雖然已過(guò)去十年，但那份陰影仍歷歷在目。畢竟，國(guó)際市場(chǎng)尤其是發(fā)生在倫敦金屬交易所（LME）那些驚心動(dòng)魄的多空大戰(zhàn)，即便是日本住友商社這樣的超級(jí)玩家都可能失手。作為一家普通企業(yè)，面對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)有時(shí)只能?chē)@一聲“不走運(yùn)”。

浙江寧波就有一家這樣的公司。以銅加工為主業(yè)的寧波金田銅業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)金田銅業(yè)）曾在2008年試圖A股上市，但由于國(guó)際期銅價(jià)格大跌，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑而難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，其第一次IPO之旅遂以失敗告終。

2012年，金田銅業(yè)再向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)。然而，“黑天鵝”再次光臨，金田銅業(yè)受行業(yè)大環(huán)境影響盈利大幅下滑，草草收兵并不出人意料。

現(xiàn)在，它決定卷土重來(lái)。2018年9月21日，金田銅業(yè)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)正式披露招股說(shuō)明書(shū)。此次，該公司將公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)40000萬(wàn)股人民幣普通股，擬募資23.58億元，投向高精度銅合金帶材項(xiàng)目、高導(dǎo)高韌銅線項(xiàng)目等六大項(xiàng)目中。

研究員注意到，2015年、2016年、2017年、2018年1-6月（下總稱(chēng)為報(bào)告期），該公司主要原材料陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為93.35%、92.84%、93.50%和93.73%。顯然銅價(jià)波動(dòng)仍將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

十年之后能得償所愿嗎？針對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題，記者已向該公司董秘辦發(fā)送提綱詢(xún)問(wèn)，但截至發(fā)稿日尚未收到回復(fù)。

時(shí)運(yùn)不濟(jì)三度IPO

招股書(shū)資料顯示，金田銅業(yè)始建于1986年，是中國(guó)知名銅加工企業(yè)，其主要從事有色金屬加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結(jié)釹鐵硼永磁材料。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，金田銅業(yè)可以算是業(yè)內(nèi)龍頭級(jí)企業(yè)。自2015年開(kāi)始，其營(yíng)業(yè)收入就跨過(guò)300億門(mén)檻，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)314.37億元、333.70億元、359.93億元、202.97億元；同期凈利潤(rùn)則分別為1.69億元、2.86億元、4.35億元、2.75億元。

不過(guò)，漂亮的成績(jī)卻難以掩蓋其兩度沖擊A股失敗的尷尬。

2007年金田銅業(yè)即開(kāi)始首次IPO環(huán)保核查。一年后，該公司正式獲得原國(guó)家環(huán)保部上市環(huán)保核查意見(jiàn)，并在同年3月正式向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)。

然而，2008年全球經(jīng)濟(jì)下行以及期銅價(jià)格大跌，對(duì)該公司構(gòu)成巨大沖擊。當(dāng)年，其凈利潤(rùn)僅錄得900萬(wàn)元。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)又于2009年暫停所有IPO企業(yè)的審核，金田銅業(yè)不得不憤憤而去。

據(jù)悉，其間市場(chǎng)更有傳言稱(chēng)，由于炒期貨金田銅業(yè)虧損嚴(yán)重且造成資金鏈斷裂，老板樓國(guó)強(qiáng)避走他處。盡管在事件后期，金田銅業(yè)出面辟謠并表示“公司總體運(yùn)營(yíng)情況良好”，其業(yè)績(jī)?cè)庵卮旖K歸是事實(shí)。同時(shí)，介入期貨市場(chǎng)也確為其帶來(lái)更多不確定因素。在最新招股書(shū)中，金田銅業(yè)也提到了期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，表示“一旦銅價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將加大”。

2012年6月，金田銅業(yè)再向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，于年底完成首輪反饋意見(jiàn)答復(fù)。然而，其再次受到行業(yè)大環(huán)境影響，當(dāng)年盈利大幅下滑，公司方面甚至預(yù)測(cè)2013年、2014年業(yè)績(jī)較難實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)。第二次IPO嘗試依舊失敗。

時(shí)至2015年，金田銅業(yè)為了實(shí)現(xiàn)資本夢(mèng)而轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板市場(chǎng)，更一度成為新三板營(yíng)業(yè)收入最高的公司。不過(guò)自2016年開(kāi)始，隨著鋼銀電商（835092.OC）后來(lái)居上，金田銅業(yè)此后一直是新三板營(yíng)業(yè)收入第二高公司。數(shù)據(jù)顯示，2017年鋼銀電商以734.5億元的營(yíng)業(yè)收入排名新三板公司榜首，金田銅業(yè)位居第二，?；べQ(mào)（871649.OC）以317.9億元的營(yíng)業(yè)收入排名第三。

