四年前一度虧損198億元的中鋁集團，在葛紅林操盤的“加減乘除”法則下，實現(xiàn)盈利三連增的同時，這家有色巨頭的“歸母凈利潤”終于扶正。7月14日，在集團2018年年中工作會議上，中鋁集團黨組書記、董事長葛紅林提到，“經(jīng)營業(yè)績更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團首次歸母為正，發(fā)展質(zhì)量顯著提升。”

值得注意的是，國內(nèi)鋁價連續(xù)下跌近兩個月后，7月6日，中鋁集團旗下的上市公司中國鋁業(yè)（601600，SH）披露，對山西部分氧化鋁生產(chǎn)線實行彈性生產(chǎn)，涉及氧化鋁產(chǎn)能約77萬噸。這也倒逼中鋁居安思危。葛紅林提出，站上新起點，將開展第二輪加減乘除，加快轉(zhuǎn)型升級。

歸母凈利潤首次為正

在葛紅林掌舵后，經(jīng)過近四年“加減乘除”綜合改革施策，中鋁集團也逐漸恢復(fù)了有色巨頭的底氣。來自中鋁集團的數(shù)據(jù)顯示：2015年大幅減虧153億元，2016年扭虧為盈，2017年盈利20.5億元，今年上半年盈利26億元。而2015年和2016年還是國際市場鋁價低迷期。

在2015年年度工作會上，剛上任的董事長葛紅林將2015年的結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃歸納為“加減乘除”運算法則。進入2018年后，加減乘除的效果得到延續(xù)。7月14日，在中鋁集團2018年年中工作會議上，葛紅林稱，經(jīng)營業(yè)績更加提升，板塊盈利穩(wěn)中有升，集團首次歸母為正，發(fā)展質(zhì)量顯著提升。

不過，多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》筆者表示，中鋁所涉及的鋁、銅等冶金板塊都是周期性行業(yè)，如要避開下行周期的影響，其轉(zhuǎn)型升級勢在必行。

筆者注意到，6月22日，中鋁集團在2018年度第九期超短期融資券發(fā)行文件中披露，近三年及一期末（2015、2016、2017年及今年一季度），公司凈利潤分別為負53.58億元、負5.80億元、11.88萬元和7.04億元，公司歸屬于母公司所有者凈利潤分別為負53.49億元、負18.77億元、負28.97億元和1.41億元。

同時，募集說明書顯示，近三年及一期末，中鋁集團資產(chǎn)負債率分別為85.62%、83.88%、63.26%和63.86%，2017年以來降幅超過20個百分點。中鋁集團表示，主要是因為公司供給側(cè)改革以及“降杠桿”帶來的負債大幅下降以及其他權(quán)益工具增加導(dǎo)致的資產(chǎn)負債大幅下降。

市場倒逼改革提速

“電力成本的差距，是造成中鋁與民營鋁廠差距的重要因素。”7月上旬，在與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時，中鋁山東有限公司（以下簡稱中鋁山東）一位負責(zé)人直言。

投產(chǎn)于1954年的中鋁山東，目前擁有的主要產(chǎn)品氧化鋁產(chǎn)能200萬噸，多品種氧化鋁有6大系列120多個品種，是全國最大的生產(chǎn)基地。然而，中鋁也不是沒有競爭對手。目前，國內(nèi)除中鋁集團外的其他氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量占我國氧化鋁市場的份額已超過60%，氧化鋁生產(chǎn)規(guī)模超過80萬噸/年的企業(yè)有十多家。

中鋁集團在前述募集說明書中提到，受到近年來電力等能源價格大幅度上漲的影響，公司生產(chǎn)成本有較大幅度提高，如果未來國家進一步調(diào)高電價，將會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

上述中鋁山東負責(zé)人表示，企業(yè)也面對因鋁市競爭加劇、產(chǎn)品供大于求、主導(dǎo)產(chǎn)品成本仍然偏高的局面，但這也直接讓企業(yè)開啟轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。

中鋁集團接下來的轉(zhuǎn)型升級更加主動。7月14日，在提到第二輪“加減乘除”時，葛紅林稱，站上新起點，建設(shè)具有全球競爭力的世界一流企業(yè)，更需要進一步深化對加減乘除的認識，開展第二輪加減乘除，加快轉(zhuǎn)型升級，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，開啟高質(zhì)量發(fā)展的新征程。

以中鋁山東為例，前述中鋁山東人士稱：“相比受產(chǎn)業(yè)周期波動較大的冶金級氧化鋁，精細氧化鋁的利潤貢獻更為穩(wěn)定，這對公司的長遠發(fā)展更為有利，也將直接推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。”

在AZ-China鋁行業(yè)分析師張猛看來，相比用于電解鋁生產(chǎn)的冶金級氧化鋁，精細氧化鋁在使用范圍、附加值及抗風(fēng)險更高，但除了中鋁山東，其競爭對手鮮有涉及，雖在電力成本處于劣勢，但中鋁在精細氧化鋁上確擁有主導(dǎo)權(quán)。