昨晚對(duì)鎳多頭來(lái)說(shuō)是難眠的一夜，收盤(pán)價(jià)站上13500美元/噸以上，日漲幅5.58%。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈前期不斷買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，今早看到如此振奮人心的漲幅，相信也是額首相慶。但對(duì)前期一直觀望的下游來(lái)說(shuō)，難免有些無(wú)奈。

昨晚鎳價(jià)再次向上突破1月上旬高位13200美元/噸，并且連續(xù)向上拉漲，最終收盤(pán)價(jià)站上13535美元/噸以上，已經(jīng)入場(chǎng)的人激動(dòng)是在所難免，而沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)的人可能對(duì)如此漲幅抱有莫大的懷疑。

上漲其實(shí)在我們上海有色網(wǎng)（SMM）的預(yù)期內(nèi)，前期我們始終維持“一季度鎳價(jià)一直是回調(diào)有限，逢低可以做多的觀點(diǎn)，認(rèn)為鎳價(jià)低點(diǎn)支撐位12300~12500美元/噸附近”，背后最核心的邏輯在于鎳供應(yīng)減少帶來(lái)的基本面改善，并且美元下跌、整個(gè)有色金屬行情向上時(shí)資金的關(guān)注力開(kāi)始投到了并未大漲過(guò)的鎳。

我們不妨先說(shuō)說(shuō)鎳基本面是如何改善的。自從鎳的遠(yuǎn)期消費(fèi)版圖中增加了新能源汽車(chē)的期許后，我們現(xiàn)在看鎳將它分為兩條線：

紅土鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼這條產(chǎn)業(yè)鏈，這條供應(yīng)線占全球鎳供應(yīng)27%左右，并且這條產(chǎn)業(yè)鏈中的供應(yīng)量仍將持續(xù)增加，這是市場(chǎng)的一致預(yù)期。鎳生鐵供應(yīng)主要來(lái)自中國(guó)和印尼，2017年前者占70%，后者占30%。只是今年1月并且在整個(gè)1季度內(nèi)，中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量將下降，而不銹鋼春節(jié)檢修并沒(méi)有超出預(yù)期，甚至因?yàn)榇汗?jié)因素，鋼廠備貨導(dǎo)致1月需求放量。

鎳濕法中間品（鎳豆）-硫酸鎳-三元前驅(qū)體-三元材料-鋰電池這條線，目前硫酸鎳和三元前驅(qū)體工廠消耗鎳豆正在逐漸增加，當(dāng)然增量并不多，對(duì)于一個(gè)全球庫(kù)存至少28萬(wàn)噸，全球供應(yīng)量約25萬(wàn)的市場(chǎng)，消費(fèi)增量不超過(guò)1%其實(shí)并不是很奪人眼球的事。但是鎳豆庫(kù)存下降令市場(chǎng)再次對(duì)新能源汽車(chē)對(duì)鎳遠(yuǎn)期消費(fèi)將呈幾十倍放量這條線產(chǎn)生強(qiáng)樂(lè)觀預(yù)期，情緒上利多鎳價(jià)。

除此之外，春節(jié)前不銹鋼廠備鎳板的量其實(shí)還沒(méi)有完全釋放！這一波上漲也有可能將觸及13800~14000美元/噸。

只是筆者認(rèn)為，鎳價(jià)越往上漲，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累，因?yàn)殒囍饕掠蜗M(fèi)為不銹鋼，在中國(guó)約占85%，在全國(guó)約占65%。鎳越往上漲，不銹鋼廠盈利越難，虧損波及面將擴(kuò)大。而從不銹鋼社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)判斷，即便春節(jié)后不銹鋼消費(fèi)回暖，對(duì)于一個(gè)庫(kù)存高于常量的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，增加的需求未必可提振不銹鋼價(jià)格。如果春節(jié)后不銹鋼價(jià)格不漲，全國(guó)范圍內(nèi)不銹鋼廠虧損面擴(kuò)大是無(wú)疑的，那么就可預(yù)見(jiàn)不銹鋼減產(chǎn)發(fā)生。

而4月之后，供應(yīng)端慢慢恢復(fù)產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)鎳生鐵檢修影響消退，印尼增量出現(xiàn)。3-4月鎳價(jià)也許有極大向下的風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于2018年全年，我們認(rèn)為仍有向上的交易機(jī)會(huì)。