在凈利潤(rùn)方面，金田銅業(yè)2017年錄得4.36億元凈利潤(rùn)，在新三板公司中排名第23，略低于東海證券（832970.OC），但高于開(kāi)心麻花（835099.OC）。

掛牌新三板近三年來(lái)，金田銅業(yè)從未進(jìn)行任何股票發(fā)行融資。盡管進(jìn)入創(chuàng)新層，但該公司市值至今只有36.45億元，市盈率13.24倍。

毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，金田銅業(yè)綜合毛利率分別達(dá)到2.40%、3.30%、4.12%、4.01%，但較同業(yè)上市公司而言還有一定差距，招股書(shū)中選取了精達(dá)股份（600577.SH）、江西銅業(yè)（600362.SH）和電工合金（300697.SZ）三家同業(yè)上市公司，報(bào)告期內(nèi)上述三家企業(yè)的平均數(shù)值分別達(dá)到4.94%、4.42%、3.97%、5.02%。

雅戈?duì)柸牍沙?0年

目前，金田銅業(yè)前十大股東合計(jì)持股78.86%，其中“樓氏一族”占據(jù)重要位置。

公開(kāi)資料表明，樓國(guó)強(qiáng)、樓國(guó)君、樓國(guó)華三兄弟均位列前十大股東，而樓國(guó)強(qiáng)之女樓靜靜、兒子樓城，樓國(guó)君之女樓云也在10大股東之列。其中，樓國(guó)強(qiáng)、樓城分別擔(dān)任金田銅業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，父子二人2017年年度薪酬分別為101萬(wàn)元、426萬(wàn)元；樓國(guó)君則擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理，其2017年的薪酬為162萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人樓國(guó)強(qiáng)、陸小咪夫婦共同持有公司60.79%的股權(quán)，而若算上實(shí)控人親屬的持股比例，“樓氏一族”的總持股比例達(dá)到67.9%。

另外，研究員還發(fā)現(xiàn)，上市公司雅戈?duì)枺?00177.SH）旗下的雅戈?duì)柾顿Y也位列金田銅業(yè)的前十大股東之列。

據(jù)雅戈?duì)柊肽陥?bào)顯示，截至2018年上半年，雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，其營(yíng)業(yè)收入為35.85億元，同比下降33.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.88億元，同比下降27.28%。截至10月19日收盤(pán)，雅戈?duì)栆?.09元/股報(bào)收，較其52周最高點(diǎn)已下滑27.36%。

早在2008年2月，樓國(guó)君等52人就與雅戈?duì)柾顿Y簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，樓國(guó)君等52人將所持有的金田銅業(yè)3700萬(wàn)股，以1.33億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給雅戈?duì)柾顿Y，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格3.6元。

隨著金田銅業(yè)IPO兩度擱淺，雅戈?duì)栠@筆投資周期已經(jīng)超過(guò)10年，即使在金田銅業(yè)掛牌新三板后也未曾減持。目前，雅戈?duì)栆廊怀钟薪鹛镢~業(yè)3700萬(wàn)股，占比3.05%，為金田銅業(yè)的第四大股東。

金田銅業(yè)于2017年11月13日停牌至今，停牌前的收盤(pán)價(jià)為3元/股，對(duì)應(yīng)的市值約36.5億元。據(jù)此計(jì)算，雅戈?duì)柍止刹糠帜壳暗氖兄导s為1.15億元，相較其10年前的1.33億元的投資額甚至略有縮水。

而按照金田銅業(yè)的IPO計(jì)劃，該公司預(yù)計(jì)最高發(fā)行股份不超4億股，所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于投資項(xiàng)目，涉及資金額23.585億元。以此來(lái)看，金田銅業(yè)此次首發(fā)價(jià)將接近5.9元/股。就上述情況來(lái)看，雅戈?duì)査纸鹛镢~業(yè)股份最高估值或達(dá)到2.18億元，較十年前投資總額僅僅上漲8500萬(wàn)元左右。

除了雅戈?duì)?，金田銅業(yè)一度受到新三板投資者的追捧。

2015年12月1日，金田銅業(yè)剛掛牌時(shí)共有股東189名，2015年12月14日公司便發(fā)出公告稱(chēng)，其股東人數(shù)已經(jīng)超過(guò)200人，新增股東為掛牌后通過(guò)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓形成。

2016年1月29日起，金田銅業(yè)由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)着鍪猩坦?家，此后公司股東開(kāi)始明顯增長(zhǎng)。

2016年12月30日，其股東達(dá)294名；2017年12月31日，其股東增長(zhǎng)到437名，并保持至今。若金田銅業(yè)這一次成功IPO，不光雅戈?duì)柕却蠊蓶|松了一口氣，其數(shù)百家小股東也將“解套”。