泰克資源有限公司（Teck Resources Ltd.）旗下的Quebrada blanca項目出售少數(shù)股權(quán)將在下周迎來第二輪競標(biāo)，Danielle Bochove在Blooberg撰文認(rèn)為，要贏得該項目競標(biāo)，出價將不僅是現(xiàn)金本身。

47億美元銅擴張

今年上半年，Teck將其在智利北部Quebrada Blanca銅礦的股權(quán)提升至90％，而8月，則獲得了該項目二期（QB 2）的環(huán)保許可，該項目投資將達到47億美元。

Teck希望向外部投資者出售30％至40％的股份。由于市場普遍預(yù)測銅在今年將出現(xiàn)逆差，而全球有吸引力的新礦項目數(shù)量有限，預(yù)計此次出售將會吸引大量有興趣的投資者，尤其是亞洲貿(mào)易公司和現(xiàn)有的礦業(yè)公司。

Clarksons Platou Securities Inc.的分析師Jeremy Sussman在接受電話采訪時表示，“（尋找合作伙伴時）你要么想要有采礦經(jīng)驗的礦業(yè)公司，亦或可以提供潛在的包銷協(xié)議的貿(mào)易商。”“我認(rèn)為Teck的好消息是，這些人將會同時參與競標(biāo)。”

關(guān)鍵理由

隨著其旗下Fort Hills油砂項目已接近全面生產(chǎn)，QB2擴建項目將是Teck目前最大的投資項目，將資產(chǎn)股份出售給報價最高的競標(biāo)者將有助于這家加拿大最大的綜合礦業(yè)公司向投資者證明該資產(chǎn)的價值，這是Teck首席執(zhí)行官Don Lindsay所解釋的出售原因。他說，QB項目未來至少還將進行一次擴產(chǎn)，甚至兩次到QB4。

“QB項目在智利這樣一個偉大的國家，并且是一個開發(fā)壽命超過100年的資源，”Lindsay在最近的一次采訪中說。“現(xiàn)在，我們認(rèn)為QB2是我們對公司長期發(fā)展所能做的最有利的事情。”

Lindsay此前曾強調(diào)需要確保泰克資產(chǎn)的價值充分反映在其股價上。預(yù)計QB2在其前五年每年將生產(chǎn)約30萬噸銅。 Lindsay上個月告訴分析師，如果隨后進行QB3擴張，產(chǎn)能將達到50萬噸銅，再加上鉬，使得該資產(chǎn)成為泰克資產(chǎn)組合中最好的項目，也是全球前五大銅礦之一。“人們現(xiàn)在開始看到關(guān)于QB3的數(shù)據(jù)，這非常令人興奮，而且對項目的看法正在發(fā)生巨大變化。”

自那些評論以來，泰克的加拿大股票上漲約14％，但今年仍下跌約14％。

問題在于是否為出價最高者中標(biāo)？（如此一來，貿(mào)易商有很大優(yōu)勢）來自亞洲的貿(mào)易公司例如日本三菱（Mitsubishi）、住友（Sumitomo Corp.）及其子公司等希望通過進入該項目確保銅實物商品的穩(wěn)定供應(yīng)。這樣的買家可能會幫助Teck鎖定未來的需求；2017年，Teck約60％的收入來自亞洲。

另一方面，大多數(shù)礦業(yè)公司 - 包括泰克資源 - 正在預(yù)測銅資源短缺，這意味著尋找客戶不太可能成為問題。因此另一個可能的選擇是與現(xiàn)有的礦業(yè)公司合作，提升運營能力。

“我會認(rèn)為他們想要一個礦業(yè)的合作伙伴，僅僅因為專業(yè)知識，”彭博智能分析師Andrew Cosgrove說。“但如果價格差異很大，因為Teck已經(jīng)非常熟悉這個資產(chǎn)，他們可能會決定放棄這種差異而只是拿錢。”

Sussman說，對于Teck這種規(guī)模的公司來說，運營經(jīng)驗并不那么重要。“我的直覺告訴我，如果你有一個信譽良好的日本貿(mào)易公司提供同樣的報價，特別是如果現(xiàn)有的關(guān)系，與現(xiàn)有的生產(chǎn)商相比，你最終可能會得到一些可以提供包銷的人。”

股權(quán)結(jié)構(gòu)

Teck與Mitsubishi和Sumitomo都存在關(guān)系。這家總部位于溫哥華的公司由Keevil家族通過雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)控制，其中大部分A股由Temagami Mining Co.持有（51%）。住友擁有Temagami 另外49％的股權(quán)，并向Teck派出了兩名董事會成員，Takeshi Kubota（久保田健）和Eiichi Fukuda（福田榮一）。這家日本公司還與韓國鋼鐵生產(chǎn)商POSCO一同持有Teck在加拿大的Elkview煉鋼 - 煤炭業(yè)務(wù)少數(shù)的股權(quán)。與此同時，三菱則是Teck在秘魯Antamina礦山的合資伙伴之一。

Sumitomo Corp.，MitsubishiCorp.和Teck的發(fā)言人拒絕發(fā)表評論。

Lindsay在第三季度財報電話會議上告訴分析師，出售QB2的股份將大大減少泰克未來的財務(wù)義務(wù)，達到“數(shù)十億美元”的級別。與此同時，QB的明確性對于將公司的債務(wù)評級恢復(fù)到投資級別非常重要，泰克的財務(wù)主管ScottWilson在電話會議上表示。（來源：Bloomberg）