談及貴金屬市場的“黑馬”，非鈀金莫屬。芝商所鈀期貨（PA）自2018年8月16日開始，可謂“一路狂飆”、風(fēng)光無限，從當(dāng)時(shí)的832.15美元開始，于2018年12月一舉超過黃金價(jià)格（為2002年以來首次），隨后一路上攻，至今已漲至1540美元水平。截至3月14日筆者發(fā)稿，鈀金這一波漲幅高達(dá)73.42%，區(qū)間振幅高達(dá)82.49%，最高漲至1566.52美元。

需求激增 供給趨緊

鈀金價(jià)格一路高漲的同時(shí)，庫存方面也出現(xiàn)了難題——鈀金庫存陷入低水平。近幾年來，鈀金市場供應(yīng)不足時(shí)，都由地上庫存在彌補(bǔ)，但在許多市場人士看來，這種情況恐難以持續(xù)，地上庫存也面臨消耗殆盡。

從需求端來看，眾所周知， 鈀金的主要用途為工業(yè)需求，且超過百分之80的鈀金用于催化轉(zhuǎn)化器。就具體數(shù)量來看，貴金屬咨詢公司Metals Focus年初發(fā)布的一份報(bào)告則顯示，去年汽車行業(yè)的鈀金需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的850萬盎司，高于2010年的580萬盎司。

反觀供應(yīng)端，鈀金礦產(chǎn)供應(yīng)大部分來自俄羅斯和南非。而這兩國礦產(chǎn)量都因?yàn)槿狈ν顿Y而受限。目前，全球最大的鈀金生產(chǎn)商為諾里爾斯克鎳業(yè)(Nornikel)，占有全球鈀金市場40%的份額。據(jù)該公司報(bào)告，公司2018年四季度鈀金產(chǎn)量環(huán)比下降10％，至63.2萬盎司。公司2018年全年產(chǎn)量下降2％，至272.9萬盎司。Nornikel公司還表示，去年全球鈀金市場供應(yīng)缺口約90萬盎司，而今年的缺口可能達(dá)到130萬盎司。

從生產(chǎn)商的角度來看，Commodity Discovery基金創(chuàng)始人Willem Middlekoop認(rèn)為，鈀金是一個(gè)約700萬盎司的市場，因此有差不多100萬盎司的缺口是非常大的。

機(jī)構(gòu)對(duì)鈀金后市觀點(diǎn)不一

對(duì)于鈀金后市走勢，各機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)存在分歧。

鑒于鈀金供不應(yīng)求的局面，美銀美林在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)鈀金將進(jìn)一步上漲，但警告投資者“為更多的波動(dòng)做好準(zhǔn)備”。

倫敦金銀市場協(xié)會(huì)（LBMA）最新預(yù)測認(rèn)為2019年鈀金均價(jià)是1267.68美元/盎司，最高為1715美元/盎司，最低則是900美元/盎司。

而三菱的預(yù)測2019年鈀金的平均價(jià)格為1150美元/盎司，大致范圍在1050美元-1350美元之間。

總體來說，隨著鈀金價(jià)格走勢的不確定性，鈀金將面臨更多的波動(dòng)。而芝商所（CME Group）是世界上唯一交易鈀期貨（PA）合約的交易所，市場具備充分的流動(dòng)性，有助投資者抓緊交易機(jī)會(huì)及有效管理風(fēng)險(xiǎn)。