鎳期貨上市后，市場(chǎng)參與者基本遵循了黑色系商品期貨的交易習(xí)慣，主力合約按照1、5、9自然月跳躍輪轉(zhuǎn)。然而，實(shí)體企業(yè)每個(gè)自然月都有生產(chǎn)、貿(mào)易、銷售的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，從理論上來說，逐月輪換的合約持倉(cāng)結(jié)構(gòu)才能夠滿足企業(yè)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際需求。

為了提高鎳期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，上期所采取多項(xiàng)積極措施，提升鎳期貨合約的連續(xù)性。從當(dāng)前運(yùn)行的合約來看，滬鎳1、5、9月以外月份合約的活躍度明顯增加，成交和持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步上升。

在方正中期期貨研究員楊莉娜看來，這種變化符合市場(chǎng)需求。

首先，它體現(xiàn)了鎳的新需求導(dǎo)向。“當(dāng)前的鎳市場(chǎng)，處在以不銹鋼為主導(dǎo)，新能源電池需求逐漸增加的漫長(zhǎng)過程之中。鎳與其他有色金屬及小金屬在新能源需求上的聯(lián)動(dòng)，需要更為連續(xù)的期貨合約來體現(xiàn)。”

其次，這是內(nèi)外盤進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)的需要。LME鎳期貨與其他有色金屬均為3月連續(xù)合約，國(guó)內(nèi)銅等主要有色金屬也呈現(xiàn)按月?lián)Q月的形式，形成了非常成熟的內(nèi)外盤套利模式。鎳從間隔4個(gè)月?lián)Q月形式向更為連續(xù)的換月方向轉(zhuǎn)換，將更貼合內(nèi)外盤套利的需求。

最后，這將為實(shí)體企業(yè)更好地參與期貨市場(chǎng)，更多地運(yùn)用鎳期貨進(jìn)行套期保值提供巨大的便利。更為貼近現(xiàn)貨實(shí)際需求的多主力合約局面，也將提高套?？蛻魠⑴c的積極性，更好地發(fā)揮套期保值的功能。

“7月合約的活躍使得滬鎳期貨合約的連續(xù)性得到提升，不管是實(shí)體企業(yè)，還是金融機(jī)構(gòu)，參與滬鎳期貨交易的動(dòng)力均會(huì)有所提高。”國(guó)泰君安期貨研究員王蓉對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

對(duì)鎳價(jià)本身而言，王蓉說，滬鎳期貨活躍合約數(shù)量的增加，有利于反映市場(chǎng)對(duì)于未來一段時(shí)間內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)格預(yù)期，形成一條由近到遠(yuǎn)的價(jià)格曲線，增加市場(chǎng)的透明度，提高資源配置效率，降低價(jià)格操縱風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)實(shí)體企業(yè)而言，王蓉表示，一方面，滬鎳期貨價(jià)格對(duì)供求關(guān)系和市場(chǎng)預(yù)期的更好反映，會(huì)直接增強(qiáng)企業(yè)的保值效果，更好地幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；另一方面，7月合約成為活躍合約之后，主力合約輪轉(zhuǎn)的間隔時(shí)間縮短，套保企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)周期，選擇就近活躍合約進(jìn)行保值，不僅更貼近采銷的時(shí)間點(diǎn)，節(jié)約交易成本，而且多了一個(gè)可交割的活躍合約，為企業(yè)保值操作提供更大的靈活性。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，滬鎳期貨合約連續(xù)性的改善，也會(huì)讓機(jī)構(gòu)在制定交易策略尤其是尋找套利機(jī)會(huì)時(shí)，如滬鎳跨月套利、有色板塊跨品種套利、鎳市場(chǎng)跨境套利，有更多的空間和機(jī)會(huì)。

“我們期待，后續(xù)滬鎳11月、3月等合約也能逐步活躍起來，最終實(shí)現(xiàn)活躍合約逐月連續(xù)的目標(biāo)，惠及市場(chǎng)各方參與者。”王蓉說。