據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)電解鋁消費(fèi)量約3550萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.1%，高于GDP增速。鋁的宏觀需求結(jié)構(gòu)也隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，2017年投資、消費(fèi)、出口對(duì)鋁貢獻(xiàn)分別約50%，38%，12%。

整體的需求維持高速增長(zhǎng)，具體看下游 行業(yè)，目前建筑業(yè)仍然是我國(guó)鋁材最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占比為33%。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)交通行業(yè)用鋁占比明顯較低，隨著房地產(chǎn)行業(yè)增速趨于平穩(wěn)，未來(lái)鋁加工將更多的向工業(yè)型材的方向發(fā)展。

房地產(chǎn)雖然受到調(diào)控，但是作為我國(guó)支柱型的產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)還是不會(huì)有斷崖式的下跌的，下游需求依然穩(wěn)定，至于國(guó)內(nèi)的第二大的產(chǎn)業(yè)：汽車(chē)業(yè)正在發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，極有可能在成為拉動(dòng)鋁業(yè)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。

一、鋁制品的動(dòng)能轉(zhuǎn)換

今年的行情，我們做二級(jí)的人都自嘲是猴市，耍猴者就是川普大帝，耍猴的大規(guī)模殺傷性武器就是史上最強(qiáng)的嘴炮，進(jìn)而引發(fā)了今年全球的貿(mào)易摩擦和股市的波動(dòng)，但某種程度上也加速了國(guó)內(nèi)的開(kāi)放，中國(guó)在博鰲論壇上宣布今年將相當(dāng)幅度降低汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅，隨后承諾在5年內(nèi)全面放開(kāi)汽車(chē)行業(yè)外資股比。

毫無(wú)疑問(wèn)，經(jīng)過(guò)這么多年的合資運(yùn)作，國(guó)內(nèi)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展的比較成熟了，這個(gè)時(shí)候即使放開(kāi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)也能健康發(fā)展，像自主品牌中的吉利汽車(chē)(175.HK)、長(zhǎng)城汽車(chē)(601633.SH、2333.HK)、新能源汽車(chē)的比亞迪(002594.SZ、1211.HK)都已經(jīng)能獨(dú)當(dāng)一面了，放開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)不代表世界毀滅了，但是對(duì)于絕大部分國(guó)內(nèi)車(chē)企而言，相比傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)，未來(lái)更應(yīng)該下注在新能源汽車(chē)。

2017年，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷均接近80萬(wàn)輛，分別達(dá)到79.4萬(wàn)輛和77.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)53.8%和53.3%。2017年新能源汽車(chē)市場(chǎng)占比2.7%，比上年提高了0.9個(gè)百分點(diǎn)。由于新能源汽車(chē)在節(jié)約能源有著非常大的優(yōu)勢(shì)，因此近幾年新能源汽車(chē)行業(yè)擴(kuò)張迅猛，并且對(duì)鋁制汽車(chē)部件的需求增長(zhǎng)激增。相較于傳統(tǒng)汽車(chē)，新能源汽車(chē)采用電池作為動(dòng)力驅(qū)動(dòng)汽車(chē)，因而動(dòng)力受電池重量、動(dòng)力電池續(xù)航里程的制約，因此車(chē)身減重比傳統(tǒng)汽車(chē)更顯迫切，因此預(yù)計(jì)鋁合金材料的用量更大。

2017年12月，國(guó)產(chǎn)高性能智能電動(dòng)7座SUV-蔚來(lái)ES8面世，其采用的全鋁車(chē)身，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回鋁對(duì)于汽車(chē)輕量化的推動(dòng)作用。SUV-蔚來(lái)ES8是中國(guó)第一個(gè)獨(dú)立設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造的全鋁車(chē)身，技術(shù)專利由蔚來(lái)汽車(chē)持有。它是全世界鋁合金應(yīng)用率最高的量產(chǎn)車(chē)，抗扭剛度是特斯拉Model X的兩倍多。而除了車(chē)身之外，ES8的底盤(pán)，懸掛，輪轂，剎車(chē)系統(tǒng)以及電池組外殼都是全鋁材質(zhì)，鋁材的使用率高達(dá)96.4%，這也是全球量產(chǎn)的全鋁車(chē)身中最高比例的鋁材應(yīng)用量。

