云南銅業(yè)：中報符合預(yù)期 銅價或?qū)⒅追磸?/h4>
2018年07月17日 8:42 4290次瀏覽 來源： 天風(fēng)證券 分類： 銅資訊
事件:公司公布2018年上半年業(yè)績預(yù)告。報告期內(nèi)公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元-2.8億元,同比大幅增長71.01%-117.65%,EPS預(yù)計0.155元/股-0.198元/股,符合市場預(yù)期。
二季度銅價保持高位,公司大幅受益。2017年以來,隨著全球經(jīng)濟回暖,銅需求逐漸改善,18年空調(diào)等下游主要消費領(lǐng)域產(chǎn)銷兩旺,銅需求繼續(xù)向好。而供給端受狂痛產(chǎn)能釋放慢制約增產(chǎn)有限,18年以來銅基本面仍然偏緊,盡管6月后受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期發(fā)酵影響銅價有小幅回落,但整體上來看仍然處于高位。Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年LME銅均價達6916.74美元/噸,同比大幅上漲20.32%,較上年全年均價也有12.18%的抬升。銅價高位背景下公司自產(chǎn)銅業(yè)務(wù)大幅受益。
悲觀預(yù)期反應(yīng)充分,銅價有望迎來筑底反彈。近期銅價的回調(diào)主要來自貿(mào)易戰(zhàn)背景下投資者對全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂,但目前來看,貿(mào)易戰(zhàn)的影響可能十分有限,悲觀預(yù)期或已過度反應(yīng)。同時近期逐漸進入智利銅礦薪資勞資的高峰,供給端擾動也或?qū)⒃龆?銅基本面并無明顯改變,待市場情緒平穩(wěn)后銅價有望迎來筑底反彈。
擬收購普朗銅礦,提升原礦自給率。公司擬以定增募資資金14.39億元收購迪慶有色50.01%股權(quán)。據(jù)公司公告,迪慶有色已取得普朗采礦權(quán)和普朗外圍采礦權(quán)兩項礦業(yè)權(quán),共保有礦石資源儲量(111b、122b、333合計)27951.13萬噸,含銅金屬143.76萬噸、金36.34噸、銀494.74噸和鉬金屬55.90噸,銅平均品位0.51%,采礦方法采用成本較低的自然崩落法,設(shè)計產(chǎn)能為原礦1,250萬噸/年,按平均品位計算年產(chǎn)礦銅含銅金屬約6.4萬噸,權(quán)益產(chǎn)量約3.2萬噸。項目目前尚未投產(chǎn),將于2020年達產(chǎn),達產(chǎn)后迪慶有色預(yù)測年凈利潤為3.80億元,同時公司的資源保障能力將有大幅提升。
投建東南銅冶煉基地,實現(xiàn)多地布局輻射全國。公司擬新建東南銅冶煉基地項目,項投資48.86億元,其中使用定增募資投入20億元,建設(shè)規(guī)模為陰極銅40萬t/a,建設(shè)期2年。項目選址福建寧德,擁有優(yōu)越的深水港碼頭資源,能夠降低海外銅精礦運輸環(huán)節(jié)成本。項目建成后,公司將實現(xiàn)以西南銅業(yè)為主的西南銅冶煉基地、赤峰云銅為主的北方冶煉基地,東南銅為主的華東銅冶煉基地的多地布局,冶煉規(guī)模將達到120萬噸(西南40萬噸+赤峰擴建后40萬噸+東南40萬噸),較目前的冶煉規(guī)模翻番,同時充分利用銅資源分布優(yōu)勢、港口交通樞紐優(yōu)勢,銷售網(wǎng)絡(luò)輻射全國。目前定增事項已獲證監(jiān)會發(fā)審委審批,公司收購及投建項目有望穩(wěn)步推進。
盈利預(yù)測與投資評級:中報業(yè)績符合預(yù)期,維持公司18~20年EPS分別為0.34/0.48/0.90元/股,對應(yīng)7月13日收盤價9.24元的動態(tài)PE分別27倍、19倍和10倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:金屬價格下跌,公司產(chǎn)能放量不及預(yù)期。
責(zé)任編輯：彭雨晨
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