受鋅精礦持續(xù)緊張、精鋅庫存下降以及下游消費向好帶動，鋅價存在上漲動力。泰克資源與嘉能可、新星簽訂鋅精礦長協(xié)價創(chuàng)歷史新低，表明短期原料需求依然較為旺盛。隨著停產(chǎn)檢修計劃穩(wěn)步開啟，短期精鋅產(chǎn)量將再度下滑。而且下游采購意愿較強，庫存呈現(xiàn)主動去化態(tài)勢。總之，原料偏緊、煉廠檢修、需求旺季、庫存回落等因素短期將利好鋅價。

長協(xié)價再創(chuàng)新低

據(jù)安泰科預測，2018年全球鋅精礦供應缺口為7.7萬噸左右，鋅精礦供應依舊緊張。國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量萎縮態(tài)勢依舊，環(huán)保、原礦品位下滑是產(chǎn)量下滑的主導因素。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年3月我國鋅精礦產(chǎn)量為22.78萬噸，同比下滑41.46%，1—3月鋅精礦累計產(chǎn)量為64.36萬噸，去年同期為91.92萬噸，同比下滑29.99%。

國內(nèi)鋅精礦短缺形勢依舊嚴峻，進口礦增加，加工費下滑。由于國內(nèi)鋅精礦缺口較大，國外鋅精礦增量仍不足以彌補國內(nèi)的原料缺口，這也是國外礦業(yè)巨頭泰克資源和嘉能可、新星冶煉廠最終敲定2018年鋅精礦長單基準TC為147美元/噸的重要原因，該價格是2006年以來的新低，且沒有提及基準價格及價格浮動，這無疑使原本就高企的原料采購成本雪上加霜。

減產(chǎn)檢修情況有望增加

我的有色網(wǎng)檢修數(shù)據(jù)顯示，4月鋅冶煉廠檢修較多，江銅鉛鋅、東嶺集團、南方有色、陜西鋅業(yè)、漢中鋅業(yè)、云南金鼎、四川四環(huán)、白銀有色合計檢修影響鋅產(chǎn)量約2.5萬噸。進入5月，檢修減產(chǎn)依然延續(xù)，河南豫光、赤峰中色、陜西東嶺、陜西鋅業(yè)、甘肅寶徽、西部礦業(yè)(601168,股吧)、漢中鋅業(yè)、紫金鋅業(yè)預估合計檢修影響量在5萬噸左右。

國內(nèi)加工費未現(xiàn)明顯松動跡象，反而西藏、新疆礦企加工費出現(xiàn)上漲傾向。礦企加工費堅挺，主要受原料供不應求的基本面影響，上游礦山握有絕對議價權(quán)，壓縮了冶煉企業(yè)的利潤空間。所以鋅冶煉企業(yè)只能寄希望于鋅錠漲價來增加利潤空間，然而隨著2018年二季度鋅價的下跌，冶煉廠苦不堪言。提前檢修即是應對目前經(jīng)營困境的一種手段，也從另一方面說明了行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)正在形成，若鋅價繼續(xù)走弱，冶煉廠減產(chǎn)檢修情況有望增加。

需求旺季持續(xù)

下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著天氣的回暖，基建陸續(xù)開工，截至5月11日我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋅錠社會庫存由1月的30.2萬噸降至14.99萬噸，庫存快速下降印證了需求較好的事實。下游不管是從鍍鋅開工率，還是熱鍍鋅、鋅合金產(chǎn)業(yè)，或是新增生產(chǎn)線方面，情況都較往年好。根據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，環(huán)渤海地區(qū)熱鍍鋅、鍍鋅板需求旺盛，成品庫存相對較低，訂單相對飽滿，調(diào)研企業(yè)反映需求旺季有望延續(xù)到10月。

國內(nèi)基建、地產(chǎn)、汽車、家電宏觀消費數(shù)據(jù)向好。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速再創(chuàng)新高，同比上漲9.9%，較2017年全年提高2.9%。50大城市土地出讓金達6453億，同比上漲60%。并且二三線城市消費受到房地產(chǎn)拉動增長明顯，汽車、家電銷量呈上升趨勢，也從側(cè)面印證需求旺季有望延續(xù)。

總體上，受良好的基本面支撐，鋅價短期上漲仍可期。