鋁在乘用車(chē)和商用車(chē)中的使用正在加速，因?yàn)樗峁┝俗羁?，最安全，最環(huán)保和最具成本效益的方式來(lái)提高性能，提高燃油經(jīng)濟(jì)性和減少排放，同時(shí)保持或提高安全性和耐用性。由于其優(yōu)勢(shì)和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，因此福特F-150等大眾市場(chǎng)車(chē)輛到奧迪，奔馳，路虎等豪華車(chē)型，鋁材越來(lái)越成為汽車(chē)制造商的“首選材料”。根據(jù)Ducker Worldwide的最新研究預(yù)測(cè)，未來(lái)十年，汽車(chē)中的鋁含量將增加30%。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)隨著新能源汽車(chē)的不斷推廣和傳統(tǒng)汽車(chē)輕量化，汽車(chē)用鋁量需求將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化帶來(lái)的增量需求不僅僅只有汽車(chē)。

在航空領(lǐng)域，2017年波音公司全球飛機(jī)交付量為763架，其中向中國(guó)各航空公司交付202架新飛機(jī)，占26%，再創(chuàng)新紀(jì)錄，反映了中國(guó)航空市場(chǎng)對(duì)飛機(jī)的持續(xù)強(qiáng)勁需求。2017年5月5日，國(guó)產(chǎn)C919大飛機(jī)在上海浦東機(jī)場(chǎng)迎來(lái)首飛，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)航空技術(shù)的又一次跨越發(fā)展，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)C919的供應(yīng)鏈必然逐步國(guó)產(chǎn)化，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，目前，鋁合金材料在民用飛機(jī)機(jī)身材料占比為70%左右，鋁合金航空材料市場(chǎng)規(guī)模將越來(lái)越大。

在軌道交通領(lǐng)域，2016年7月由國(guó)家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部、鐵路總公司聯(lián)合編制的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》發(fā)布，鐵路固定資產(chǎn)投資將穩(wěn)定在8000億左右，“十三五”鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛投資額為8000億元左右，年均達(dá)1600億元。未來(lái)高鐵網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善，將對(duì)高鐵車(chē)輛產(chǎn)生更高的需求，因此高鐵動(dòng)車(chē)等機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置仍會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)軌道交通領(lǐng)域用高性能鋁合金材料需求將保持較高增速。

鋁制品的下游需求依然強(qiáng)勁，新動(dòng)能的崛起會(huì)加速整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

二、山東的動(dòng)能裝換

中國(guó)鋁業(yè)看山東。

2017年電解鋁行業(yè)的供給側(cè)改革轟轟烈烈的展開(kāi)，山東作為全國(guó)電解鋁的絕對(duì)大省、強(qiáng)省，必然承擔(dān)了更多的壓產(chǎn)能的任務(wù)。

供給側(cè)改革還會(huì)持續(xù)推進(jìn)，老的路子走不通了，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是地方政府最為關(guān)注的問(wèn)題，2018年1月3日，國(guó)務(wù)院原則同意山東省政府提交的《山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)總體方案》，這是十九大后獲批的首個(gè)區(qū)域性國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，也是全國(guó)第一個(gè)以新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換為主題的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。

文件中明確提到：“清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)建設(shè)及盲目新增產(chǎn)能項(xiàng)目，采用替代關(guān)停方式留存高端產(chǎn)能、裝備，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，繼續(xù)保持電解鋁行業(yè)世界競(jìng)爭(zhēng)力。”

文件的指導(dǎo)思想很明確，有問(wèn)題的產(chǎn)能要整改，但是保留高端產(chǎn)能，維持住省里電解鋁行業(yè)的世界競(jìng)爭(zhēng)力，雖然產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有波折，但是總不可能連自家的強(qiáng)勢(shì)支柱產(chǎn)業(yè)都不支持了對(duì)吧...那你說(shuō)，如果要保持電解鋁行業(yè)世界競(jìng)爭(zhēng)力，靠的又是哪些企業(yè)?還不就是那些龍頭企業(yè)?

