根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)，1月中國精錫出口量為1,198噸，同比超出1倍，是自2010年以來的最高月度出口量。2018年12月以來，LME價格持續(xù)走高，從18145美元的低點一路上揚至21800美元的近一年高點。但是國內(nèi)價格受庫存較高、市場情緒偏弱的影響，漲幅遠低于LME價格。國內(nèi)外價格的大幅價差造成了國內(nèi)錫錠和其他錫制品的大量出口。據(jù)相關(guān)市場人士透露，部分錫制品的出口利潤高達1萬元/噸。1月份錫錠的大量出口即反應(yīng)了這個事實，1月份其他錫制品的出口估計也可能達到1000噸左右。據(jù)了解，2月份受春節(jié)假期的影響，出口業(yè)務(wù)比較少，但是近期隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)的恢復(fù)，以及國內(nèi)外價格持續(xù)保持相對較大的價差，錫錠以及錫制品的出口業(yè)務(wù)再次呈現(xiàn)增長的勢頭。另外，據(jù)了解，云錫公司的錫精礦加工貿(mào)易量今年以來也在逐步增加。這可能在一定程度上會促使本就趨于緊張的國內(nèi)供應(yīng)進一步緊縮。

中國1月份進口的錫礦和精礦總計30,179噸，其中29,389噸來自緬甸。1月份緬甸礦出貨含錫量估計為7,100噸，環(huán)比上升48%，同比下降36%。除緬甸外，中國1月份從其他國家進口的錫礦（毛重）總共1,329噸，主要源于老撾和澳大利亞，分別為565噸和526噸。1月份緬甸出貨量與環(huán)比大幅上升，主要春節(jié)假期前為支工人工資和償還債務(wù)進行的清庫。即使如此，今年春節(jié)假期前兩個月的緬甸礦出貨含錫量只有11,900噸，與2018年春節(jié)假期前兩個月相比下降了10,500噸，即50%。根據(jù)我們對當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商以及貿(mào)易商的了解，受春節(jié)假期的影響，2月緬甸礦出貨量很少，運輸從2月25日才剛剛恢復(fù)正常，礦山生產(chǎn)可能要到3月中旬才能完全恢復(fù)正常。這可能會造成3月份整個原料市場的偏緊狀況。

2月23日，銀漫礦業(yè)發(fā)生重大安全事故，目前礦山已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)。內(nèi)蒙古安委會已經(jīng)要求區(qū)內(nèi)開展為期1個月的安全生產(chǎn)大檢查，可能會對區(qū)內(nèi)其他錫礦山的生產(chǎn)造成一些影響。市場人士預(yù)估，銀漫礦業(yè)事故可能導(dǎo)致其礦山停產(chǎn)3個月至1年。2018年，銀漫礦山的錫精礦產(chǎn)量估計為7,000噸左右，占國內(nèi)錫精礦產(chǎn)量約8%。銀漫礦山也是國內(nèi)第三大錫礦山，是近幾十年來國內(nèi)唯一一個新增的錫礦項目。銀漫礦山的停產(chǎn)勢必會對國內(nèi)錫礦的供應(yīng)造成較大影響，加上今年緬甸礦供應(yīng)也將在去年減少1.5萬噸的基礎(chǔ)上繼續(xù)減少1-1.5萬噸左右，國內(nèi)的錫礦供應(yīng)可能加劇緊張的局面。另外，根據(jù)往年經(jīng)驗，江西地區(qū)小型錫礦山也會在3月初的兩會期間停產(chǎn)，因此，3月份的供應(yīng)緊張局勢可能會更為突出。

目前，很多冶煉廠剛剛從春節(jié)假期的中恢復(fù)生產(chǎn)，幾家大型的私人冶煉廠只開啟了一半左右的產(chǎn)能。華錫來賓冶煉廠由于設(shè)備檢修，從1月份開始停產(chǎn)，預(yù)計3月底恢復(fù)正常。

另外，印尼私人冶煉廠的出口問題依舊未得到解決。從PT Surveyor的審核資質(zhì)在去年10月被暫停后，印尼出口問題已經(jīng)延續(xù)超過四個月，目前只有天馬公司和MSP可以在印尼商品與衍生品交易所（ICDX）進行錫交易。但是，MSP公司于2月中旬被LME 除名出交割注冊品牌。這又進一步影響了印尼的可交易量。目前，印尼其他私人冶煉廠獲得出口許可的時間表仍未確定。有傳言認為，該事項可能會到4月17日印尼總統(tǒng)大選之后才能有進一步的方案。截至2月27日，ICDX的2月份錫交易量為5,500噸，庫存為175噸。

鑒于國內(nèi)原料供應(yīng)的趨于緊張和印尼出口問題的延續(xù)，我們預(yù)計3月份錫價會在供應(yīng)端獲得一定的支撐。