十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議5日上午9時(shí)開(kāi)幕，國(guó)務(wù)院總理在作政府工作報(bào)告時(shí)表示，深化增值稅改革，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%。

由于有色交易是含稅報(bào)價(jià)，而增值稅是價(jià)外稅，以不含稅價(jià)格計(jì)征稅款，因此從理論上來(lái)看，增值稅下調(diào)后的含稅結(jié)算價(jià)=原含稅金額/（1+原稅率）* （1+新稅率）。目前市場(chǎng)預(yù)期制造業(yè)增值稅下調(diào)3%。因此再不考慮其他因素，單純從增值稅下調(diào)角度來(lái)看，以銅現(xiàn)貨價(jià)格50000元/噸為例：

增值稅下調(diào)后的銅價(jià)=50000/（1+16%）*（1+13%）=48707，增值稅調(diào)降前后，銅價(jià)理論上應(yīng)下調(diào)1293元/噸。因此對(duì)銅價(jià)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)月銅價(jià)會(huì)出現(xiàn)明顯下調(diào)?？紤]到月間持有成本在250元/噸左右，近遠(yuǎn)月價(jià)差預(yù)估可達(dá)到1000元/噸左右。以目前來(lái)看，近遠(yuǎn)月價(jià)差在500元/噸左右，仍有一定套利空間，因此可以考慮多近月空遠(yuǎn)月操作。目前對(duì)于新增值稅實(shí)施時(shí)間還無(wú)官方消息。從目前盤(pán)面來(lái)看，5月及更遠(yuǎn)月合約下跌明顯，表明市場(chǎng)預(yù)期新的增值稅會(huì)在5月實(shí)施，因此可考慮多滬銅1904空滬銅1905操作。

另外，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過(guò)在降稅前購(gòu)買(mǎi)銅現(xiàn)貨，而在新的增值稅實(shí)施后再銷售，進(jìn)而通過(guò)進(jìn)項(xiàng)稅率高于銷項(xiàng)稅率，從而減少企業(yè)增值稅繳納，賺取增值稅稅率調(diào)整的收益。同時(shí)，現(xiàn)貨企業(yè)在買(mǎi)入銅現(xiàn)貨時(shí)，需同步在期貨市場(chǎng)做賣(mài)出套保，從而為現(xiàn)貨保價(jià)。

企業(yè)加大現(xiàn)貨采購(gòu)，將進(jìn)一步提升現(xiàn)貨升水，支撐近月合約，加大近遠(yuǎn)月價(jià)差。

但我們也需要注意，由于以上計(jì)算是基于理論價(jià)格，銅價(jià)除了受到增值稅影響外，還需要關(guān)注基本面以及宏觀面配合，若兩會(huì)釋放刺激經(jīng)濟(jì)政策，提振市場(chǎng)情緒，或者銅下游消費(fèi)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，不排除銅價(jià)遠(yuǎn)期走強(qiáng)的可能，市場(chǎng)應(yīng)予以關(guān)注。