2018年2月22日，山東省人民政府辦公廳根據(jù)總體規(guī)劃精神，下發(fā)了《山東省人民政府關(guān)于印發(fā)山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重大工程實(shí)施規(guī)劃的通知》，其中，與鋁相關(guān)產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃是：

濱州：布局航空航天材料、新能源電池等未來(lái)產(chǎn)業(yè)，壯大高端裝備制造、高端化工、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，改造有色金屬、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，淘汰火電、電解鋁等行業(yè)落后產(chǎn)能，打造國(guó)家級(jí)輕質(zhì)高強(qiáng)合金新材料產(chǎn)業(yè)基地和糧食產(chǎn)業(yè)融合循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范基地。

嚴(yán)禁電解鋁行業(yè)違法違規(guī)建設(shè)及盲目新增產(chǎn)能，采用替代關(guān)停方式，留存高端產(chǎn)能和裝備，重點(diǎn)發(fā)展航空航天用板(型)材、軌道交通車(chē)輛車(chē)體用鋁材、車(chē)體模塊化零部件、高性能特薄板帶材等鋁型材產(chǎn)品，繼續(xù)保持鋁精深加工行業(yè)世界競(jìng)爭(zhēng)力。

再一次明確了供給側(cè)改革去產(chǎn)能的決心，但是與此同時(shí)，更加細(xì)化了未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，保留當(dāng)?shù)氐母叨水a(chǎn)能，大力拓展下游高附加值的鋁制品，提高效益，重點(diǎn)突破前文提及的：汽車(chē)輕量化、航空航天、軌道交通等高增速細(xì)分行業(yè)，打造國(guó)家級(jí)輕質(zhì)高強(qiáng)合金新材料產(chǎn)業(yè)基地。

這對(duì)于山東的電解鋁企業(yè)而言，機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫`規(guī)產(chǎn)能的歷史遺留問(wèn)題已經(jīng)在2017年出清，留下的都是高端、合規(guī)的產(chǎn)能，接下來(lái)的問(wèn)題就是如何順應(yīng)政策，抓住機(jī)遇，往下游、往高端延伸。

三、鋁企的動(dòng)能轉(zhuǎn)化

在山東省電解鋁企業(yè)的動(dòng)能轉(zhuǎn)化當(dāng)中，南山鋁業(yè)(600219.SH)走在了前列，經(jīng)過(guò)多年來(lái)的發(fā)展，公司已經(jīng)形成涵蓋上游(熱電、氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極)、中游(電解鋁)及下游(鋁型材、板材、箔材)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是全球唯一在同一地區(qū)最完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，大大降低了運(yùn)輸費(fèi)用和整合成本。 2017年，營(yíng)業(yè)收入170.7億元，同比增長(zhǎng)29.03%;歸母凈利潤(rùn) 16.1億元，同比增長(zhǎng) 22.75%，高毛利的高端產(chǎn)品增速加快。

回看產(chǎn)品線，增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于高端鋁制品的放量，這幾年圍繞著汽車(chē)輕量化、軌道交通領(lǐng)域，公司投資了大量的產(chǎn)能，成為未來(lái)收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化的重要來(lái)源。

具體的產(chǎn)品線上，在汽車(chē)領(lǐng)域，目前南山鋁業(yè)已通過(guò)多家汽車(chē)生產(chǎn)廠商產(chǎn)品認(rèn)證，成為國(guó)內(nèi)首家乘用車(chē)四門(mén)兩蓋鋁板生產(chǎn)商;在航空領(lǐng)域，公司已經(jīng)與波音簽訂了板材供貨合同、與空客簽訂了擠壓型材供貨合同，承擔(dān)了中國(guó)商飛C919大飛機(jī)板材的研發(fā)任務(wù)。同時(shí)，還與英國(guó)羅爾斯·羅伊斯(Rolls-Royce)簽署發(fā)動(dòng)機(jī)旋轉(zhuǎn)件供貨合同;在軌道交通方面，公司是中國(guó)南車(chē)集團(tuán)軌道車(chē)輛鋁結(jié)構(gòu)型材的主要供應(yīng)商之一，主要向南車(chē)供應(yīng)高鐵、城鐵以及地鐵車(chē)型的車(chē)體材料。

