上周，滬銅期貨維持弱勢震蕩，資金逐漸移倉至1804合約，當(dāng)周累計跌1.04%。銅市場整體格局未變，原料端的緊張預(yù)期限制銅價回落空間，當(dāng)前需求雖然低迷，但由于累積庫存有限，無法應(yīng)對未來需求可能的好轉(zhuǎn)，因此，短期仍以弱勢震蕩為主。A股方面，受整體市場交易情緒以及年底下游需求面遇冷，疊加新公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等綜合因素影響，有色板塊上周也不例外地下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日收盤，申萬一級有色金屬指數(shù)當(dāng)周累計下跌3.36%。

宏觀方面，1月31日公布的中國1月官方制造業(yè)PMI為51.3，不及預(yù)期的51.6，前值為51.6。同時發(fā)布的1月官方非制造業(yè)PMI為55.3，高于前值的54.9。采購經(jīng)理人指數(shù)PMI是一個月內(nèi)最早公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，被視作經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)指數(shù)。新訂單指數(shù)和出口訂單指數(shù)均有所回落，反映需求端略微走弱；與此相應(yīng)的，采購庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均從上月低點(diǎn)有所回升。投入品價格和產(chǎn)出價格指數(shù)均大幅回落，工業(yè)品價格上漲壓力顯著放緩。

市場數(shù)據(jù)低于預(yù)期導(dǎo)致市場信心出現(xiàn)比較明顯波動。滬銅行情與未來需求拐點(diǎn)息息相關(guān)，但從趨勢來看，制造業(yè)PMI已連續(xù)18個月運(yùn)行在榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長態(tài)勢明顯。從國內(nèi)需求來看，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長基礎(chǔ)已經(jīng)形成。

美國當(dāng)?shù)貢r間1月30日晚9點(diǎn)，美國總統(tǒng)特朗普在美國國會發(fā)表就任以來的首次年度國情咨文，回顧了本屆共和黨政府履新一年以來的執(zhí)政歷程與競選承諾的兌現(xiàn)狀況，并提出了下一階段的施政重點(diǎn)。特朗普在國情咨文中宣布將投資1.5萬億美元建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，并且通過財政資金永久解決美國基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)債和簡化項目批準(zhǔn)的審核程序，這有利于未來對于金屬、化工、能源的需求。該國情咨文內(nèi)還提及美國失業(yè)率以及薪資水平，表示對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的樂觀情緒。過去2017年，大量的經(jīng)濟(jì)刺激政策正逐漸地提高美國通脹水平。

現(xiàn)貨方面，根據(jù)SMM有色金屬網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月1日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水140元/噸至貼水90元/噸，平水銅成交價格52750元/噸至52850元/噸，升水銅成交價格52780元/噸至52880元/噸。由于下游接貨已接近尾聲，濕法銅成交乏力，貨多難消化，與平水銅價差擴(kuò)大至100元/噸，報價達(dá)貼水250元/噸以上。低端貼水大的貨源成交有優(yōu)勢，部分挺價貿(mào)易商成交略顯遲滯。周內(nèi)貼水再收幅度恐已有限。

綜合來看，目前滬銅1804合約空頭占優(yōu)。從周K線技術(shù)形態(tài)上來看，已形成比較明顯的下降趨勢。日線來看，5日線和20日線形成空頭排列，MACD綠柱量能不減，DIF和DEA線暫無拐頭向上跡象，行情在未來依然維持弱勢震蕩的格局。價格下方有對未來銅消費(fèi)需求的支撐，但短期消費(fèi)淡季影響較大。