黃金作為熊市中的經(jīng)典投資，今年幾乎被投資者遺忘，金價從今年1月份達到1365美元/盎司的高點后便開始漫長的下跌，累計已跌超130美元，跌幅高達10.2%。這也讓黃金ETF年度平均損失接近5%。同時因本月原油暴跌拖累，金價在11月曾一度跌破1200美元水平。但隨著越來越多的投資者擔心股票牛市的結(jié)束，以及原油引起的大宗商品的波動性增加，黃金未來的表現(xiàn)或會有驚喜。

據(jù)XTF.com數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETFSPDR Gold（GLD）在10月凈流入了近5億美元，這是一個值得注意的變化，特別是考慮到GLD在今年前三個季度是凈流出30億美元。包括GLD在內(nèi)的黃金ETF在11月中旬以來累計上漲了近2%。10月份投資者對黃金的興趣大增，主要是因為全球股市的波動性大幅增加。下載APP 閱讀本文更深度報道

據(jù)XTF.com數(shù)據(jù)顯示，全球最大的黃金ETFSPDR Gold（GLD）在10月凈流入了近5億美元，這是一個值得注意的變化，特別是考慮到GLD在今年前三個季度是凈流出30億美元。包括GLD在內(nèi)的黃金ETF在11月中旬以來累計上漲了近2%。10月份投資者對黃金的興趣大增，主要是因為全球股市的波動性大幅增加。

有趣的是，雷伊·達里奧掌管的橋水基金亦買入了GLD。據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的13-F監(jiān)管文件顯示，達里奧的橋水基金三季度持有GLD近 390萬股，以及持有全球第二大黃金ETF -iShares Gold Trust近 1130萬股。同時，橋水基金還在第三季度增持了紐蒙特礦業(yè)、巴利克黃金（Barrick Gold）、弗蘭科-內(nèi)華達和金羅斯黃金等多家公司的股份。

有趣的是，雷伊·達里奧掌管的橋水基金亦買入了GLD。據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的13-F監(jiān)管文件顯示，達里奧的橋水基金三季度持有GLD近 390萬股，以及持有全球第二大黃金ETF -iShares Gold Trust近 1130萬股。同時，橋水基金還在第三季度增持了紐蒙特礦業(yè)、巴利克黃金（Barrick Gold）、弗蘭科-內(nèi)華達和金羅斯黃金等多家公司的股份。

盡管黃金遭受投資者拋售、美元不斷上漲、美國借貸成本不斷上升，使得無息資產(chǎn)對投資者的吸引力大幅下降。但橋水基金仍鐘情于黃金，達利奧依然認為黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，應(yīng)對不斷上升的地緣政治風險仍有良好對沖作用。

道明證券大宗商品策略主管梅萊克（Bart Melek）表示，“導(dǎo)致投資者對黃金興趣不大的諸多因素將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。股市波動性已經(jīng)大幅回升，未來的波動性甚至還會增加。另一個不利于黃金的因素強勢美元，也開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。我們預(yù)計黃金現(xiàn)貨價格將呈穩(wěn)步上行，到2019年末黃金價格將超過1300美元/盎司。”

道明證券大宗商品策略主管梅萊克（Bart Melek）表示，“導(dǎo)致投資者對黃金興趣不大的諸多因素將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。股市波動性已經(jīng)大幅回升，未來的波動性甚至還會增加。另一個不利于黃金的因素強勢美元，也開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。我們預(yù)計黃金現(xiàn)貨價格將呈穩(wěn)步上行，到2019年末黃金價格將超過1300美元/盎司。”

梅萊克說：“美聯(lián)儲秉持的加息預(yù)期讓利率不斷走高，這會打壓金價，同時也推動美元走強。負債累累的新興市場國家不得不以美元償還貸款，而這些新興市場國家通常是黃金的大買家。他們的儲備全用于還債，而不是買黃金，這也是金價在過去一年表現(xiàn)疲弱的原因之一。但現(xiàn)在事情正發(fā)生著改變，黃金將從中受益，因為過去常常如此。”

美聯(lián)儲的緊縮周期即將接近尾聲，隨著股市暴跌，市場對其進一步加息的預(yù)期已經(jīng)下降。包括歐洲央行在內(nèi)的多國正開始取消貨幣寬松政策并收緊流動性，這些因素可能會抑制美元的上漲。

目前黃金價格也有著非市場因素的支撐：消費者的購買，尤其是新興市場消費者貢獻了每年黃金消費量的50%，而且現(xiàn)在開始進入黃金需求最強勁的季節(jié)性時期，金價受到的支撐變強了。作為每年的黃金消費大國，印度對黃金的消費需求一直很大。印度排燈節(jié)于每年10月或11月中舉行，期間對黃金的需求普遍上升，隨后便進入到印度婚禮旺季，從11月持續(xù)至5月下旬或6月初。期間還有圣誕節(jié)和情人節(jié)也是黃金需求強于平時的時間段。這一系列的節(jié)日消費需求將對黃金價格形成有利支撐。

高盛預(yù)測大宗商品價格將于2019年反彈

高盛集團對近期市場對原油的拋售毫不畏懼，認為目前這種拋售是“不可持續(xù)的”，高盛在一份報告中指出：考慮到大宗商品價格相對于基本面的偏離，現(xiàn)在無論是石油還是黃金的價格相對其成本來說都是偏低的，我們認為此刻正是買入黃金和原油的極佳切入點，預(yù)計投資大宗商品在未來幾個月能帶來的回報率約為17%。

貴金屬價格也受到需求增長放緩擔憂的打擊，高盛表示，隨著本周G20峰會的召開，許多影響大宗商品市場的不確定因素有很大的機會得到解決，這是一個很好的轉(zhuǎn)折點。

美聯(lián)儲的加息預(yù)期已經(jīng)被市場消化，并且強勢美元走勢正發(fā)生逆轉(zhuǎn)。如果明年美國經(jīng)濟增長如預(yù)期般放緩，黃金將因避險性需求增加而受益，屆時各國央行也可能會考慮增加黃金儲備，這對黃金的價格將起到很好的支撐作用。