再看此前以鋁材加工為主營(yíng)的中國(guó)忠旺(1333.HK)也經(jīng)過(guò)了多輪轉(zhuǎn)型發(fā)展，尋找新的增長(zhǎng)動(dòng)能，2002年公司從建筑鋁型材業(yè)務(wù)向工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型，2011年又在原有的工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)板塊延伸至深加工業(yè)務(wù)和鋁壓延材業(yè)務(wù)。

2016年，隨著設(shè)備和研發(fā)團(tuán)隊(duì)上的大力投入，中國(guó)忠旺開(kāi)啟第三次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從高端鋁加工材料供應(yīng)商逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檩p量化綜合方案供應(yīng)商，開(kāi)發(fā)出鋁合金模板等核心產(chǎn)品，并成為“復(fù)興號(hào)”車(chē)體的核心供應(yīng)商。

2017年，走出國(guó)門(mén)，并購(gòu)了專注生產(chǎn)高端無(wú)縫鋁管的Aluminiumwerk Unna AG，加速在航空和汽車(chē)工業(yè)為主的高端鋁應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展;隨后又收購(gòu)澳大利亞的大型全鋁合金超級(jí)游艇制造商Silver Yachts Ltd，直接進(jìn)入下游終端制造領(lǐng)域。切入下游高端制造領(lǐng)域，帶來(lái)的是更高附加值，更高的毛利。

回到山東電解鋁的龍頭企業(yè)中國(guó)宏橋(1378.HK)，2016年就以19.94億買(mǎi)了當(dāng)時(shí)的ST魯豐，現(xiàn)在的宏創(chuàng)控股(002379.SZ)大股東的28.18%股權(quán)，進(jìn)入下游的鋁深加工產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時(shí)計(jì)劃定增注資并收購(gòu)下游明星企業(yè)創(chuàng)新金屬，隨后，監(jiān)管發(fā)生變化，宏橋終止重組。隨著行業(yè)的回暖和宏橋的管理提升，宏創(chuàng)盈利能力逐步恢復(fù)，并重啟下游項(xiàng)目擴(kuò)張，2017年公布年產(chǎn)15萬(wàn)噸高精度鋁板帶鑄軋線生產(chǎn)項(xiàng)目和年產(chǎn)8.5萬(wàn)噸高精度鋁板帶項(xiàng)目的投資計(jì)劃。

當(dāng)時(shí)計(jì)劃收購(gòu)的創(chuàng)新金屬也是鋁制品行業(yè)的龍頭，公司位于山東省鄒平經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，目前綜合產(chǎn)能達(dá)160萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的鋁合金材料生產(chǎn)基地。公司成立了山東創(chuàng)新合金研究院，承擔(dān)“山東省高強(qiáng)高韌鋁合金新材料工程研究中心”和“山東省企業(yè)技術(shù)中心”并與中國(guó)新材料研究院、中國(guó)材料研究學(xué)會(huì)、上海交大、中南大學(xué)等國(guó)內(nèi)頂級(jí)院校達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同承擔(dān)國(guó)家863計(jì)劃，研發(fā)高鐵動(dòng)車(chē)軌道交通輕量化產(chǎn)品等項(xiàng)目。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，宏橋往下游延伸的戰(zhàn)略不會(huì)改變，未來(lái)隨著宏橋負(fù)債表的修復(fù)，重新啟動(dòng)下游的并購(gòu)擴(kuò)張是完全可以預(yù)期的，這也符合行業(yè)、政府的發(fā)展規(guī)劃。

有色金屬中，鋁的應(yīng)用范圍最為廣闊，符合各個(gè)領(lǐng)域輕質(zhì)化的需求，下游的消費(fèi)增速也維持強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能已經(jīng)出現(xiàn)，接下來(lái)就看誰(shuí)能從這個(gè)大趨勢(shì)中分到得更多了。