倫敦金屬交易所（LME）1月23號公布的數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加36,300噸，增幅為17.14%，創(chuàng)10個月來最大增幅。LME銅注銷倉單下降16.3%，為四個月來最大降幅。滬銅主力合約1803當(dāng)天跳空低開，收跌910元/噸或1.70%。1月24日LME銅庫存再度增加2.86萬噸或11.5%，至276,675噸，為2017年10月以來新高。LME銅注冊倉單較前日增加24,325噸或11.9%，至228,575噸。此次銅庫存大增主因大型貿(mào)易商集中交倉所致。當(dāng)天受到美元指數(shù)弱勢以及有色板塊整體帶動下，滬銅主力合約1803上漲1080元/噸或2.05%。持倉量較前日減少19330手。

庫存異增，警惕淡季情緒蔓延

1月23號LME銅庫存增加36,300噸，1月24日LME銅庫存再度增加28,600萬噸。加之近期國內(nèi)煉廠的開足馬力生產(chǎn)，中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月銅產(chǎn)量為86.5萬噸，為統(tǒng)計局2015年2月有追溯紀錄以來的最高位。2017年全年產(chǎn)量達到889萬噸。庫存整體處于累積過程，反觀下游，臨近春節(jié)整體未見集中備貨，基本面偏空明顯，空頭借此增倉進場打壓銅價。LME 庫存連續(xù)兩天大幅度增加，但是由于此前進口虧損幅度較大，限制進口，國內(nèi)現(xiàn)貨則捉襟見肘，整體全球淡季累庫量綜合下來并不高，因此，銅價格仍然是以震蕩預(yù)期為主。

美元走弱，大宗商品價格獲支撐

1月24日美國財長努欽支持弱勢美元的表態(tài)以及市場擔(dān)心美國總統(tǒng)特朗普在本周稍后的講話中宣布保護主義政策，使美元兌一籃子主要貨幣周三跌至三年低位。美國財政部長表示美元貶值對美國有利，因這關(guān)系到貿(mào)易和機遇。美元指數(shù)今年以來截至1月25日下跌3.29%，跌破90關(guān)口，創(chuàng)下近兩年以來的新低，下跌趨勢不改，弱美元推動黃金以及大宗商品價格走高。

現(xiàn)貨逢低成交活躍，銅價難以過度下跌

1月24日，滬銅價格暴跌將近千元。現(xiàn)貨市場一早卻顯現(xiàn)久違的詢價買貨潮，盤初持貨商報價平水銅貼水80元/噸左右，好銅貼水50元/噸，被秒收，下游早早訂貨定量，持貨商與貿(mào)易商報價堅持上抬至貼水60至20元/噸，濕法銅少而強，與平水銅幾無價差，報價也在貼水80元/噸一線。

1月25日，滬銅價格反彈，在前日集中買入后，成交量略顯清淡，未來銅價若圍繞在52500元/噸或需求回暖、淡季情緒消退后，持貨商挺價至平水甚至升水概率較大。

銅精礦TC頂點已過去，供應(yīng)相對緊俏

2019-2020年礦供應(yīng)頂點即將到來，銅精礦TC頂點已經(jīng)過去，即將迎來多年的下降趨勢。2018年，銅礦供應(yīng)恢復(fù)的同時，中國廢銅進口限制了廢銅利用量，這在一定程度上也抵消了銅金屬供應(yīng)增量。此外，2018年智利和秘魯將有多家礦山工會面臨薪資談判，礦端供應(yīng)干擾增加。2018年新增銅礦投產(chǎn)項目較少，意味著如果再次出現(xiàn)大規(guī)模罷工，將導(dǎo)致預(yù)計的銅礦產(chǎn)量增量被大幅抵消，而2018年中國新增冶煉產(chǎn)能集中釋放，將導(dǎo)致供應(yīng)整體依舊吃緊。消費正在從中國一足鼎立變成全球共增長，全球銅消費穩(wěn)定且有望小幅回升。2018年銅基本面有助于支持銅成為2018年最值得關(guān)注的基本金屬。1、2月為銅需求淡季，基金經(jīng)理也在減持期銅凈多倉。LME公布的持倉報告顯示，截至1月19日，基金經(jīng)理持有的期銅凈多頭頭寸降至59945手，1月12日為62011手。

短期滬銅有望在美元走弱的刺激下沖高，但淡季情緒未散去的前提下，滬銅還略顯疲憊，弱勢圍繞53000元震蕩為主。