展望四季度，鎳市供應(yīng)增量主要來自于精煉鎳隱性庫存進(jìn)口擔(dān)憂，且在宏觀偏空的大背景下，三元電池需求增速放緩，鎳價(jià)可能難以恢復(fù)之前的強(qiáng)勢(shì)，但因300系不銹鋼增產(chǎn)量、純鎳使用比例增加，精煉鎳需求得到支撐，預(yù)計(jì)在宏觀環(huán)境進(jìn)一步惡化前，鎳價(jià)下方空間可能亦不大，或以筑底偏強(qiáng)震蕩為主。

具體來看，國產(chǎn)鎳鐵方面，前期因環(huán)保關(guān)停的高鎳生鐵廠基本恢復(fù)產(chǎn)量，在高利潤刺激下生產(chǎn)積極，加上印尼鎳鐵進(jìn)口量增加，四季度國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)預(yù)期依然增加。鑫海新投產(chǎn)能由10月推遲到年底，該產(chǎn)能在四季度可能無增量。

電解鎳方面，盡管全球精煉鎳顯性庫存持續(xù)下滑，但其降幅可能已超供需缺口，或存在一定隱性庫存。近期，精煉鎳進(jìn)口窗口長期開啟，可能導(dǎo)致隱性庫存流入國內(nèi)，從而打壓鎳價(jià)。不過，隱性庫存暫時(shí)還不滿足大量釋放的條件，且隱性庫存釋放后，將導(dǎo)致現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水并擴(kuò)大。

全球電解鎳方面，主要新增量是印尼的濕法產(chǎn)能開工，但距離其投產(chǎn)時(shí)間較長，近兩年可能不會(huì)產(chǎn)生影響。不過，若后期陸續(xù)出現(xiàn)更多濕法產(chǎn)能建設(shè)，則精煉鎳長線供應(yīng)瓶頸可能打開。從傳統(tǒng)鎳企來看，由于部分轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，精煉鎳產(chǎn)量可能會(huì)以持穩(wěn)為主。

需求方面，盡管三元電池增速明顯放緩，但不銹鋼對(duì)鎳需求增加。因廣青設(shè)備改造提升300系不銹鋼產(chǎn)量，以及300系利潤較好，而200系貨源偏多，加上北方部分大型不銹鋼廠檢修結(jié)束，四季度300系不銹鋼產(chǎn)量可能增加8萬噸/月以上，從而為鎳需求帶來支撐。