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      “銅博士”嘗鮮工業(yè)品場內(nèi)期權“頭啖湯”

      2018年09月04日 10:15 4772次瀏覽 來源:   分類: 銅資訊

      國內(nèi)首個工業(yè)品場內(nèi)期權產(chǎn)品——銅期權將于9月21日面世。業(yè)內(nèi)人士分析,隨著銅期權上市,國內(nèi)銅衍生品市場將進一步完善,有利于豐富企業(yè)風險管理方式。不過,國內(nèi)金融衍生品市場相對于國外還不是很成熟、完善,許多企業(yè)和投資者對期權的使用還不是很熟悉,仍需要繼續(xù)加強投資者教育。

      國內(nèi)迎來首個工業(yè)品場內(nèi)期權

      銅期權是國內(nèi)首個工業(yè)品場內(nèi)期權。

      “我們一直在期待銅期權的推出。”中大期貨首席經(jīng)濟學家景川對中國證券報記者表示,從市場環(huán)境方面來看,銅期現(xiàn)貨市場發(fā)展都較成熟,在此基礎上推出銅期權產(chǎn)品是眾望所歸。

      多年來,我國精煉銅生產(chǎn)加工及消費一直居于全球首位,參與企業(yè)眾多,風險管理需求強烈。而上海銅期貨推出以來,市場功能發(fā)揮較好,且具有市場規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動性好、投資者結構相對成熟等特點。

      數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年,上期所銅期貨單邊成交量為2494.33萬手,成交金額為6.51萬億元,日均單邊持倉量為38.67萬手,法人客戶持倉量占比為64.42%。同時,我國銅期貨套期保值有效性指標長期高于97%,較好地滿足了企業(yè)套期保值等風險管理需求,具有較強的國際競爭力,為有色行業(yè)的市場化資源配置和國際化競爭保駕護航。

      作為風險管理重要工具,期權可以進一步滿足和豐富期貨市場的套期保值等風險管理需求,因此,基于銅期貨的期權產(chǎn)品也是期貨市場呼聲最為強烈的品種之一。

      今年8月9日,上期所曾發(fā)布銅期權合約及相關規(guī)則,包括《上海期貨交易所陰極銅期貨期權合約(征求意見稿)》、《上海期貨交易所期權交易管理辦法(征求意見稿)》、《上海期貨交易所期權做市商管理辦法(征求意見稿)》、《上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法(征求意見稿)》以及其他配套實施細則修訂案。而今年5月下旬起,上期所就開展了銅期貨期權仿真交易。

      上期所相關負責人表示,對于銅期權上市,上期所前期進行了較為充分、全面的準備。一是堅持國際標準同本土優(yōu)勢相結合,科學設計銅期權合約規(guī)則;二是充分進行市場調(diào)研,走訪了銅產(chǎn)業(yè)鏈客戶、期貨公司及交易所等機構,廣泛聽取各方意見和建議;三是積極開展多層次、多樣化的市場培訓和投資者教育,分別在北京、上海和深圳等地開展多場銅期權合約規(guī)則的市場培訓會,讓市場投資者熟悉合約規(guī)則;四是完成開展銅期權上市交易的技術準備工作,前期大量技術測試及仿真比賽的開展。

      豐富企業(yè)風險管理工具

      上市銅期權,對于促進我國有色金屬行業(yè)風險管理水平、提升期貨市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展功能具有重要意義。

      景川表示,在國外市場,銅期現(xiàn)貨市場的工具一直比較完備,此次銅期權敲定上市,有助于提升國內(nèi)定價工具的完整性,企業(yè)在風險管理或者投資時,銅期權可以起到“保險”作用。

