鎳價(jià)近期偏弱整理，一方面國際市場新興國家匯率崩盤引發(fā)了避險(xiǎn)回溫，美元指數(shù)突破上行，有色金屬普遍承壓，另一方面，在供需階段走勢(shì)上，供應(yīng)雖然偏緊，庫存下滑延續(xù)，但是下游需求也缺乏較好的放大預(yù)期，終端采購謹(jǐn)慎，觀望僵持，震蕩走勢(shì)待延續(xù)，需求端改善待觀。

一、宏觀因素繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒

全球貿(mào)易摩擦繼續(xù)，美國對(duì)土耳其加征鋼鋁關(guān)稅，引發(fā)本就疲弱的土耳其里拉崩盤，歐元區(qū)相關(guān)銀行受到連帶影響歐元回落，而新興市場國家貨幣也漸次跟進(jìn)相對(duì)美元貶值，避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)美元突破此前的震蕩整理區(qū)域出現(xiàn)一輪拉升上行，有色金屬普遍承壓回調(diào)。

國內(nèi)匯率市場也在繼續(xù)貶值。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，需求端預(yù)期偏悲觀，在這個(gè)過程之中，下游的原料備貨熱情也會(huì)受到影響。而且，基建預(yù)期雖在，但暫時(shí)還未表現(xiàn)出強(qiáng)勁的改善跡象，因此需求端有實(shí)際改善跡象不顯，向原材料傳導(dǎo)的壓力仍在持續(xù)。

二、鎳供需多空交織，階段顯僵持

1、從礦石供應(yīng)端來看，鎳礦石港口庫存，隨著到貨增加而繼續(xù)處于回升之中，這主要還是因?yàn)槟壳斑€在菲律賓鎳礦石出產(chǎn)的高峰期，從原料供應(yīng)端暫時(shí)問題不大。后期第三季度這個(gè)情況隨著印尼配額時(shí)限到達(dá)，以及菲律賓鎳礦石因雨季到來面臨季節(jié)性回落可能會(huì)有變化，處于近無憂，遠(yuǎn)有慮的狀態(tài)。

2、鎳市重心上移的長線支持因素在于電解鎳的持續(xù)去庫存，這個(gè)支持目前來看依然存在。國內(nèi)電解鎳近期庫存下降，國內(nèi)期貨庫存已經(jīng)降至1.6萬噸以內(nèi)，階段還出現(xiàn)了庫存小反彈，保稅區(qū)庫存在6萬噸附近，不過進(jìn)口窗口近期關(guān)閉。LME鎳庫存至25萬噸附近，鎳板可能僅在5萬噸附近，兩市總和去庫存的節(jié)奏依然明晰。目前兩市期貨鎳庫存總量大約已經(jīng)降至全球1個(gè)半月的用量。低庫存的支持依然存在?，F(xiàn)貨中無錫不銹鋼交易所已經(jīng)引入鎳豆交割，但上期所目前在設(shè)計(jì)中，暫未有明確的鎳豆進(jìn)入交割的說法，但這種可能性令市場擠倉意愿受到遏制。鎳價(jià)前期下探過程鋼廠一度入市采購，但階段步伐再度放緩，觀望濃厚。

3、鎳鐵生產(chǎn)受到環(huán)保的較大影響，7月恢復(fù)較為緩慢，8月的恢復(fù)情況逐漸相對(duì)樂觀，不過整體情況來看高鎳鐵的供應(yīng)依然是偏緊的。供給側(cè)因環(huán)保及資金等問題工廠復(fù)產(chǎn)緩慢，加上進(jìn)口鎳鐵量有限，對(duì)國內(nèi)鎳鐵空缺難以形成補(bǔ)給，短期高鎳鐵現(xiàn)貨仍偏緊。當(dāng)前工廠、貿(mào)易商多無高鎳鐵現(xiàn)貨庫存，零售市場更是現(xiàn)貨難求。當(dāng)前的電解鎳與鎳鐵價(jià)差依然有利于高鎳鐵，近期高鎳鐵隨電解鎳價(jià)格微有下調(diào)，而不銹鋼價(jià)格跟隨黑色系偏堅(jiān)挺，鋼廠利潤略有改善，但是采購意愿并未見有明顯放大。

4、不銹鋼庫存上旬有所回升。304市場冷熱軋均有不同程度的下調(diào)，成交情況較差，代理逐漸退步下調(diào)，隨著倫鎳下調(diào)，市場價(jià)格也隨著行情開始不斷走低。需求端對(duì)不銹鋼有一定限制，隨著淡季結(jié)束，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)量回升與成交回升的對(duì)照?；ɡ瓌?dòng)預(yù)期對(duì)不銹鋼仍存在利好拉動(dòng)，但8月上旬無錫不銹鋼的庫存增長顯示，下游需求尤其是工業(yè)需求端暫未有顯著改善的跡象。通過不銹鋼經(jīng)過淡季之后，后續(xù)國內(nèi)拉動(dòng)內(nèi)需政策傳導(dǎo)帶來的終端改善仍可有所期待。

總之，鎳價(jià)走軟，國際市場沖擊較大，國內(nèi)抵抗下跌支持不足，雖然長線的利好支持依然存在，但國內(nèi)偏弱的下游需求對(duì)于當(dāng)前市場也形成了影響，后續(xù)需要宏觀利好因素傳導(dǎo)形成實(shí)際的需求改善傳導(dǎo)，疊加不銹鋼需求以及新能源電池需求后續(xù)需求拉動(dòng)改善的進(jìn)一步跡象改變預(yù)期。目前來看，宏觀穩(wěn)定才能有助于鎳價(jià)走勢(shì)組織起有效的反攻態(tài)勢(shì)，關(guān)注美元指數(shù)進(jìn)一步變化。