去年12月，倫鋁連續(xù)半個(gè)多月的漲勢(shì)一度令市場(chǎng)咋舌?，F(xiàn)在，倫鋁“戰(zhàn)斗力”又一次升級(jí)，在短短五個(gè)交易日就完成了上一輪超10%的漲幅，并創(chuàng)下30年來(lái)的最大連續(xù)漲幅，直逼六年來(lái)高點(diǎn)。另一方面，國(guó)內(nèi)滬鋁期貨市場(chǎng)雖然出現(xiàn)跟漲，但動(dòng)力明顯不足，連續(xù)出現(xiàn)高開低走走勢(shì)，截至昨日收盤，滬鋁主力合約報(bào)收14325元/噸。

鋁市外熱內(nèi)冷原因何在？國(guó)際鋁市能否重演鈷市風(fēng)云，成為今年有色金屬漲幅之冠？

誰(shuí)是倫鋁暴漲推手

4月6日，美國(guó)財(cái)政部對(duì)金屬大亨Oleg Deripaska及其控股的俄鋁展開制裁。鋁市供應(yīng)格局突然生變。

LME和CME的Comex表示，他們不會(huì)接受來(lái)自俄羅斯富豪Oleg Deripaska掌管的United Co. Rusal（俄鋁）的金屬。Rusal是全球第二大的鋁生產(chǎn)商。日本、韓國(guó)等大宗商品貿(mào)易商也表示不再交易俄鋁的鋁產(chǎn)品。

“目前來(lái)看，俄鋁的鋁海外出口形勢(shì)格外嚴(yán)峻，幾乎被全面封鎖。”東證期貨鋁分析師孫偉東告訴中國(guó)證券報(bào)記者，上述消息正是鋁價(jià)上周開始大幅反彈的主要原因。

據(jù)了解，俄鋁2017年電解鋁產(chǎn)量為370.7萬(wàn)噸，是除了我國(guó)魏橋之外全球第二大原鋁生產(chǎn)企業(yè)，占全球產(chǎn)量的5.8%。

孫偉東分析，從俄鋁2017年四季度電解鋁銷售結(jié)構(gòu)來(lái)看，45%出口至歐洲市場(chǎng)、19%出口亞洲、18%出口美洲、18%出口俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體。“俄鋁的本土原鋁消化能力有限，絕大多數(shù)出口到海外。因此對(duì)俄鋁的制裁，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)本已偏緊的全球原鋁市場(chǎng)供給的進(jìn)一步擔(dān)憂。這直接造成了LME鋁價(jià)的暴漲。”

“今年，在LME庫(kù)存持續(xù)下降的大背景下，外盤鋁供應(yīng)偏緊大格局不變。無(wú)論是中美貿(mào)易摩擦，還是美國(guó)制裁俄鋁事件，均導(dǎo)致美國(guó)當(dāng)?shù)劁X現(xiàn)貨升水持續(xù)上升。”永安期貨有色金屬分析師蔣欣誠(chéng)表示，在俄鋁被LME封殺后，歐洲面臨150萬(wàn)噸缺口的實(shí)際問(wèn)題，而這個(gè)缺口目前由于中國(guó)鋁錠出口關(guān)稅問(wèn)題，并不能及時(shí)解決。投資者對(duì)國(guó)際鋁市供應(yīng)的擔(dān)憂，從近日的漲勢(shì)可見一斑。

滬鋁偏弱背后

值得注意的是，近日雖然滬鋁也隨外盤上漲，但漲幅卻相對(duì)有限，近幾個(gè)交易日日內(nèi)頻頻出現(xiàn)高開低走走勢(shì)。

究其原因，孫偉東對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，主要是市場(chǎng)對(duì)俄鋁的鋁產(chǎn)品是否會(huì)流入中國(guó)存在擔(dān)憂。

“由于俄鋁具有水電優(yōu)勢(shì)，因此成本在全球范圍內(nèi)具有明顯優(yōu)勢(shì)，約為12000元至12500元/噸左右，理論上俄鋁有進(jìn)入國(guó)內(nèi)的可能性。”他說(shuō)。

消息人士稱，近期，在我國(guó)東北地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了一些俄鋁的鋁錠報(bào)價(jià)。

