昆士蘭鎳資源資源公司6月6日發(fā)表聲明稱，公司已經(jīng)批準(zhǔn)了重啟Townsville附近的冶煉設(shè)施的計(jì)劃；這意味著2015-2016年期間停產(chǎn)的企業(yè)開始逐步進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，鎳價(jià)阻力力量初至；而詳細(xì)梳理鎳價(jià)阻力力量，大約有以下因素。

停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)：

至2016年，LME鎳價(jià)最低至7550美元/噸，較2007年的歷史高點(diǎn)51800美元/噸，下跌幅度高達(dá)85.4%。而在漫長(zhǎng)鎳價(jià)下跌路途中，一批鎳生產(chǎn)企業(yè)無力支撐宣布停產(chǎn)。2018年，鎳價(jià)迎來曙光，在新能源領(lǐng)域需求的預(yù)期指引之下，鎳價(jià)一路上漲，最高已經(jīng)至16690美元/噸，較2016年最低點(diǎn)上漲幅度高達(dá)121%。因此，此前停產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)就成為鎳價(jià)的阻力之一；而6月6日，Queensland宣布準(zhǔn)備重啟鎳生產(chǎn)，使得復(fù)產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入落地階段。不過，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，此前最大的關(guān)停產(chǎn)能大約為13萬噸，其中Queensland占據(jù)46%。即便這些產(chǎn)能均復(fù)產(chǎn)，最終也難以使得全球精煉鎳供需平衡的改變，但會(huì)阻礙鎳價(jià)的上漲步伐。

隱性庫存的變化：

年8月份開始，LME庫存便進(jìn)入下降格局，并且一路上雖有反復(fù)，但基本保持下降格局不變，而進(jìn)入2016年之后，降速開始加快，截至2018年6月初，庫存已經(jīng)下降至28萬噸下方；距離2015年46萬噸的高點(diǎn)已經(jīng)下降39%。市場(chǎng)一度懷疑庫存的快速下降是否存在顯性轉(zhuǎn)為隱性的可能，我們的研究認(rèn)為，庫存的下降，主要是精煉鎳自身出現(xiàn)供需缺口，雖然在此過程中，存在顯性轉(zhuǎn)為隱性的可能，但從計(jì)算結(jié)果來看，大約只有4-5萬噸左右。因此，隱性庫存的回流對(duì)于鎳價(jià)的阻力力量是有限的。

濕法鎳冶煉產(chǎn)能的投放：

當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況來看，通過濕法冶煉的方式，從紅土鎳礦提取鎳的中間體，成為未來硫酸鎳或精煉鎳供應(yīng)的預(yù)期核心來源，按照現(xiàn)有濕法產(chǎn)能的綜合情況，平均現(xiàn)金成本大約在10-11萬元/金屬噸。但是濕法冶煉投資成本巨大，盡管部分企業(yè)努力嘗試改進(jìn)，但是仍然難以回避高達(dá)40萬元/噸的初始投資成本。面對(duì)高額的投資成本，生產(chǎn)企業(yè)便面臨兩難選擇，如果不投產(chǎn)，則鎳價(jià)上漲的格局維持，而如果大規(guī)模投產(chǎn)，鎳價(jià)則從牛市轉(zhuǎn)成熊市，投資成本難以收回；我們認(rèn)為，當(dāng)前的鎳價(jià)之下，暫時(shí)不支撐較大規(guī)模的濕法鎳冶煉產(chǎn)能投放。

綜合情況來看，由于鎳停產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，以及隱性庫存的可能釋放，鎳價(jià)的上漲已經(jīng)刺激供應(yīng)力量的行動(dòng)，但是當(dāng)前價(jià)格依然無法支撐核心供應(yīng)力量的釋放，因此鎳價(jià)阻力雖然存在，但是上漲趨勢(shì)依然不變。