企業(yè)如何應(yīng)用金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險
2018年06月12日 8:53 6049次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 期貨 作者： 華泰長城資本管理有限公司期權(quán)業(yè)務(wù)部銷售總監(jiān) 劉東東
在場內(nèi)期權(quán)上市之前，國內(nèi)這幾年已經(jīng)有很多企業(yè)在參與場外期權(quán)了，這個市場發(fā)展得很快，于2014年起步，發(fā)展規(guī)模驚人。其實，有色金屬行業(yè)是跟衍生品走得最近的一個行業(yè)，國內(nèi)龍頭企業(yè)早在幾年前或十幾年前就深入?yún)⑴c場外期權(quán)了。
期權(quán)的特殊風(fēng)險管理屬性一共有4個，一是非線性的損益結(jié)構(gòu)，對風(fēng)險和收益進行有效切割與搭配。二是更高的資金利用效率，明確的資金占用，更高的收益率，多重因素可調(diào)節(jié)的杠桿。三是更大的容錯空間，看得準(zhǔn)，拿得住，看錯不一定虧錢。四是更多樣化的獲利方式，方向性交易、備兌交易、波動率交易、套利交易。
期權(quán)解決的是產(chǎn)業(yè)鏈中的什么問題？包括價格風(fēng)險、資金流轉(zhuǎn)、信用風(fēng)險、多重選擇、服務(wù)鏈條、頭寸保密等問題。
期權(quán)最大的特點在于“變”和“限”，操作靈活，節(jié)省資金；策略選擇要考慮現(xiàn)貨敞口、行情預(yù)期、風(fēng)險偏好等要素；單買期權(quán)靈活性強，但成本高，做組合要考慮提前平倉的盈虧問題；簡單即是有效，干中學(xué)，學(xué)而精，精而簡。
買入期權(quán)的立足點在于對沖價格風(fēng)險，最大損失有限，同時保留了獲利的可能性，代價就是支付的期權(quán)費。建議短期低頻操作，及時出場。賣出期權(quán)的立足點在于認為市場波動不會加大，通過賣期權(quán)收取權(quán)利金，然后用現(xiàn)貨來對沖期權(quán)被行權(quán)的風(fēng)險。建議中期滾動操作，注意止損或?qū)_。從絕對收益額角度來說，買入期權(quán)收益永遠小于期貨，但收益率角度未必。從絕對風(fēng)險角度來說，賣出期權(quán)風(fēng)險永遠小于期貨，但相對風(fēng)險未必。“買”還是“賣”，需要綜合考慮勝率和賠率的問題。
什么時候用期權(quán)比較好？對波動率有觀點時；逆勢摸頂或抄底；重要的支撐位或者壓力位進場時；確定性的機會或不確定性很大；資金緊張時。
責(zé)任編輯：葉倩
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