近期中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，滬銅主力1809合約快速跌破5萬(wàn)整數(shù)關(guān)口，短期銅價(jià)急速下跌，市場(chǎng)情緒得以消化，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)向基本面，智利大型銅礦Chuquicamata和Escondida的罷工預(yù)期對(duì)銅價(jià)形成支撐。盡管偏弱的宏觀大環(huán)境暫并未改變，但利空出盡后，銅價(jià)在基本面利好消息的支撐下大概率止跌反彈。

一、貿(mào)易戰(zhàn)仍存不確定性，但短期市場(chǎng)情緒有所消化

上周，中美貿(mào)易戰(zhàn)第一回合正式打響。美國(guó)從7月6日開(kāi)始對(duì)340億美元中國(guó)產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，中國(guó)隨即予以同樣力度、同等規(guī)模的關(guān)稅進(jìn)行反擊。特朗普表示，美國(guó)可能會(huì)在兩周內(nèi)跟進(jìn)對(duì)另外160億美元商品加征關(guān)稅，投資者需密切留意未來(lái)貿(mào)易政策的動(dòng)態(tài)。

但就在中美雙方開(kāi)始互相征收關(guān)稅的首日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布啟動(dòng)關(guān)稅排除程序，公布了301條款中國(guó)關(guān)稅豁免辦法，使部分產(chǎn)品關(guān)稅有望取消。然而財(cái)新網(wǎng)消息稱，與此前的關(guān)稅聽(tīng)證會(huì)一樣，該程序?qū)?duì)關(guān)稅清單產(chǎn)生微調(diào)，但不會(huì)影響整個(gè)對(duì)華關(guān)稅實(shí)施計(jì)劃。

后期貿(mào)易戰(zhàn)仍存不確定性，對(duì)整體基本金屬價(jià)格形成壓制，但短期來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)情緒釋放，銅價(jià)繼續(xù)下跌空間有限。

二、智利開(kāi)啟第二輪銅礦談判潮 下半年仍有十幾次勞資談判

據(jù)上海有色網(wǎng)，智利銅礦山2018年將到期的勞資合同共有32份，到今年年底前仍有十幾份勞資合同需要進(jìn)行談判。市場(chǎng)上大部分的目光仍關(guān)注必和必拓的Escondida銅礦，該礦勞資合同談判期限已進(jìn)入最后三周。

目前需密切關(guān)注的是Codelco銅業(yè)旗下的Chuquicamata銅礦，上周該礦已有消息稱將在短期內(nèi)舉行罷工。該礦旗下三個(gè)工會(huì)也已進(jìn)行表決，贊成罷工決議。 Chuquicamata是Codelco旗下的第二大礦山，同時(shí)也是全球最大的露天銅礦之一，2017年該礦生產(chǎn)了33.1萬(wàn)噸銅。銅礦偏緊預(yù)期為中長(zhǎng)期銅價(jià)形成支撐。

三、下游需求有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨對(duì)銅價(jià)壓力減弱

進(jìn)入7月后，資金相對(duì)寬松以及價(jià)格走低引來(lái)下游備貨力度明顯提升，截至7月6日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水20元/噸-升水50元/噸，貼水較前兩周已明顯收窄。庫(kù)存方面，截至7月6日，相對(duì)前一周，LME庫(kù)存減少約1.9萬(wàn)噸至27.5萬(wàn)噸；SHFE庫(kù)存減少0.53萬(wàn)噸至25.8萬(wàn)噸；COMEX庫(kù)存減少0.13萬(wàn)噸至22.2萬(wàn)噸；上海保稅區(qū)庫(kù)存增加1萬(wàn)噸至51.3萬(wàn)噸。全球四地庫(kù)存合計(jì)約127萬(wàn)噸，減少約1.4萬(wàn)噸。

總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)340億利空幾乎釋盡，但仍需追蹤后續(xù)。基本面來(lái)看，Escondida愈發(fā)逼近的勞資談判存有一定隱患，最新消息稱其雙方至今仍有較大分歧，Chuquicamata銅礦將在短期內(nèi)舉行罷工。進(jìn)入7月后，資金相對(duì)寬松以及價(jià)格走低引來(lái)下游備貨力度明顯提升，可見(jiàn)當(dāng)下消費(fèi)尚穩(wěn)。銅價(jià)在經(jīng)歷超跌后，有望止跌反彈，短期滬銅主力1809合約目標(biāo)位51500元一線。僅供參考。