由于美國(guó)最新制裁將公司和大股東列入38人名單，俄鋁港股股價(jià)在4月9日遭遇“黑色星期一”，股價(jià)單日暴跌50.43%。在官方公告該制裁或造成技術(shù)性違約消息的第二天，俄鋁港股股價(jià)再收跌8.7%至2.10港元/股，成為其股價(jià)自2016年以來新低。

上周五（4月6日）美國(guó)發(fā)布了新一輪對(duì)俄羅斯的制裁決定，這直接導(dǎo)致了4月9日俄羅斯金融市場(chǎng)一片腥風(fēng)血雨。

美國(guó)財(cái)政部宣布，將對(duì)7名俄羅斯商業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人及其擁有或控制的12家企業(yè)、17名俄羅斯高級(jí)官員、一家俄羅斯國(guó)有武器進(jìn)出口企業(yè)及其下屬銀行實(shí)施制裁。美國(guó)財(cái)政部在一份新聞稿中指出，這些被制裁的個(gè)人及公司，其資產(chǎn)會(huì)依法被凍結(jié)，且一般美國(guó)籍人士將被禁止和其交易。此外，非美國(guó)籍人士可能因?yàn)榕c其交易或促成重大交易而面臨制裁。

受此影響，俄羅斯股市、匯市和相關(guān)個(gè)股4月9日開盤遭遇全面拋售。首當(dāng)其沖的是全球第二大鋁業(yè)巨頭俄鋁的大股東歐柏嘉(Oleg Deripaska)及其相關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。

此后，大宗商品價(jià)格立刻給出了反饋，中國(guó)相關(guān)股票也有反應(yīng)。這對(duì)整個(gè)行業(yè)將帶來哪些實(shí)際影響？

美國(guó)制裁致俄鋁股價(jià)大跌

4月9日俄鋁港股股價(jià)暴跌50.43%，市值蒸發(fā)300多億港元。到歐洲交易時(shí)段，在倫敦上市的俄鋁母公司En+集團(tuán)盤中大跌25%。在莫斯科上市的俄鋁當(dāng)日同樣大跌近30%。根據(jù)制裁令，歐柏嘉在美國(guó)的個(gè)人資產(chǎn)被凍結(jié)，或?qū)е露礓X的債務(wù)無法償還。

同日，俄羅斯主要股指RTS指數(shù)在莫斯科時(shí)間上午10點(diǎn)小幅低開后跌幅迅速擴(kuò)大，一度重挫超11%，創(chuàng)指數(shù)1995年9月1日設(shè)立以來最大單日跌幅。俄羅斯盧布大跌近3.5%，創(chuàng)下2016年6月以來最大跌幅，美元兌俄羅斯盧布匯率自去年11月來首次升破60關(guān)口。

俄鋁在9日發(fā)布的公告中指出，上述制裁措施可能造成公司一些信貸合同產(chǎn)生技術(shù)性違約，初步評(píng)估顯示制裁很可能對(duì)業(yè)務(wù)及前景構(gòu)成重大不利影響。公司正進(jìn)一步評(píng)估其影響。

俄鋁及其大股東歐柏嘉受制裁，還影響到了全球礦業(yè)巨頭嘉能可。俄鋁聯(lián)合公司是由俄羅斯鋁業(yè)、西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)以及瑞士全球最大商品貿(mào)易商嘉能可旗下的氧化鋁資產(chǎn)合并而成的全球鋁業(yè)巨頭，此前多年一直位居世界第一。隨著中國(guó)鋁行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大，中國(guó)宏橋后來居上成為全球最大鋁企。

目前，俄鋁電解鋁產(chǎn)能390萬噸，氧化鋁產(chǎn)能1050萬噸，鋁箔產(chǎn)能9萬噸。其2017年原鋁產(chǎn)量370.7萬噸，占全球產(chǎn)量的約7%；氧化鋁產(chǎn)量777.3萬噸，鋁土礦產(chǎn)量1164.5萬噸。此外，公司收入83%來自于電解鋁銷售。俄鋁在中國(guó)市場(chǎng)以外的鋁供給量占比17%左右。俄鋁產(chǎn)品的美國(guó)銷量約60萬噸以上。

此前，由于債務(wù)壓力巨大，俄鋁正有意與國(guó)際礦業(yè)巨頭嘉能可洽談出售股權(quán)事宜。但最新的制裁消息，或?qū)⒘畲讼Ｍ淇铡?/p>

嘉能可4月10日對(duì)外宣布，公司CEO伊萬·格拉森伯格（Ivan Glasenberg）正式辭任俄鋁公司董事，嘉能可與俄鋁之間多個(gè)鋁及氧化鋁采購合約正在被評(píng)估處置辦法。嘉能可還將采取所有可行措施減低所受影響。嘉能可還明確表示：“此前與俄鋁簽訂的不具約束力的換股交易暫時(shí)不會(huì)進(jìn)行。”

受益于全球鋁價(jià)上漲，俄鋁港股的業(yè)績(jī)和股價(jià)從2016年2月起逐漸回升，股價(jià)在2017年10月曾觸及6.36港元/股高位，隨后在6元左右震蕩，今年2月以來股價(jià)走弱。9日單日暴跌50.43%，一度刷新自2016年2月以來的最低紀(jì)錄。

