2015年10月，嘉能可宣布鋅礦產(chǎn)能減少50萬噸時(shí)，當(dāng)時(shí)LME三個(gè)月期鋅價(jià)格為1,700美元/噸。

事到如今，鋅價(jià)上漲到3,175美元/噸，在上月的10年高點(diǎn)3,326美元/噸徘徊。

嘉能可可能還不完全相信過去兩年鋅的牛市激增，但其此前的產(chǎn)量縮減在某種程度上起到了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向供應(yīng)赤字的推動(dòng)力。

既然公司目前剛剛宣布將重啟澳大利亞Lady Loretta礦場(chǎng)，那么接下來到底會(huì)發(fā)生什么？

市場(chǎng)目前似乎還很淡定。事實(shí)上，LME鋅價(jià)對(duì)這一消息曾表現(xiàn)出反彈，但這一消息可以說一度在預(yù)測(cè)明年產(chǎn)量下降的呼聲中被掩蓋掉了。

保持樂觀可能是正確的。因此前嘉能可已準(zhǔn)確傳達(dá)了這種信號(hào)：重新啟動(dòng)將是局部的和漸進(jìn)的，將需要很長(zhǎng)時(shí)間才能進(jìn)入供應(yīng)鏈的精煉金屬部分。

精煉鋅看起來仍然緊張，盡管仍有多頭警告跡象稱，嘉能可可能自己購買了在美國被封存的工廠的股份。

測(cè)試市場(chǎng)

恰恰在一年前，嘉能可的高管們提出過該公司何時(shí)將50萬噸產(chǎn)能運(yùn)回市場(chǎng)的疑問。

財(cái)務(wù)總監(jiān)Steven Kalmin曾表示，任何產(chǎn)能重啟都可能在一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，以此來測(cè)試市場(chǎng)。

首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg也補(bǔ)充表示，每一個(gè)礦井都可能需要至少9到15個(gè)月的時(shí)間才能重新啟動(dòng)，因此產(chǎn)能回歸是個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

這正是嘉能可現(xiàn)在所做的。Lady Loretta作為昆士蘭Mount Isa綜合礦體的一部分，將在明年上半年開始增產(chǎn)，到2019年將達(dá)到16萬噸/年的產(chǎn)能。

另外三分之二的產(chǎn)能將繼續(xù)暫停，直到另行通知。

這也是嘉能可預(yù)測(cè)到2018年，鋅組產(chǎn)量將從今年的110.5萬噸降至109萬噸的原因之一。

另一個(gè)不太顯著的原因是，嘉能可在今年8月底完成了將兩個(gè)非洲礦山的股權(quán)出售給加拿大Trevali Mining公司。

根據(jù)Trevali的年中產(chǎn)量指標(biāo)表示，Burkina Faso的Perkoa和Namibia的Rosh Pinah兩個(gè)礦山今年將生產(chǎn)12.5萬噸含鋅礦。

緊缺市場(chǎng)

Lady Loretta將在明年年中左右開始進(jìn)入鋅精礦市場(chǎng)。

對(duì)精煉鋅市場(chǎng)的任何影響都將持續(xù)數(shù)月之久，重啟的規(guī)模或許可以參照國際鉛鋅研究小組近期對(duì)今年前10個(gè)月的40.1萬噸鋅缺口的評(píng)估。

缺口還體現(xiàn)在目前庫存的下跌。

LME鋅庫存為195,225噸，為九年來新低?？捎脦齑妫ǔツ切?biāo)記為實(shí)際裝載的金屬）為164,350噸。

自10月中旬以來，盡管現(xiàn)貨鋅持續(xù)溢價(jià)，但在11月14日新奧爾良市的抵港數(shù)量?jī)H為2,750噸。

在上海，鋅合約一直處于現(xiàn)貨溢價(jià)交易，但對(duì)庫存似乎影響不大。截至上周五，庫存數(shù)據(jù)為65772噸，較年初下降8.7萬噸，回到2009年初的水平。

另外值得注意的是，近幾個(gè)月中國凈精煉鋅進(jìn)口量有所增加，1 - 10月份同比達(dá)到43.85萬噸，同比增長(zhǎng)22%。

換句話說，所有跡象似乎都在描繪供應(yīng)鏈壓力。

在北美重啟

就鋅市場(chǎng)的精煉金屬而言，本周的重啟消息已經(jīng)掩蓋了另外兩個(gè)重要的發(fā)展，而且均與嘉能可有關(guān)。

諾蘭達(dá)收益基金（NIF_u.TO）11月27日宣布加拿大CEZ冶煉廠的長(zhǎng)期罷工已經(jīng)結(jié)束。

魁北克工廠（Quebec plant）作為嘉能可加工廠的合作伙伴，在1 - 9月期間產(chǎn)量下降了7萬噸，這大大削減了北美市場(chǎng)的供應(yīng)。

嘉能可另外還有一點(diǎn)鋅的消息是：

12月8日，該公司收購了美國鋅回收公司（AZR）10%的股份，該公司是由馬頭控股公司據(jù)破產(chǎn)法第11章提出的新實(shí)體企業(yè)。

AZR計(jì)劃在北卡羅萊納州（North Carolina）重啟年產(chǎn)15萬噸的Mooresboro鋅精煉廠。

Mooresboro使用特殊技術(shù)，處理來自鋼廠和其他次要來源的富含鋅的廢金屬，以生產(chǎn)精煉鋅錠。該工廠在2016年初被閑置之前的兩年中，一直受到技術(shù)問題的困擾。

根據(jù)與AZR的交易條款，嘉能可將提供“旨在加速M(fèi)ooresboro冶煉廠重啟的工程和項(xiàng)目管理服務(wù)”。

嘉能可對(duì)鋅行業(yè)持續(xù)的投資胃口是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，意在表達(dá)它不相信鋅的牛市已經(jīng)結(jié)束。

而且，通過回收過多的產(chǎn)能，絕對(duì)不會(huì)成為一個(gè)扼殺它的方法。很顯然，重啟時(shí)刻不會(huì)有什么“大爆炸”，而是一系列“小爆炸”來測(cè)試市場(chǎng)。

然而，現(xiàn)在鋅市場(chǎng)最大的紅色警示標(biāo)志是LME價(jià)差。（翻譯自Andy Home）