      浙商期貨研究中心期權高級研究員藍旻表示,實體企業(yè)日常經(jīng)營面對采購、銷售、庫存管理等方面風險管理需求。且隨著經(jīng)濟越來越發(fā)達,企業(yè)經(jīng)營的手法越來越靈活,面臨的價格風險也不再是簡單的方向變化,更多的是復雜的非線性關系,因此,常常會面臨業(yè)務決策的難題。而銅期權上市后,將為實體產(chǎn)業(yè)客戶提供更加靈活、便利的風險規(guī)避工具,期貨市場服務實體的功能將疊加增長,可以在多數(shù)情況下,彌補企業(yè)決策的困難,同時又讓資金使用更有效率,還可以使得企業(yè)風險管理手段更加靈活。

      以庫存保值為例,用期權組合可以減少資金占用的同時,還可以對庫存進行更有效的保值,方式方面可以采用買入看跌期權、賣出看漲期權和賣出看漲期權、買入看跌期權組合等。

      “銅期權上市使得銅的定價更加合理與準確,有利于提升我國在世界金融市場中銅的定價權。”美爾雅期貨分析師鄭非凡表示,期權相對于期貨具有成本更低、操作更多元、風險更容易控制的特點。因此,期權的上市預示銅期貨市場的流動性將會進一步加強,進而使得銅價趨向更加合理的區(qū)間。

      不過,鄭非凡同時指出,國內(nèi)金融衍生品市場相對于國外還不是很成熟完善,許多企業(yè)和投資者對期權的使用也還不是很熟悉。要想用好銅期權工具,首先要弄清楚期權本身的風險性與復雜性,比如可以依靠上期所和期貨公司等專業(yè)平臺,進行學習期權交易規(guī)則或者概念。

      期權市場前景可期

      業(yè)內(nèi)人士表示,由于銅期貨市場成熟度高,市場規(guī)模大,上市銅期權將會給國內(nèi)投資者帶來更加豐富的經(jīng)驗積累機會。

      值得一提的是,銅期權在合約設計等方面豐富了國內(nèi)期權合約的多樣性,比如在行權方式上,銅期權是第一個采用歐式期權的品種。

      “銅期權的行權方式采用歐式期權,主要是為了順應大量產(chǎn)業(yè)客戶需求。雖然現(xiàn)在已經(jīng)上市的豆粕和白糖期權都采用美式期權的行權方法,但在實際應用中,絕大多數(shù)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶都會選擇在行權日附近行權,提前行權的概率不大,這是因為提前行權會放棄之后價格波動的可能性,收益成本比不高。”鄭非凡表示,采用歐式期權還有一個好處就是投資者和產(chǎn)業(yè)客戶能夠更好地制定交易策略。

      隨著國內(nèi)期貨衍生品市場逐漸成熟,期權也逐步受到投資者的關注。目前,國內(nèi)現(xiàn)有的場內(nèi)期權品種包括上證50ETF期權、豆粕期貨期權、白糖期貨期權。銅期權加入之后,場內(nèi)期權品種將增加到4個,而接下來棉花期權等品種也都上市在望。

      多位接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,雖然相對于期貨合約品種,期權整體數(shù)量仍較有限,但目前國內(nèi)已經(jīng)認識到期權產(chǎn)品的重要作用,品種推薦的節(jié)奏也會越來越快。

      “對于整個市場而言,期權會讓定價體系更加完善。在沒有期權的情況下,一些企業(yè)運用期貨進行風險管理時,由于運用不當反而會遭遇更大風險,但期權的類保險屬性可以有效解決這一問題。”景川表示。

      藍旻認為,對于我國期貨公司等金融市場機構來說,期權不僅僅是一個功能上簡便易行的避險工具,更是機構進行金融創(chuàng)新最常用的基礎性構件。它的推出不僅為期貨公司等金融機構開展業(yè)務創(chuàng)新開創(chuàng)出一個新的領域,而且也有助于創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境,進而推動資本市場整體創(chuàng)新。

      此外,對于個人投資者而言,期權不僅可以成為套期保值工具,用較低的成本實現(xiàn)資產(chǎn)配置,規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)投資風險,還可以通過不同行權價或到期日的看漲期權和看跌期權多樣化組合,針對不同市場行情,形成不同的風險和收益組合,達到個性化投資的目的。

      責任編輯:付宇

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