5月21日，經(jīng)受了一個(gè)月的壞消息打擊，全球第二大鋁業(yè)巨頭俄鋁終于迎來了一大實(shí)質(zhì)性利好。

    俄鋁在5月21日早間發(fā)布公告稱，其控股母公司En+集團(tuán)5月18日宣布，支持其獨(dú)立主席就撤銷美方制裁所提出的計(jì)劃。方法為中止En+原總裁歐柏嘉（Oleg Deripaska）對(duì)En+的控制權(quán)。該計(jì)劃將力爭(zhēng)把歐柏嘉在En+的持股權(quán)減少至低于50%，并通過委任大多數(shù)獨(dú)立董事來終止其對(duì)En+董事會(huì)的影響力。

    En+還宣布，其董事會(huì)主席已正式接受了歐柏嘉辭任En+董事的申請(qǐng)，該申請(qǐng)即時(shí)生效。歐柏嘉還承諾不會(huì)在股東大會(huì)上尋求連任董事。大股東歐柏嘉的妥協(xié)讓步，已從形式上達(dá)成了美方提出的解除制裁所需條件。

    市值蒸發(fā)超400億港元

    受上述利好消息刺激，俄鋁港股股價(jià)5月21日大幅跳漲，盤中漲幅一度超過7%。截至當(dāng)天下午收盤，俄鋁收于1.94港元/股，漲幅5.43%。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，上述計(jì)劃得以通過，其實(shí)是歐柏嘉在美方制裁壓力下的妥協(xié)策略。歐柏嘉不僅是俄羅斯能源和金屬巨頭En+集團(tuán)的創(chuàng)始人和實(shí)控人，也是俄鋁的前任總裁，En+集團(tuán)持有俄鋁48%的股份。

    在4月7日俄鋁受制裁消息傳出之后，俄鋁股價(jià)在4月9日遭遇“黑色星期一”，股價(jià)單日暴跌50.43%；在官方公告該制裁或造成技術(shù)性違約的第二天，俄鋁港股股價(jià)再收跌8.7%至2.10港元/股，刷新2016年以來新低。

    此后二十多天，俄鋁受美制裁持續(xù)發(fā)酵。先是嘉能可CEO伊萬·格拉森伯格（Ivan Glasenberg）4月10日宣布辭任俄鋁董事。同日，LME和紐約商品期貨交易所(COMEX)等機(jī)構(gòu)紛紛限制俄鋁產(chǎn)品交易。多家國(guó)際貿(mào)易商也宣布暫停與俄鋁貿(mào)易。

    在全球第二大鋁巨頭瀕臨絕境之際，全球鋁業(yè)市場(chǎng)卻同步上演了瘋狂的一波上漲。自4月9日以來，由于市場(chǎng)擔(dān)憂俄鋁受制裁引發(fā)美、歐區(qū)域市場(chǎng)供應(yīng)短缺，LME期鋁價(jià)格持續(xù)上漲，10個(gè)交易日上漲超過20%，4月19日?qǐng)?bào)價(jià)一度超過2600美元/噸，創(chuàng)出7年新高。截至5月18日收盤，LME三個(gè)月期鋁報(bào)價(jià)為2293美元/噸。

    然而俄鋁的股價(jià)自4月底至今，一直在俄方或美方釋放的各種多空消息影響下起起落落，若從美國(guó)宣布制裁消息算起，俄鋁股價(jià)已跌去了57%，市值蒸發(fā)超過400億港元。

    俄鋁有望絕處逢生

    在制裁壓力之下，俄鋁方面積極尋求貿(mào)易伙伴及利益相關(guān)方對(duì)美國(guó)進(jìn)行游說。不過，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)姆努欽在接受媒體采訪時(shí)重申，美國(guó)財(cái)政部所針對(duì)的是控制俄鋁的大股東歐柏嘉，他必須將持股比例減至50%以下。

    考慮到對(duì)伙伴國(guó)和盟友的影響，美國(guó)財(cái)政部還發(fā)出一項(xiàng)一般性授權(quán)，延長(zhǎng)相關(guān)企業(yè)繼續(xù)與俄鋁交易的時(shí)間直至10月23日。在此前宣布的制裁措施中，這一期限被設(shè)定為5月7日。

