全球著名交易所大咖縱論衍生品市場(chǎng) 看好中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?/h4>
2018年10月17日 9:27 4429次瀏覽 來源： 證券日?qǐng)?bào) 分類： 銅資訊 作者： 王 寧
對(duì)外開放程度進(jìn)一步提升，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)衍生品市場(chǎng)充滿興趣，這是記者在16日舉行的“中國(guó)及全球衍生品市場(chǎng)發(fā)展論壇”上的切身感受。多位境外交易所人士表示，近幾年亞洲衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，尤其是中國(guó)衍生品市場(chǎng)中的期權(quán)產(chǎn)品，無論是投資者參與程度還是成交量的攀升，都反映了衍生品市場(chǎng)發(fā)展得到了一定認(rèn)可；同時(shí)，希望中國(guó)衍生品市場(chǎng)能夠再度開放，與境外機(jī)構(gòu)建立更多的合作。
衍生品市場(chǎng)發(fā)展受關(guān)注
在這次會(huì)議中，記者了解到，來自不同國(guó)家的境外交易所人士對(duì)中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展給予了肯定，并希望能夠后期建立更為密切的合作關(guān)系。
芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）高級(jí)副總裁兼全球市場(chǎng)研究總經(jīng)理BillSpeth表示，當(dāng)前亞洲市場(chǎng)對(duì)于期權(quán)產(chǎn)品的參與程度在過去幾年實(shí)現(xiàn)翻倍，交易所高度重視亞洲市場(chǎng)、尤其是中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。“我們會(huì)主動(dòng)把期權(quán)應(yīng)用介紹給投資者、經(jīng)紀(jì)商以及監(jiān)管部門，不斷介紹這些產(chǎn)品的概念和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。介紹主題不只是期權(quán)，還包括期權(quán)不同標(biāo)的資產(chǎn)有什么具體的風(fēng)險(xiǎn)。”
據(jù)他介紹，成熟的期權(quán)市場(chǎng)主體越來越了解衍生品對(duì)于下游市場(chǎng)的影響和作用。例如，產(chǎn)品對(duì)清算所以及資產(chǎn)管理企業(yè)有什么影響，在危機(jī)之后基金管理制度如何改革，以及做市商對(duì)于期權(quán)業(yè)務(wù)的重要性等。具體而言，有90%以上的交易是由做市商實(shí)現(xiàn)的。
美國(guó)有三大清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)為做市商做清算，都?xì)w屬于銀行集團(tuán)。銀行對(duì)其提出了資金要求：如果想做頭寸清算，還要滿足相關(guān)法規(guī)要求，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外衍生品也會(huì)產(chǎn)生影響。此外，很多銀行資本的管理制度會(huì)影響到流動(dòng)性提供者，但相關(guān)監(jiān)管制度并沒有意識(shí)到對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或者市場(chǎng)運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生的影響。
芝加哥期權(quán)交易所人士表示，未來對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展非常有信心。美國(guó)在權(quán)益類期權(quán)領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品準(zhǔn)入方面面臨著挑戰(zhàn)。對(duì)于數(shù)據(jù)透明性以及投資者教育要由各轄區(qū)協(xié)調(diào)，不僅是美國(guó)要發(fā)展，其他亞洲國(guó)家也要發(fā)展。當(dāng)前亞洲市場(chǎng)對(duì)期權(quán)產(chǎn)品的參與程度在過去幾年實(shí)現(xiàn)翻倍，相信未來亞洲市場(chǎng)的進(jìn)一步滲透將會(huì)有更多潛力。
他表示，亞洲市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)，是一個(gè)高價(jià)值的標(biāo)的市場(chǎng)，需要重點(diǎn)關(guān)注和培育，對(duì)市場(chǎng)前景看好。目前CBOE在中國(guó)香港有一個(gè)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)向亞洲客戶推廣產(chǎn)品，希望能夠在中國(guó)市場(chǎng)更好地介紹產(chǎn)品。
莫斯科交易所（MOEX）董事總經(jīng)理兼首席商業(yè)官表示，中國(guó)市場(chǎng)有非常多的資源稟賦，中國(guó)大宗商品市場(chǎng)以及期權(quán)等衍生品市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展空間。
應(yīng)加快監(jiān)管制度建設(shè)
成熟的期權(quán)市場(chǎng)應(yīng)具備多個(gè)要素，對(duì)于如何發(fā)展成熟的期權(quán)市場(chǎng)，有境外交易所人士建議應(yīng)加快監(jiān)管制度的建設(shè)，例如立法、資本管制和信息技術(shù)等方面。
莫斯科交易所（MOEX）董事總經(jīng)理兼首席商業(yè)官認(rèn)為，成熟的期權(quán)市場(chǎng)需要具備的第一個(gè)重要條件就是立法。“俄羅斯衍生品市場(chǎng)歷史比較短，2001年才開始進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易，但市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)是立法先行，恰當(dāng)?shù)牧⒎軌蜃屚顿Y者認(rèn)識(shí)到自身權(quán)利得到保護(hù)。有立法作為保證，衍生品結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展就好了很多。”
此外，也要在監(jiān)管制度上加快建設(shè)，包括外匯和資本管制等。目前，俄羅斯國(guó)際資本能夠自由進(jìn)出，而且盧布是完全自由兌換的貨幣，這就有機(jī)會(huì)吸引更多的國(guó)際客戶。在監(jiān)管稅制上，合理的稅制也能更好激勵(lì)投資者更多交易。同時(shí)，還要有技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；在俄羅斯市場(chǎng)，高頻交易占到50%，信息技術(shù)和設(shè)施對(duì)于吸引高頻交易投資者十分重要。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理以及清算業(yè)務(wù)能夠?yàn)橥顿Y者管理好金融風(fēng)險(xiǎn)。
印度多種商品交易所（MCX）首席風(fēng)險(xiǎn)官介紹說，對(duì)于初期的期權(quán)市場(chǎng)來說，充足的流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)發(fā)展十分有益，流動(dòng)性能夠讓市場(chǎng)達(dá)到旺盛和活躍的基礎(chǔ)，所以流動(dòng)性非常重要。此外，為了促進(jìn)市場(chǎng)交易，市場(chǎng)各方需要大力開展投資者教育。
“中國(guó)和印度衍生品市場(chǎng)幾乎是同時(shí)發(fā)展的，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理方面還是有差別，所以還需要做很多工作，包括投資者教育、市場(chǎng)參與者對(duì)產(chǎn)品的了解程度等，這樣才能奠定好基礎(chǔ)。，不同波動(dòng)性、生命周期和期限取決于本地市場(chǎng)以及國(guó)際市場(chǎng)需求和參與。”他說。
據(jù)悉，2017年10月份，印度市場(chǎng)引入了期權(quán)產(chǎn)品，由于期權(quán)產(chǎn)品和證券市場(chǎng)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)差別很大，帶來一些挑戰(zhàn)。最大的問題是在引入期權(quán)產(chǎn)品之后存在雙重征稅，比如看跌期權(quán)在期權(quán)交易階段要交稅，未來標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生變化也要交稅。為此，印度已經(jīng)降低了相應(yīng)稅率，使得做市交易變得更加容易；期權(quán)權(quán)利金費(fèi)較高也是問題之一。
責(zé)任編輯：彭薇
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