煤電硅一體化的硅產業(yè)龍頭：公司主營工業(yè)硅和有機硅等硅基新材料的生產和銷售，工業(yè)硅現(xiàn)有產能35萬噸，新增40萬噸產能即將投產，產能規(guī)模居全球第一，行業(yè)市場占有率有望超30%。公司有機硅單體現(xiàn)有產能33萬噸，募投新增10萬噸硅氧烷項目正有序建設，公司有機硅規(guī)模處于行業(yè)第一梯隊。公司立足新疆，建設煤電硅一體化產業(yè)鏈，成本領先優(yōu)勢明顯。

下游需求持續(xù)增長，工業(yè)硅有效供給受限：工業(yè)硅下游需求主要包括多晶硅、鋁合金、有機硅等三大領域。受益于分布式裝機的持續(xù)快速增長，我國2017年光伏新增裝機53GW， 2018年預計在戶用分布式和扶貧電站等拉動下，我國光伏裝機仍然有望保持高需求。光伏平價上網時代來臨，行業(yè)市場空間廣闊。多晶硅國產化替代進程加速，更將直接帶動我國工業(yè)硅消費。在汽車輕量化、以及有機硅消費的共同拉動下，預計工業(yè)硅年需求增速約10%。供給端來看，水電硅企業(yè)開工季節(jié)性波動，行業(yè)實際供給有限，疊加環(huán)保壓力的加大，落后產能的開工受限，行業(yè)有效供給結構性偏緊。

供需結構長期改善，有機硅步入上行周期：有機硅行業(yè)市場出清帶來產能收縮，企業(yè)數(shù)量減少，市場集中度不斷提升。環(huán)保安全監(jiān)管高壓，有利于供給格局的持續(xù)優(yōu)化。原材料工業(yè)硅和甲醇價格上行，形成成本支撐。疊加海外供給擾動帶來的旺盛出口需求，有機硅呈現(xiàn)供需偏緊局面，我國有機硅企業(yè)3月開工率達到歷史高位，價格持續(xù)上漲。長期來看，有機硅行業(yè)新增產能有限，需求端持續(xù)增長，行業(yè)供需結構長期改善，龍頭企業(yè)受益于市場份額的提升。

盈利預測：預計公司2018-2020年的EPS分別為3.98/4.70/5.40元，對應PE分別為15.69/13.28/11.55倍，我們看好公司作為硅料龍頭產業(yè)鏈一體化帶來的競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級。

風險提示：產品價格大幅下跌的風險；新產能投放不及預期的風險；下游需求不及預期的風險。