上周有色金屬大幅下跌，滬銅下跌2.36%，滬鋁下跌2.62%，滬鋅下跌1.91%，滬鎳下跌1.14%。資金流向方面，有色板塊資金流入約15億，滬銅（-12.06億），滬鋁（+4.57億），滬鋅（+24.72億），滬鎳（-2.23億）。

當(dāng)日宏觀面主要消息如下：

國(guó)際方面：(1)美國(guó)11月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值 54.5，預(yù)期 55.2，初值 54.7；(2)美國(guó)12月2日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù) 23.6萬，預(yù)期 24萬，前值 23.8萬；(3) 美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增22.8萬，預(yù)期增19.5萬，前值由增26.1萬修正為增24.4萬。

國(guó)內(nèi)方面：(1)中國(guó)11月外匯儲(chǔ)備升至3.12萬億美元，環(huán)比+100.64億美元；(2)中國(guó)11月份出口同比12.3%，預(yù)期5.3%，前值6.9%；進(jìn)口同比17.7%，預(yù)期13%，前值17.2%；貿(mào)易順差402.1億美元，預(yù)期350億美元，前值382億美元；(3)11月中國(guó)CPI同比漲1.7%，預(yù)期1.8%，前值1.9%。11月中國(guó)PPI同比5.8%，預(yù)期6.9%，前值5.8%。

現(xiàn)貨方面：

(1)截止2017-12-8，SMM 1#電解銅現(xiàn)貨價(jià)格為51365元/噸，較前周下跌1345元/噸，較近月合約貼水5元/噸，周初市場(chǎng)呈現(xiàn)僵持格局，周二周三盤面跌幅超千元，市場(chǎng)流露畏跌恐慌情緒，由于隔月價(jià)差收窄，好銅由升水60元/噸左右下降到20元/噸左右，甚至出現(xiàn)平水報(bào)價(jià)，部分下游逢低入市補(bǔ)貨，令平水銅貼水幅度受到一定控制，周五盤面企穩(wěn)，下游接貨意愿逐步提升，平水銅受到青睞，好銅乏人問津，平水銅與好銅價(jià)差狹窄，升貼水上行困難，受壓明顯；(2)當(dāng)日，SMM A00#鋁現(xiàn)貨價(jià)格為13920元/噸，較前周下跌390元/噸，較近月合約貼水90元/噸，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然較為清淡，但由于期鋁持續(xù)性下跌，且距離交割日越來越近，現(xiàn)貨貼水收窄，市場(chǎng)看跌情緒彌漫，進(jìn)入12月，庫(kù)存高企，持貨商換現(xiàn)意愿強(qiáng)烈，貨源充裕，但買方猶豫，周內(nèi)成交量仍然不大；(3)當(dāng)日，SMM 0#鋅錠現(xiàn)貨價(jià)格為24770元/噸，較前周下跌510元/噸，較近月合約貼水210元/噸，周內(nèi)鋅價(jià)沖高下挫，部分煉廠保持惜售，貿(mào)易商交投略積極，下游逢低采購(gòu)情緒較高，上周整體成交與前周基本持平；(4)當(dāng)日，SMM 1#電解鎳現(xiàn)貨價(jià)格為88300元/噸，較前周下跌1525元/噸，較近月合約貼水500元/噸，周初期鎳偏強(qiáng)運(yùn)行，下游企業(yè)按需拿貨，周中鎳價(jià)跳水，下游鋼廠等逢低采購(gòu)，貿(mào)易商亦有補(bǔ)貨，成交較活躍，后半周鎳價(jià)有所回暖，市場(chǎng)成交情況一般，整周市場(chǎng)成交活躍度較前周轉(zhuǎn)好，當(dāng)周金川下調(diào)鎳價(jià)1700元至88500元/噸。

庫(kù)存方面：

(1)LME銅庫(kù)存為19.52萬噸，較前周增加11625噸；上期所銅庫(kù)存小計(jì)15.81萬噸，較前周減少10842噸；(2)LME鋁庫(kù)存為109.45萬噸，較前周減少14375噸；上期所鋁庫(kù)存小計(jì)71.48萬噸，較前周增加12495噸；(3)LME鋅庫(kù)存為20.11萬噸，較前周減少10400噸；上期所鋅庫(kù)存小計(jì)6.58萬噸，較前周減少4531噸；(4)LME鎳庫(kù)存為37.69萬噸，較前周減少3162噸；上期所鎳庫(kù)存小計(jì)4.11萬噸，較前周減少1209噸。

