銅四季度報告——漲也難跌亦難 等待時機耐心看
2018年10月15日 9:32 2631次瀏覽 來源： 金瑞期貨 分類： 期貨 作者： 王思然 李麗
四季度銅價延續(xù)溫和反彈格局 期現(xiàn)矛盾將有所弱化從單邊和結(jié)構(gòu)兩個維度來看，單邊來看銅價反映的是未來需求與銅礦的匹配程度，四季度投資邊際改善存預期，銅價將延續(xù)反彈格局。但考慮到政策的傳導有時滯，銅價反彈高度不作過分期待。結(jié)構(gòu)來看，前期極度悲觀預期與消費持穩(wěn)所形成的近強遠弱結(jié)構(gòu)將有所弱化。
供應故事還是不是做多理由？銅礦此“缺”非彼“缺”，產(chǎn)業(yè)鏈局部矛盾將逐步展現(xiàn)；近期來看廢銅深度去庫存已完成，后續(xù)供應增長乏力，遠期來看進口流入不暢加政策干擾預期仍在，因此廢銅近憂與遠慮同在，利好精銅消費。
消費性需求受地產(chǎn)壓縮，投資性需求邊際好轉(zhuǎn) 地產(chǎn)、汽車和家電屬于消費性需求，電力屬于投資性需求，居民人均收入低增長疊加高杠桿限制消費性需求，投資性需求邊際好轉(zhuǎn)，但不可過度期待。
價格判斷及邏輯演繹長線落腳點是事實與可能性，中線落腳點是預期與市場的匹配，短線落腳點是情緒及信息擾動。銅價反彈的重要原因是悲觀預期的修復，而宏觀經(jīng)濟被市場寄予厚望的基建投資還未看到觸底反彈的跡象，多頭思維短期無法證偽，4季度銅價將溫和反彈， LME三月期銅核心波動區(qū)間6100-6500美元/噸，滬銅主力合約核心波動區(qū)間為49000-52500元/噸。
責任編輯：李錚
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