中國有色金屬工業(yè)協(xié)會發(fā)布的中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2017年12月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為43.6，處于“正常”區(qū)間中部，呈小幅回落；先行合成指數(shù)為69.9，連續(xù)第12個月回落。回顧2017年，鋁冶煉行業(yè)投資建設(shè)秩序得到進(jìn)一步規(guī)范，產(chǎn)能增長勢頭得到了明顯遏制；鋁消費總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但房地產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)︿X傳統(tǒng)消費拉動有所減弱，鋁材出口下滑，電解鋁庫存維持高位；鋁產(chǎn)品均價同比大幅上漲，行業(yè)整體實現(xiàn)大規(guī)模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回落。

    景氣指數(shù)小幅回落

    中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，自二季度開始，景氣指數(shù)呈現(xiàn)回落，且逐月下降，2017年12月份降至43.6，較年終最高3月份的48.8下降了5.2點，表明行業(yè)運(yùn)行整體處于動力不足的平緩態(tài)勢。

    由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈可見，2017年12月，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標(biāo)中，M2、鋁冶煉投資總額、發(fā)電量、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額和鋁材出口總量6個指標(biāo)繼續(xù)處于“正常”區(qū)間；商品房銷售面積、氧化鋁產(chǎn)量和電解鋁產(chǎn)量3個指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價連續(xù)4個月處于“偏熱”區(qū)間，但國內(nèi)鋁價表現(xiàn)顯著弱于國際鋁價，特別是2017年12月份下旬國際鋁價呈現(xiàn)出單邊持續(xù)上升的行情，大幅上漲了14.5%，而國內(nèi)鋁價僅上漲了8.1%，尚屬于底部回升的恢復(fù)性上漲。

    先行合成指數(shù)降幅收窄

    自2017年起，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢，但自去年三季度以來，先行合成指數(shù)降幅有所收窄，2017年12月份為69.9，環(huán)比下降0.8點，較6月份最大降幅1.5點，收窄了0.7點。

    12月份，構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個指標(biāo)呈“三降兩升”，LME鋁結(jié)算價同比增長25.7%、M2同比增長8.8%、發(fā)電量同比增長5.7%、商品房同比下降6.4%、鋁冶煉投資總額同比下降4.5%。其中，2017年以來，鋁冶煉投資總額指標(biāo)始終處于同比負(fù)增長，這也是導(dǎo)致先行合成指數(shù)持續(xù)回落的主要原因，但在當(dāng)前推進(jìn)鋁冶煉行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，該指標(biāo)的下降有利于行業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展。

    產(chǎn)品均價大漲，行業(yè)盈利較多

    2017年，鋁冶煉行業(yè)經(jīng)歷了史上最嚴(yán)格的違法違規(guī)產(chǎn)能清理整頓行動和大氣污染綜合治理攻堅行動。同時，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速換擋，鋁消費進(jìn)入了傳統(tǒng)消費與新增消費動能轉(zhuǎn)換期。此外，對外貿(mào)易也面臨著日益復(fù)雜的嚴(yán)峻形勢。在此運(yùn)行環(huán)境下，鋁冶煉行業(yè)主要呈現(xiàn)出以下三方面特點：

    一是電解鋁投資建設(shè)秩序得到進(jìn)一步規(guī)范，產(chǎn)能增長勢頭得到了明顯遏制。違法違規(guī)電解鋁產(chǎn)能關(guān)停規(guī)模超過1000萬噸，電解鋁日產(chǎn)量拐點顯現(xiàn)。2017年前11個月，全國累計生產(chǎn)電解鋁2954萬噸，同比增長1.8%，增速較前10個月進(jìn)一步收窄1.9個百分點。電解鋁日產(chǎn)量由去年6月份最高的9.8萬噸降至11月份的7.8萬噸。全國氧化鋁生產(chǎn)也同步放緩，日產(chǎn)量于4月份開始出現(xiàn)回落，11月份日產(chǎn)量降至16.2萬噸。與此同時，國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)新增投資回落。前11個月，鋁冶煉行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資442億元，同比下降21.4%，較前10個月降幅擴(kuò)大3.5個百分點。

    二是鋁消費總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但房地產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)︿X傳統(tǒng)消費拉動有所減弱，鋁材出口下滑，鋁庫存維持高位。前11個月，房屋施工面積同比增長3.1%，新開工面積同比增長6.9%，增速分別提高0.2個和1.3個百分點，但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速自三季度以來出現(xiàn)回落；全國電網(wǎng)工程完成投資額較上年同期也出現(xiàn)了2.2%的下降。2017年全年，全國汽車產(chǎn)量2901.5萬輛，繼續(xù)保持增長，但增速降至近10年來最低，至3.2%。以上三個領(lǐng)域是國內(nèi)最主要的鋁消費領(lǐng)域，消費增速均有下滑，加之鋁材出口受國內(nèi)外鋁差價收窄、貿(mào)易摩擦等因素影響，月度出口量自5月份的41萬噸快速降至10月份的31萬噸，12月份國際鋁價強(qiáng)勢反彈，鋁材出口形勢才呈現(xiàn)出恢復(fù)性調(diào)整。為此，鋁現(xiàn)貨庫存量拐點未能與產(chǎn)量拐點同步出現(xiàn)，反而創(chuàng)歷史新高，截止到2017年底，鋁現(xiàn)貨庫存已超過170萬噸。

    三是年內(nèi)鋁產(chǎn)品均價大幅上漲，行業(yè)整體實現(xiàn)大規(guī)模盈利，但四季度下旬盈利水平有所回落。2017年，滬鋁三月期貨主力合約價格最高于9月21日達(dá)到17250元/噸，創(chuàng)2012年以來最高，年內(nèi)均價為1.46萬元/噸，同比增長21.2%。電解鋁現(xiàn)貨價格較期貨表現(xiàn)為貼水，年內(nèi)現(xiàn)貨鋁均價為1.45萬元/噸，同比增長18.2%。同時，氧化鋁價格也創(chuàng)出近年來歷史新高，2017年現(xiàn)貨均價達(dá)到2904元/噸，同比上漲39.7%。受價格因素拉動，前11個月鋁冶煉行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5805億元，同比增長29.5%，實現(xiàn)利潤343億元，同比增長55.4%，銷售利潤率5.9%，較去年同期提高1個百分點。

    綜上所述，2018年一季度面臨傳統(tǒng)消費淡季，加之美國鋁箔、鋁板帶貿(mào)易摩擦案件將影響部分鋁材出口，而政策因素對于供給側(cè)的影響已基本顯現(xiàn)，因此短期內(nèi)電解鋁市場仍將維持供過于求，但受益于嚴(yán)控產(chǎn)能政策的持續(xù)性，新增項目投資已得到遏制，供應(yīng)過剩的局面會逐步得到緩解。預(yù)計2018年初，鋁冶煉行業(yè)將會繼續(xù)處于“正常區(qū)間”中低位運(yùn)行。（莫欣達(dá)）