鋅：現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水 7.00 美元/噸，前一交易日貼水2.00美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交22520-22680元/噸，0#普通對(duì)1810合約報(bào)升水120-200元/噸；國(guó)慶長(zhǎng)假前貿(mào)易商積極出貨清庫存，部分貿(mào)易商率先調(diào)價(jià)出貨刺激成交，市場(chǎng)報(bào)價(jià)順勢(shì)快速調(diào)整至升水120-140元/噸左右。而進(jìn)口報(bào)價(jià)相對(duì)持穩(wěn)，下游備貨較昨日有所好轉(zhuǎn)，下游實(shí)際消費(fèi)今日已有所體現(xiàn)。

庫存方面，9月26日LME鋅庫存減少0.58 萬噸至 19.92 萬噸，注銷倉單占比下滑至 24.66 %。根據(jù)我的有色，9月25日鋅錠庫存12.59 萬噸，較上周五增加0.43 萬噸。鍍鋅庫存 93.37 萬噸，較上周下滑 0.33 萬噸。

觀點(diǎn)：政府加大稅收優(yōu)惠政策，短期宏觀氣氛明顯轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)有色市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，因此在庫存低位之下，以及貿(mào)易戰(zhàn)靴子落地后，鋅價(jià)上漲彈性較大。供應(yīng)方面，冶煉企業(yè)利潤(rùn)雖有恢復(fù)，但仍維持較低水平，鋅錠產(chǎn)量供給低于預(yù)期值。國(guó)內(nèi)鋅庫存增幅仍較有限，近兩日進(jìn)口窗口關(guān)閉，而當(dāng)下正處于下游旺季，下游采購(gòu)以貼水報(bào)價(jià)的進(jìn)口鋅為主，因此雖然保稅區(qū)庫存持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，但國(guó)內(nèi)庫存增幅有限，支撐價(jià)格上漲。中線看，隨著鋅礦的釋放，供給端上周五鋅礦TC繼續(xù)上行，礦山供給寬松預(yù)期逐漸得到驗(yàn)證。TC將維持上行趨勢(shì)，鋅冶煉利潤(rùn)恢復(fù)，冶煉廠開工難以長(zhǎng)期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進(jìn)口窗口打開預(yù)期仍存，鋅錠供給料將增加，預(yù)計(jì)后續(xù)逼倉風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。

策略：中性，單邊維持觀望。套利：短期看逼倉風(fēng)險(xiǎn)仍存，考慮買1811拋1901合約。滬倫比值已接近歷史最大值附近，考慮參與跨市正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：暫無。