博威合金技術(shù)領(lǐng)先，不斷升級的國內(nèi)有色金屬高端合金新材料龍頭。公司主營業(yè)務(wù)以高性能、高精度有色合金新材料為主，光伏組件為輔，其中，新材料業(yè)務(wù)2018H1毛利潤占比在70%以上。從1993年成立至今，公司從銅棒線材普通加工企業(yè)逐漸成長為國內(nèi)有色金屬高端合金化為核心的新材料龍頭，主要有兩大特點(diǎn)：一是技術(shù)領(lǐng)先，定位高端。公司對標(biāo)全球頂級銅合金材料生產(chǎn)商德國維蘭德，面向高毛利、高成長細(xì)分市場，直指世界500強(qiáng)高端客戶群，不斷進(jìn)行自主知識產(chǎn)權(quán)研發(fā)儲備和自主工藝集成，技術(shù)核心優(yōu)勢體現(xiàn)在合金化、微觀組織重構(gòu)及專用裝備自主研發(fā)三個方面。二是認(rèn)準(zhǔn)高端特殊合金帶材方向不斷進(jìn)行產(chǎn)能升級和擴(kuò)張。公司產(chǎn)品形態(tài)從銅合金棒材、線材逐漸轉(zhuǎn)向高端特殊合金帶材，廣泛應(yīng)用于智能終端及裝備、汽車電子、半導(dǎo)體芯片、通訊及5G、精密組件等行業(yè)，終端客戶包括華為、安費(fèi)諾等多個世界500強(qiáng)企業(yè)，綜合毛利率向德美日韓企業(yè)靠攏，顯著高于國內(nèi)同類銅加工企業(yè)，且仍在持續(xù)提升。

受益5G投資兩輪浪潮，國產(chǎn)高端板帶合金前景廣闊。第一，有望受益于本輪5G設(shè)備投資浪潮。一是量増，高端銅板帶廣泛應(yīng)用于高速背板連接器、射頻連接器、屏蔽件等通訊設(shè)備關(guān)鍵材料，據(jù)財新報道，本輪5G投資規(guī)模高達(dá)1.2萬億元人民幣，約為4G的1.5倍，公司研發(fā)的低導(dǎo)磁高彈性銅合金系列產(chǎn)品前景廣闊。二是產(chǎn)品附加值有望進(jìn)一步提升，5G時代對通信設(shè)備的時延、可靠、功耗均有較高要求，因此對相關(guān)連接材料的導(dǎo)電性、抗拉強(qiáng)度和工況溫度有更高要求。三是進(jìn)口替代有望加速，公司國內(nèi)市場的競爭地位也有望進(jìn)一步提升。目前公司作為國內(nèi)高端銅板帶合金的領(lǐng)軍者，在產(chǎn)品牌號、技術(shù)品質(zhì)、客戶認(rèn)證方面逐步追平甚至在某些產(chǎn)品競爭力還高于歐美日韓優(yōu)勢企業(yè)，進(jìn)口替代能力增強(qiáng)；同時，考慮到國內(nèi)銅板帶產(chǎn)能總體仍較低端以及產(chǎn)品驗證周期較長，公司積極投建高端板帶產(chǎn)能將進(jìn)一步提升國內(nèi)市場份額。第二，在5G及柔性屏的推動下，消費(fèi)電子新一輪換機(jī)潮有望出現(xiàn)，將再次拉動高端銅板帶在消費(fèi)電子中的應(yīng)用。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化趨勢顯著，高端產(chǎn)能投放加快。一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整卓有成效。據(jù)公司公告，目前公司擁有銅棒線材產(chǎn)能10萬噸，銅板帶產(chǎn)能2萬噸，2017年以來，在產(chǎn)銷量變化不大的背景下，公司順應(yīng)電子化、信息化趨勢積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2017年在銷量僅增8.27%的情況下，新材料業(yè)務(wù)凈利潤達(dá)到1.69億元，同比増84.2%，產(chǎn)品毛利率從11.3%提升到12.7%的水平；2018H1新材料業(yè)務(wù)毛利潤同比増28%，毛利率繼續(xù)提升至13.45%。二是高端產(chǎn)能投放加快，有望受益于5G、新能源汽車、智能終端設(shè)備、半導(dǎo)體等領(lǐng)域帶來的需求浪潮。公司2018年6月公告稱，公司于2016年10月起開始實施年產(chǎn)1.8萬噸高強(qiáng)高導(dǎo)特殊合金板帶生產(chǎn)項目，預(yù)計于2018年底全部設(shè)備投入生產(chǎn)；年產(chǎn)1.8萬噸變形鋅合金材料生產(chǎn)項目也于2018年中正式投產(chǎn)。此外，公司公告稱后續(xù)還將加快實施5萬噸特殊合金帶材項目。

光伏組件業(yè)務(wù)受政策影響，公司積極應(yīng)對，整體保持平穩(wěn)。公司2016年通過收購康奈特100%股份進(jìn)軍光伏行業(yè)，2017年公司銷售光伏組件693.47MW，實現(xiàn)凈利潤1.36億元；2018年受美國“201”關(guān)稅影響，公司上半年光伏業(yè)務(wù)毛利潤下滑0.66%，整體較為可控。作為應(yīng)對，公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，2018Q3公告稱擬斥資1700萬美元收購越南HCGTayNihh公司及HTG公司100%股權(quán)；同時，為了競爭力和延伸價值鏈，公司擬在越南西寧省投資建設(shè)100MW太陽能電站項目。

擬收購博德高科100%股權(quán)，協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)。據(jù)最新公告的交易草案，公司及子公司擬合計收購博德高科100%股權(quán)，交易作價9.9億元，其中向博威集團(tuán)支付現(xiàn)金4.95億元，其余發(fā)行股份支付。博德高科主營高精度精密細(xì)絲設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、智能制造等領(lǐng)域，公司核心資產(chǎn)Berkenhoff公司是一家擁有120年歷史，享譽(yù)全球的德國高端線材企業(yè)。本次收購，博德高科承諾2019~2022扣非歸母凈利不低于7,800、9,000、10,600、13,120萬元，作價對應(yīng)19年P(guān)E約12.7x。收購博德高科有望在管理、品牌、技術(shù)、銷售渠道等方面產(chǎn)生積極的協(xié)同效應(yīng)。