美聯(lián)儲上周發(fā)布利率決議，宣布加息25個基點至2.25%—2.5%區(qū)間，接近決策者所估計的2.5%—3.5%的中性利率底部區(qū)域，這是美聯(lián)儲年內的第四次加息。鮑威爾上任伊始便明確表示將支持漸進式加息，由于美國大幅減稅，經濟保持相對穩(wěn)定增長期，適當加息以防止經濟過熱合情合理。

然而，中長期稅改落地有望推動美國經濟發(fā)展，失業(yè)率保持歷史低位，勞動力市場充分就業(yè)。但數(shù)據(jù)時好時壞，暗示由勞動力繁榮，推動薪資上揚，進而傳導至物價的路徑恐將受阻。減稅財政刺激逐步消化，以及加息對經濟的滯后影響令美國經濟增速回落概率加大，中性利率預期下滑。美國11月非農就業(yè)人口增加15.5萬人，預期為增加19.8萬人，數(shù)據(jù)大幅不及預期。美國11月平均每小時工資月率錄得增長0.2%，預期為增長0.3%，薪資的不如人意預示著勞動力市場延續(xù)強勢的概率不高。美聯(lián)儲既要保持通脹可控，又要促進整體經濟發(fā)展，相對緩慢的加息進程顯然是明智之舉。美聯(lián)儲會后聲明中也下調了今明兩年GDP增速和通脹預期，預計2019年加息兩次，上次預計為三次。全球最大黃金ETF持倉已經升至8月以來最高，暗示市場看漲情緒濃厚。

避險情緒提升

在美聯(lián)儲公布決議之前，中國央行決定創(chuàng)設定向中期借貸便利，定向支持金融機構向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放三年期貸款，操作利率比中期借貸便利利率優(yōu)惠15個基點。同時，根據(jù)中小金融機構使用再貸款和再貼現(xiàn)支持民營企業(yè)情況，央行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

央行此舉目的明確，在于引導國內中長期利率下行，暗示未來或許仍有降準必要，既能保證人民幣流動性合理充裕，又進一步為寬信用保駕護航。央行在美聯(lián)儲加息前宣布將釋放長期流動性，影響積極，同時壓低長端利率。結合中美貿易摩擦以及國內經濟下行預期，人民幣或走弱。

美聯(lián)儲加息后，資金成本的攀升引發(fā)美股大幅下跌。標普500指數(shù)創(chuàng)下7年以來最大單月跌幅后，美股一直難以突破頹勢。資金成本上升擠壓再投資效率，導致總需求回落，造成整體經濟下移，避險情緒上移。

總之，全球需求放緩、財政刺激消退以及加息對經濟的滯后影響令美國經濟增速回落概率加大，中性利率預期下滑，黃金短期漲勢有望延續(xù)。