內(nèi)外比價(jià)及進(jìn)口盈虧方面：

(1)截止12月8日，倫銅現(xiàn)貨價(jià)為6539美元/噸，較3月合約貼水34.25美元/噸；滬銅現(xiàn)貨對(duì)倫銅現(xiàn)貨實(shí)際比值為7.83（進(jìn)口比值為7.85），進(jìn)口虧損144元/噸；滬銅連3合約對(duì)倫銅3月合約實(shí)際比值為7.85（進(jìn)口比值為7.85），進(jìn)口盈利21元/噸；(2)當(dāng)日，倫鋁現(xiàn)貨價(jià)為1992美元/噸，較3月合約貼水18.5美元/噸；滬鋁現(xiàn)貨對(duì)倫鋁現(xiàn)貨實(shí)際比值為6.97（進(jìn)口比值為8.22），進(jìn)口虧損2518元/噸；滬鋁連3合約對(duì)倫鋁3月合約實(shí)際比值為7.14（進(jìn)口比值為8.22），進(jìn)口虧損2171元/噸；(3)當(dāng)日，倫鋅現(xiàn)貨價(jià)為3094美元/噸，較3月合約升水7.5美元/噸；滬鋅現(xiàn)貨對(duì)倫鋅現(xiàn)貨實(shí)際比值為8.1（進(jìn)口比值為8.27），進(jìn)口虧損533元/噸；滬鋅連3合約對(duì)倫鋅3月合約實(shí)際比值為7.93（進(jìn)口比值為8.27），進(jìn)口虧損1069元/噸；(4)當(dāng)日，倫鎳現(xiàn)貨價(jià)為10990美元/噸，較3月合約升水0.25美元/噸；滬鎳現(xiàn)貨對(duì)倫鎳現(xiàn)貨實(shí)際比值為8.04（進(jìn)口比值為8.07），進(jìn)口虧損347元/噸；滬鎳連3合約對(duì)倫鎳3月合約實(shí)際比值為8.08（進(jìn)口比值為8.07），進(jìn)口盈利175元/噸。

本周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件如下：(1)12-13 美國(guó)11月核心CPI值；(2)12-14 美聯(lián)儲(chǔ)利率決議；(3)12-14 我國(guó)11月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速；(4)12-14 歐元區(qū)11月Markit制造業(yè)PMI初值；(5)12-14 歐洲央行利率決議；(6)12-15 美國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出值。

產(chǎn)業(yè)鏈消息方面：

(1)據(jù)SMM，截止12月8日，上海保稅區(qū)銅庫(kù)存49.1萬噸，環(huán)比-1.7萬噸；(2)據(jù)SMM，11月份銅桿企業(yè)開工率為72.45%，同比-0.58個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.02個(gè)百分點(diǎn)；(3)據(jù)海關(guān)，中國(guó)11月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量47萬噸，創(chuàng)2016年12月以來最高位，同比+24%，環(huán)比+42%；(3)據(jù)MyMetal，截止12月8日，全國(guó)主要市場(chǎng)鋅錠庫(kù)存9.98萬噸，環(huán)比-0.67萬噸；(5)截止12月8日，全國(guó)七大港口鎳礦庫(kù)存694萬濕噸，環(huán)比-20萬濕噸。

觀點(diǎn)綜述及建議：

銅：上周多個(gè)品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)引發(fā)交易所介入加強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下。同時(shí)，美國(guó)參議院通過共和黨稅改法案，稅改的樂觀預(yù)期不斷發(fā)酵，美元低位回升。此外，周二LME銅庫(kù)存增加1.01萬噸，在連降逾兩周后首次增加，且增加主要來自于亞洲庫(kù)存，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求的擔(dān)憂，投資者因此獲利了結(jié)，導(dǎo)致銅引領(lǐng)金屬暴跌。短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，美元有望維持強(qiáng)勢(shì)，而年末國(guó)內(nèi)需求難言樂觀，倫銅庫(kù)存亦存在繼續(xù)增加的可能，且多頭持倉(cāng)過于集中也容易引起踩踏事件，因此短期銅價(jià)維持弱勢(shì)的可能性較大，但銅價(jià)在經(jīng)歷上周大幅調(diào)整后，本周跌勢(shì)或放緩，且進(jìn)口增速?gòu)?qiáng)勁亦反映國(guó)內(nèi)需求不弱，因此建議滬銅新單暫觀望。

鋁：進(jìn)入12月下游消費(fèi)不暢，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存繼續(xù)增加，而成本端氧化鋁價(jià)格下跌趨勢(shì)難改，雖然河南碳素企業(yè)全部停產(chǎn)1個(gè)月，但鋁企陽極庫(kù)存充足，預(yù)計(jì)停產(chǎn)對(duì)陽極價(jià)格影響有限，因此成本端將繼續(xù)下移，鋁價(jià)在跌破14500支撐位后繼續(xù)下跌，短期將考驗(yàn)14000的支撐位，建議滬鋁空單繼續(xù)持有。

鋅：國(guó)內(nèi)部分礦企因天氣原因停產(chǎn)，而滬倫比持續(xù)偏低也令進(jìn)口貨源減少，因此國(guó)內(nèi)鋅精礦短缺愈發(fā)嚴(yán)重，同時(shí)冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，上周鋅錠庫(kù)存下降至10萬噸以下，滬鋅在當(dāng)前位置做多安全邊際較足，建議新多入場(chǎng)。

鎳：受未來印尼部分礦山可能面臨取消鎳礦出口配額的消息提振，鎳價(jià)在上周初止跌企穩(wěn)，但隨后上行動(dòng)能明顯減弱，周二受投資者獲利了結(jié)，更是下跌接近4%，之后連續(xù)三日下跌，但隨后再現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存繼續(xù)下降，滬鎳基本面雖有支撐，但當(dāng)前氛圍仍然偏空，做多安全邊際不足，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)劇烈，建議觀望為主。

單邊策略：ZN1702新多在24610-24675之間入場(chǎng)，周期1-2周，預(yù)期收益率50%。

套保策略：鋅適當(dāng)增加買保頭寸。