銅期權(quán)將于9月21日掛牌交易。

9月6日，上期所發(fā)布《關(guān)于發(fā)布陰極銅期貨期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則的公告》。根據(jù)公告，本次發(fā)布的合約及規(guī)則包括《上海期貨交易所陰極銅期貨期權(quán)合約》、《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》、《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及其他配套實(shí)施細(xì)則修訂案。

提升行業(yè)定價(jià)影響力

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，推出銅期權(quán)，既是我國(guó)有色行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有力舉措。適時(shí)推出銅期權(quán)，在服務(wù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、提升我國(guó)有色行業(yè)定價(jià)影響力等方面，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一是對(duì)銅期貨的有效補(bǔ)充，有利于豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高有色企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。銅期權(quán)不僅能夠管理價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還能夠管理市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈、預(yù)期不明朗的環(huán)境下，單純參與期貨市場(chǎng)套保，會(huì)使企業(yè)每天面臨盈虧變動(dòng)，往往達(dá)不到預(yù)期的套保效果。期權(quán)價(jià)格中包含反映標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，即波動(dòng)率，能夠反映投資者對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期。因此，期權(quán)可以代替期貨用于管理資產(chǎn)價(jià)格的方向性風(fēng)險(xiǎn)，更適合管理價(jià)格的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是上市銅期權(quán)有利于完善銅期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，有利于推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，協(xié)調(diào)發(fā)展場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)。期權(quán)的專業(yè)性會(huì)讓更多的機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來(lái)。機(jī)構(gòu)投資者參與期權(quán)市場(chǎng)，不僅能夠?yàn)槠跈?quán)市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，而且通過(guò)靈活多樣的組合策略，進(jìn)一步增加期貨市場(chǎng)的活躍程度和市場(chǎng)厚度，為有色企業(yè)開展套期保值提供更加穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。

三是上市銅期權(quán)是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的必經(jīng)之路。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)的品種無(wú)論是種類還是交易方式都過(guò)于單一，易受經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)發(fā)展以及政策調(diào)整的影響。這就需要通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，不斷豐富產(chǎn)品系列，提高我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)、快速地發(fā)展。

詳解規(guī)則細(xì)節(jié)出爐

從本次發(fā)布的內(nèi)容來(lái)看，銅期權(quán)采用歐式行權(quán)方式，期權(quán)行權(quán)與履約后獲得期貨持倉(cāng)，便于期權(quán)行權(quán)、持倉(cāng)和對(duì)沖管理；到期日結(jié)算前，上期所對(duì)未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交行權(quán)或放棄申請(qǐng)的實(shí)值期權(quán)持倉(cāng)進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)處理。

對(duì)于為何采用歐式行權(quán)方式，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者解釋：一是絕大多數(shù)大型銅企業(yè)表示采用歐式期權(quán)，管理風(fēng)險(xiǎn)的不確定性較小，符合需求，有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示尊重銅企業(yè)的選擇；二是，歐式期權(quán)權(quán)利金較美式期權(quán)便宜，銅期權(quán)采用歐式行權(quán)，能夠有效降低買賣雙方資金成本，有利于投資者積極參與期權(quán)市場(chǎng)，提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性；三是歐式期權(quán)由于期限固定，賣方在構(gòu)建投資策略時(shí)可以直接持有到期，無(wú)需考慮期權(quán)隨時(shí)被行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，保證了投資組合的連續(xù)性。

此外，為促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)功能發(fā)揮，提高期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，上期所在期權(quán)上實(shí)行做市商制度。第一批共有上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司、國(guó)泰君安(14.46 +0.07%,診股)風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司等18家做市商。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，做市商作為期貨與期權(quán)市場(chǎng)的重要參與者，其主要功能是為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。

從境外主要交易所的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，做市商制度主要包括三個(gè)方面：資格管理、權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制。

“我所制定做市商規(guī)則過(guò)程中，借鑒了境外相關(guān)交易所的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行設(shè)計(jì)，提高做市商做市的主動(dòng)性與積極性。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

此外，上期所對(duì)期權(quán)實(shí)行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、交易限額制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度及風(fēng)險(xiǎn)警示等制度。同時(shí)，為保障期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)、規(guī)范、健康運(yùn)行，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，上期所對(duì)期權(quán)投資者實(shí)施適當(dāng)性管理制度。