昨日滬銅期貨繼續(xù)下探，主力1902合約收于48980元/噸，日下跌0.89%，創(chuàng)下日線“三連陰”。值得注意的是，昨日滬銅主力合約下行伴隨持倉增加5652手，這顯示空頭勢(shì)力逐漸壯大。

銅市分化嚴(yán)重

截至昨日收盤，滬銅期貨主力1902合約走出“三連陰”，徘徊于49000元/噸附近。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，昨日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水140元/噸-升水400元/噸，平水銅成交價(jià)格49200元/噸-49260元/噸，升水銅成交價(jià)格49360元/噸-49500元/噸。

業(yè)內(nèi)人士表示，從昨日成交情況來看，好銅依舊是市場(chǎng)搶手貨源，市場(chǎng)成交響應(yīng)積極，好銅成交心理價(jià)位不斷拉高，價(jià)格被快速跳漲，升水拉高至380-400元/噸。但平水銅卻乏人響應(yīng)，繼續(xù)表現(xiàn)觀望，盤中報(bào)價(jià)降至升水140元/噸-150元/噸，下游消費(fèi)疲軟，濕法銅報(bào)價(jià)幾無變化，報(bào)價(jià)貼水50-貼水20元/噸。

“國內(nèi)好銅供應(yīng)緊縮，好銅與平水銅表現(xiàn)兩極分化進(jìn)一步嚴(yán)重，價(jià)差持續(xù)拉大。雖然市場(chǎng)仍在貿(mào)易商的引領(lǐng)格局下持續(xù)攀升高升水，但市場(chǎng)已初顯畏高心理，部分貿(mào)易商已表現(xiàn)出謹(jǐn)慎跟漲。”瑞達(dá)期貨指出。進(jìn)口銅近兩月一直表現(xiàn)虧損狀態(tài)，進(jìn)口貨源持續(xù)減少，疊加出口盈利，冶煉廠出口表現(xiàn)積極，好銅貨源占比大幅縮減。

短線弱勢(shì)震蕩概率較大

宏觀方面，近日中美就經(jīng)貿(mào)問題達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到大幅改善，銅價(jià)出現(xiàn)短暫反彈走勢(shì)。且從基本面來看，今年全球冶煉廠因?yàn)橥．a(chǎn)、檢修等原因，供給收縮較為明顯，加之國內(nèi)的廢銅供應(yīng)問題，全球精銅十分緊俏。

不過，隨著時(shí)間推移，宏觀利好情緒降溫，美股下跌，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。

“由于美債近期出現(xiàn)倒掛，美國經(jīng)濟(jì)顯露走緩信號(hào)。另外，歐洲市場(chǎng)動(dòng)蕩，投資者不確定性增加，預(yù)期將對(duì)于避險(xiǎn)貨幣美元有所利好，銅價(jià)承壓。”建信期貨研究稱。

銅期權(quán)是反映銅市溫度的一面“鏡子”。從銅期權(quán)市場(chǎng)來看，當(dāng)前的同期歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率皆處于低位水平。部分分析人士認(rèn)為，隱含波動(dòng)率短期或難有明顯上升。

據(jù)瑞達(dá)期貨研究分析，目前中美就經(jīng)貿(mào)問題達(dá)成共識(shí)，利好全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但問題完全解決還有待后續(xù)觀察。目前銅市供需平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾不突出，短期料震蕩偏弱。期權(quán)方面，建議采取高空低多策略，建議在標(biāo)的期貨49100元/噸附近輕倉做空，買入CU1901-P-48000，參考目標(biāo)位48900元/噸，止損位49200元/噸。另外，也可采取波動(dòng)率策略，構(gòu)建寬跨式組合，吸收時(shí)間價(jià)值，賣出CU1901-C-52000，同時(shí)賣出CU1901-P-48000，以突破48000元/噸和52000元/噸為離場(chǎng)標(biāo)志。