“不過(guò)，國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)本就處于過(guò)剩時(shí)期，并且俄鋁鋁價(jià)與國(guó)內(nèi)相比并不具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)力。”孫偉東分析，總體來(lái)看，即便俄鋁有部分原鋁流入中國(guó)，也難以抵消其在全球范圍內(nèi)造成的供給減量，這對(duì)我國(guó)的鋁出口是一大利好。因此無(wú)論從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，俄鋁制裁事件對(duì)鋁價(jià)都是利多的。

從國(guó)內(nèi)供需來(lái)看，蔣欣誠(chéng)告訴中國(guó)證券報(bào)記者，二季度仍處在消費(fèi)旺季，雖然目前庫(kù)存下降幅度不太理想，但總體對(duì)二季度庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)預(yù)期不變，關(guān)鍵問(wèn)題在于幅度。

就目前情況來(lái)看，他分析，供應(yīng)方面，短期河南電解鋁復(fù)產(chǎn)較慢，因?yàn)殇X價(jià)弱，利潤(rùn)預(yù)期不好，現(xiàn)在河南大多電解鋁廠趁此在上環(huán)保設(shè)備，以此來(lái)應(yīng)對(duì)今年采暖季當(dāng)?shù)匦抡?，即達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)，采暖季只需限產(chǎn)10%?？傮w來(lái)看，河南地區(qū)復(fù)產(chǎn)將在5-6月份開始慢慢啟動(dòng)，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)之前外界預(yù)期的高成本鋁廠停產(chǎn)減產(chǎn)的情況。而全國(guó)電解鋁新增產(chǎn)能方面，大多計(jì)劃集中在5-6月份投放。所以二季度末供應(yīng)壓力不小。

消費(fèi)方面，可以用旺季不旺來(lái)形容。“目前國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)方面的出口受到限制，特別是鋁板帶箔。雖然目前國(guó)內(nèi)鋁材訂單較好，但同比增速下滑明顯，儲(chǔ)備訂單量不及去年同期飽滿。所以在旺季末端，可能會(huì)出現(xiàn)需求滑落明顯的情況。”蔣欣誠(chéng)說(shuō)。

國(guó)內(nèi)鋁價(jià)二季度上漲概率大

多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)鋁市短期可能呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

“總體來(lái)看，供應(yīng)在6月份開始面臨壓力，消費(fèi)又無(wú)法使庫(kù)存出現(xiàn)超預(yù)期的降幅，甚至在3季度還會(huì)有累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。滬鋁短期可能受國(guó)內(nèi)去庫(kù)疊加外盤鋁短缺因素，有利好鋁價(jià)，偏強(qiáng)一些，但是中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)面臨不小的壓力。”蔣欣誠(chéng)認(rèn)為。

“我們預(yù)計(jì)二季度鋁價(jià)大概率是上漲的。”孫偉東分析，首先，鋁價(jià)在成本線附近運(yùn)行，處于相對(duì)底部。其次，盡管有部分新增產(chǎn)能以及采暖季復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在二季度投放，但受到去年供給側(cè)改革的影響，今年二季度原鋁供給量同比預(yù)計(jì)仍有所減少。

“而從需求來(lái)看，二季度是鋁下游需求的旺季，因此我們預(yù)計(jì)，隨著下游企業(yè)的訂單以及開工逐漸回暖，會(huì)造成鋁錠庫(kù)存的下降。根據(jù)我們測(cè)算，二季度庫(kù)存降幅可能達(dá)到20萬(wàn)噸至40萬(wàn)噸。鋁價(jià)也會(huì)隨著庫(kù)存的企穩(wěn)、下降而獲得上行動(dòng)能。”孫偉東說(shuō)。

從鋁價(jià)走勢(shì)對(duì)相關(guān)股票投資的影響來(lái)看，孫偉東分析，對(duì)于鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，股票表現(xiàn)與期貨價(jià)格走勢(shì)具有很高的關(guān)聯(lián)度。我們對(duì)二季度鋁價(jià)看好，因此預(yù)計(jì)在此期間與鋁相關(guān)的股票也會(huì)有較好的表現(xiàn)。尤其可以關(guān)注今年有新增電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)的上市企業(yè)，以及具有深加工能力的下游鋁材企業(yè)。

“不過(guò)投資者需要注意的是，從今年全年來(lái)看，鋁行業(yè)總體可能仍處于供需平衡的狀態(tài)，因此鋁價(jià)全年漲幅預(yù)計(jì)有限。”他說(shuō)。