    進(jìn)入5月，利好消息不斷傳來。一方面，俄羅斯政府方面持續(xù)表態(tài)，將通過銀行等渠道對(duì)受制裁的俄羅斯企業(yè)提供相關(guān)便利及援助。俄羅斯財(cái)長(zhǎng)西盧安諾夫5月15日透露，俄政府正在考慮向受到美國(guó)制裁的企業(yè)俄鋁和GAZ GAZ.MM施以援手，但不至于購(gòu)買這兩家公司的股份。“正在考慮通過該國(guó)央行去年接管的一間Promsvyaz Bank（PSB銀行）向俄鋁和GAZ提供信貸支持。”

    5月20 日， LME行政總裁張柏廉（Matthew Chamberlain）在港參加LME亞洲年會(huì)時(shí)透露，目前LME方面正嘗試尋求辦法接觸對(duì)部分俄鋁產(chǎn)品的交易限制。據(jù)稱有來自嘉能可及相關(guān)俄鋁買家正要求LME重新考慮此前的交易限制，使該期限與美國(guó)最新公布的交易限期達(dá)成一致。

    一旦美國(guó)減輕或豁免對(duì)俄鋁制裁，則其原有的債務(wù)（79億美元凈負(fù)債）及融資困境將得到大幅緩解；其位于LME的鋁庫(kù)存將能正常交易交割。而全球階段性鋁供應(yīng)短缺的市場(chǎng)恐慌將逐漸回歸理性。對(duì)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)而言，短期內(nèi)也不會(huì)因?yàn)槎礓X產(chǎn)品大幅轉(zhuǎn)入中國(guó)市場(chǎng)而加劇國(guó)內(nèi)電解鋁的過剩壓力。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理俄鋁年報(bào)獲悉，俄鋁目前有390萬噸電解鋁產(chǎn)能，1050萬噸氧化鋁產(chǎn)能。公司收入83%來自電解鋁銷售。

    2017年其電解鋁產(chǎn)量為370.7萬噸，銷量395.5萬噸。其電解鋁產(chǎn)品的地區(qū)銷售結(jié)構(gòu)表中，為歐洲市場(chǎng)占比45%，亞洲占比17%，美國(guó)占比19%，俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體占比19%。按此數(shù)據(jù)估算，則美國(guó)制裁最終可能影響俄鋁大約70萬噸左右的電解鋁銷量。

    對(duì)于國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)而言，俄鋁制裁若能到減輕或豁免，則國(guó)內(nèi)電解鋁的供應(yīng)將保持基本穩(wěn)定，價(jià)格將有望得到支撐。此前有業(yè)內(nèi)分析師稱，若制裁最終落地，俄鋁原銷往歐美地區(qū)的鋁產(chǎn)品將大概率進(jìn)入中國(guó)等亞洲市場(chǎng)（前提是俄鋁要接受大約25%的折價(jià)損失）。這恐將加劇國(guó)內(nèi)電解鋁過剩的壓力。

    國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)專家郎大展在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱，目前俄鋁被美國(guó)制裁一事尚未有結(jié)論，目前比較難說最終對(duì)國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)會(huì)帶來多大影響。但經(jīng)過2年多去產(chǎn)能和打擊違規(guī)專項(xiàng)行動(dòng)，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的增速已經(jīng)放緩，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)增速將超過產(chǎn)量增速，鋁價(jià)在去庫(kù)存周期中基本將保持基本穩(wěn)定。

    一位不愿具名的鋁業(yè)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，從目前各方消息來分析，俄羅斯政府不會(huì)眼看俄鋁這家全球第二大鋁業(yè)巨頭因資金鏈斷裂而倒下；而在前期各種利空消息之后，資本市場(chǎng)及投資者對(duì)俄鋁的判斷，會(huì)更加依據(jù)基本面及生產(chǎn)銷售情況來判斷。

    “何況，除了鋁，俄鋁還是俄鎳第二大股東，持股比例為27.97%。”相比俄鋁那不足300億港元的市值，俄鎳是更值錢的資產(chǎn)。”該鋁業(yè)人士稱。俄鎳目前在莫斯科和圣彼得堡證交所上市，并以ADR形式（41.7%）在納斯達(dá)克交易，合計(jì)市值約273億美元。（靳穎姝）