氧化鋁價格下跌導(dǎo)致了市場此前的成本支撐信心明顯走弱，悲觀情緒增加，加上庫存高位持穩(wěn)，滬鋁市場看多情緒動搖。不過，本周“2+26”城市限產(chǎn)全面開始，氧化鋁價格或因此短期持穩(wěn)，陽極價格也將繼續(xù)堅挺，成本上處于弱穩(wěn)格局。電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，不過需求下滑同樣較嚴(yán)重，從當(dāng)前看，降幅可能縮小，但短期庫存下降對于鋁價仍可能起到短期支撐作用。因此，本周鋁市場重點關(guān)注限產(chǎn)來臨情況下原料以及社會庫存的表現(xiàn)，預(yù)計短期鋁價可能弱勢企穩(wěn)。

華泰期貨研究所金屬組研究員吳相鋒表示，此前市場對限產(chǎn)預(yù)期失望，導(dǎo)致上周鋁價格大幅回吐。不過，隨著供暖季的到來，限產(chǎn)或得以實際實行，鋁價格或進入企穩(wěn)期。

政策方面，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于全面深化價格機制改革的意見》，文件提出，完善高耗能、高污染、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等行業(yè)差別（階梯）電價、水價政策，鼓勵各地結(jié)合實際擴大政策實施覆蓋面，細(xì)化操作辦法，合理拉開不同檔次價格，倒逼落后產(chǎn)能加快淘汰。“如果差別電價實施，這意味著電解鋁行業(yè)后期或會受到新一輪的產(chǎn)能限制，因此，對于電解鋁產(chǎn)量的拐點仍然是得以確立的。”吳相鋒表示。

限產(chǎn)料構(gòu)成支撐

從基本面來看，供應(yīng)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月（31天）氧化鋁產(chǎn)量為602萬噸，同比增14.5%，日均產(chǎn)量19.4萬噸，環(huán)比增加0.9%。截至10月份，中國氧化鋁產(chǎn)量總計5716.3萬噸，同比漲19.1%。

庫存方面，上周庫存延續(xù)增加格局，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存（含SHFE倉單），上海、無錫、南海等七地鋁錠庫存合計174.3萬噸，環(huán)比上周四增加0.9萬噸。

下游需求方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月份鋁線纜企業(yè)開工率為52.31%，環(huán)比大幅下降5個百分點，同比下降14個百分點。分析指出，一方面是因為鋁電纜企業(yè)承接訂單之后，鋁價格上漲，電纜企業(yè)無法轉(zhuǎn)移成本，只能延遲交貨；另一方面則由于電網(wǎng)訂單出現(xiàn)下降。

“去違規(guī)產(chǎn)能落實，呂梁冬季錯峰生產(chǎn)超預(yù)期，將提高電解鋁成本、降低電解鋁產(chǎn)量，因而去產(chǎn)能效果或逐漸顯現(xiàn)。不過，庫存反復(fù)以及下游終端的環(huán)比變動低迷仍將制約期價走勢。”吳相鋒表示，具體操作上，建議以逢低吸納為主，不宜追高。