3月6日，納斯達(dá)克發(fā)布了有關(guān)南方銅業(yè)的最新研究報(bào)告。在不斷增加低成本生產(chǎn)和增長(zhǎng)型投資的支持下，該公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)提高。不過(guò)，目前銅價(jià)疲軟和高負(fù)債水平也將影響其近期表現(xiàn)。

南方銅業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：成本最低 儲(chǔ)量最大

該公司繼續(xù)享受著削減成本帶來(lái)的好處。盡管燃料和其他材料的成本增加了16.5%，但在2018年實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金成本下降5.3%至87美分/磅?？紤]到其主要產(chǎn)品在去年的平均價(jià)格，南方銅業(yè)預(yù)計(jì)2019年每磅銅的現(xiàn)金成本平均為80美分，進(jìn)一步降低8%，鞏固其作為低成本生產(chǎn)商的領(lǐng)導(dǎo)地位。

此外，南方銅業(yè)擁有業(yè)內(nèi)最大的銅儲(chǔ)量，并在墨西哥和秘魯?shù)葒?guó)經(jīng)營(yíng)著高質(zhì)量的世界級(jí)礦產(chǎn)。截至2018年12月31日，按每磅2.9美元的銅價(jià)計(jì)算，其擁有的銅礦儲(chǔ)量總計(jì)為6970萬(wàn)噸。在積極的市場(chǎng)前景、不斷增加的低成本生產(chǎn)和增長(zhǎng)型投資的支持下，該公司的表現(xiàn)將繼續(xù)向好。

擴(kuò)大項(xiàng)目以推動(dòng)增長(zhǎng)

2018年第四季度，南方銅業(yè)以13億美元完成了Toquepala選礦場(chǎng)擴(kuò)建工程。截至2018年底，該礦場(chǎng)的產(chǎn)能約滿負(fù)荷運(yùn)行產(chǎn)能的60%，并預(yù)計(jì)在2019年第二季度初將達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)行。該擴(kuò)建項(xiàng)目將使Toquepala礦場(chǎng)在2019年的銅年產(chǎn)量增加到25.8萬(wàn)噸，比去年增加52%。2019年，公司預(yù)計(jì)銅總產(chǎn)量為98.67萬(wàn)噸，高于2018年的88.37萬(wàn)噸。

在墨西哥，該公司計(jì)劃對(duì)Buenavista Zinc-Sonora項(xiàng)目投資4.13億美元，其中包括開發(fā)一個(gè)新的選礦廠，每年生產(chǎn)約8萬(wàn)噸鋅和2萬(wàn)噸銅。一旦建成，這個(gè)新的鋅選礦廠可能使該公司的鋅產(chǎn)能翻一番。

墨西哥的Pilares-Sonora項(xiàng)目估計(jì)投資1.59億美元，其中包括一個(gè)露天礦場(chǎng)，年產(chǎn)銅精礦3.5萬(wàn)噸。這將顯著提高整體礦石品位。除此之外，還有許多其他項(xiàng)目或?qū)㈤_展。到2025年，該公司預(yù)計(jì)銅產(chǎn)量將達(dá)到150萬(wàn)噸。

秘魯:一個(gè)關(guān)鍵的催化劑

2018年6月，南方銅業(yè)完成了對(duì)秘魯卡哈馬卡Michiquillay項(xiàng)目的收購(gòu)，該項(xiàng)目礦產(chǎn)資源11.5億噸。該公司將以極具競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)金成本，每年生產(chǎn)22.5萬(wàn)噸銅和鉬、黃金和白銀等副產(chǎn)品。Michiquillay為該公司提供了巨大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，符合其在美洲，尤其是秘魯?shù)牟傻V項(xiàng)目組合。它很可能成為秘魯最大的銅礦之一。

南方銅業(yè)董事會(huì)批準(zhǔn)了秘魯?shù)捻?xiàng)目，總資本預(yù)算為29億美元，其中18億美元已經(jīng)投入?？紤]到Michiquillay(25億美元)和Los Chancas(28億美元)的項(xiàng)目，該公司在秘魯?shù)目偼顿Y為82億美元。秘魯目前是全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)，到2021年，該國(guó)的年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到480萬(wàn)噸，是2017年產(chǎn)量的兩倍。

近期擔(dān)憂：銅價(jià)走低 債務(wù)高企

2018年第四季度，倫敦金屬交易所(LME)每磅銅價(jià)下跌9.3%至2.8美元，低于去年第四季度的平均價(jià)格3.09美元。價(jià)格的下跌反映了中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)帶來(lái)的市場(chǎng)不確定性。

該公司目前的債務(wù)權(quán)益比為90%，這也是一個(gè)令人擔(dān)憂的問(wèn)題。

長(zhǎng)期展望：金屬價(jià)格將會(huì)回升

盡管目前銅價(jià)處于低位，但即將到來(lái)的供需失衡最終將推高銅價(jià)。銅產(chǎn)量最近受到投資持續(xù)下降的影響，該問(wèn)題近年來(lái)一直困擾著幾家公司。除此之外，勞工騷亂、政府稅收過(guò)高和技術(shù)困難也在進(jìn)一步影響生產(chǎn)。所有這些因素都將限制供應(yīng)增長(zhǎng)，但是各行各業(yè)的需求對(duì)銅的需求卻都在上升。

在油氣行業(yè)需求合理、供應(yīng)增長(zhǎng)放緩的背景下，鉬價(jià)必將上漲。鋅的長(zhǎng)期基本面依然強(qiáng)勁，因?yàn)槠涔I(yè)消費(fèi)量巨大，而且可能會(huì)出現(xiàn)礦場(chǎng)停產(chǎn)。此外，白銀價(jià)格也可能會(huì)因其工業(yè)用途的增多和即將到來(lái)的供需失衡而上漲。

南方銅業(yè)的股價(jià)去年下跌34.1%，而該行業(yè)的跌幅為31.5%。