鋁價(jià)和國(guó)內(nèi)鋁企股價(jià)大漲

由于市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)俄鋁的最新制裁或?qū)⒂绊懨绹?guó)乃至全球鋁供應(yīng)，敏感的大宗商品價(jià)格立刻給出了反饋。

倫敦金屬交易所LME鋁價(jià)率先應(yīng)聲上漲。北京時(shí)間10日0時(shí)，LME三個(gè)月期鋁收高4.7%，報(bào)收每噸2139美元，盤中一度觸及2144美元/噸，刷新2011年11月以來最大單日漲幅。自6日制裁消息公布以來，LME期鋁共上漲了約7%。

這也影響到國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)。4月9日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)滬鋁主力合約1806報(bào)漲1.46%；10日，滬鋁再度收漲1.02%至14350元/噸。

對(duì)全球鋁供應(yīng)減少的預(yù)期也帶動(dòng)了資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁業(yè)公司股票的追捧。截至10日收盤，中信一級(jí)鋁板塊的25只個(gè)股中，有23只上漲。其中，常鋁股份漲停、中國(guó)鋁業(yè)上漲4.21%至4.70元/股；東陽光科上漲6.94%至10.93元/股。

2017年11月以來，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)就從1.7萬元/噸高位一路下行，最低跌至2018年3月末的約13700元/噸。不過，進(jìn)入4月份以來，底部蟄伏已久的鋁價(jià)，開始回暖。

俄鋁受美國(guó)制裁將對(duì)全球鋁業(yè)和國(guó)內(nèi)鋁市造成哪些影響，國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了預(yù)測(cè)。其中較有代表性的觀點(diǎn)如申萬在10日發(fā)布的研報(bào)中認(rèn)為，短期內(nèi)俄鋁的產(chǎn)能暫時(shí)離開市場(chǎng)， LME鋁價(jià)將顯著上行，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)滬鋁價(jià)格上漲。

申萬分析師徐若旭和史霜霜在研報(bào)中指出，俄鋁受制裁事件的影響將分三個(gè)方面。

首先，制裁條款所限，投資者必須在5月7日之前放棄、轉(zhuǎn)移所持有的俄方三家公司（能源巨頭EN+、俄鋁和汽車制造商GAZ）的債務(wù)和權(quán)益，近期股價(jià)仍有拋售壓力。

其二，在經(jīng)營(yíng)層面，去年俄鋁新增債務(wù)包括兩期11億美元?dú)W債、2.2億美元熊貓債和17億美元的新出口前貸款。美元融資受限意味著，之前的美元融資需轉(zhuǎn)為歐元或其他貨幣，在目前高負(fù)債水平下，債務(wù)轉(zhuǎn)移壓力巨大。

第三方面，將影響到該企業(yè)利潤(rùn)。若美國(guó)拒絕其產(chǎn)品進(jìn)口意味著這些產(chǎn)量將轉(zhuǎn)移到鹿特丹或其他地區(qū)，影響其售價(jià)及利潤(rùn)。如果日本和韓國(guó)也拒絕俄鋁的出口產(chǎn)品，其面臨的情況將更糟糕。但同時(shí)，俄鋁在全球市場(chǎng)供應(yīng)量的減少所產(chǎn)生的缺口，或使國(guó)際上包括中資鋁企在內(nèi)的其他鋁企受益。

申萬在研報(bào)中稱，伴隨短期俄鋁產(chǎn)能暫時(shí)離開市場(chǎng)（目前俄鋁也通知其客戶暫時(shí)停止付款），LME鋁價(jià)將顯著上行（海外的電解鋁公司如美鋁等也顯著受益），并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)滬鋁價(jià)格上漲。這對(duì)持續(xù)下跌處于階段底部的電解鋁股票來說，意味著是很好的投資機(jī)遇期。

但從中期角度看，若俄鋁在海外市場(chǎng)均受到限制，其產(chǎn)能轉(zhuǎn)向中國(guó)的概率偏高（北方某企業(yè)考慮承接內(nèi)銷，俄鋁的鋁錠符合上期所鋁標(biāo)準(zhǔn)合約各項(xiàng)規(guī)定，可按標(biāo)準(zhǔn)價(jià)交割，其鋁錠綜合生產(chǎn)成本在12000-12500元/噸之間，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)更易獲得國(guó)內(nèi)企業(yè)認(rèn)可），那么屆時(shí)將等同于沒有實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，故中長(zhǎng)期而言，鋁價(jià)持續(xù)上漲的空間相對(duì)有限。

生意社分析師葉建軍也在接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)制裁俄鋁，可能會(huì)影響國(guó)際氧化鋁及鋁錠的供給面，加之美國(guó)232調(diào)查及對(duì)中國(guó)鋁材的高關(guān)稅政策，對(duì)美鋁材出口稅高達(dá)95%，勢(shì)必拉高局部地區(qū)下游產(chǎn)品價(jià)格。國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)改革和化解落后產(chǎn)能，近期利多因素明顯，鋁價(jià)已觸底反彈重回14000元/噸上方。預(yù)計(jì)后期大概率穩(wěn)中向好，6月份或?qū)⒂瓉泶笮星?。?span style="box-sizing: border-box; padding: 0px;">靳穎姝）