自3月4日盤中創(chuàng)下階段新高50780元/噸之后，滬銅期貨1905合約便承壓走低，3月15日一度創(chuàng)下近一個月新低48670元/噸，區(qū)間累計跌幅超4%。分析人士表示，房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)不佳以及國內需求端回暖緩慢，均令近期銅價走勢承壓。雖然刺激經(jīng)濟政策給予市場一定提振作用，但進口盈利空間可能會導致后市供應增加，進而施壓銅價，預計短期滬銅將以震蕩走勢為主。

期價創(chuàng)近一個月新低

上周，滬銅期貨延續(xù)疲軟態(tài)勢，主力1905合約最低至48670元/噸，創(chuàng)下2月18日以來新低，上周五收報49320元/噸。

中信建投期貨分析師江露表示，宏觀面上，受中國2月房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)不及預期影響，引發(fā)市場對中國需求端走弱的擔憂。國內方面，中國前兩月工業(yè)和零售增速下滑，房企土地購置面積創(chuàng)近十年來最大跌幅，投資者信心受到打壓。此外，近期國內銅現(xiàn)貨端貼水擴大，反映出需求端回暖緩慢。

東證期貨高級分析師曹洋表示，就短期基本面而言，國內顯性庫存持續(xù)增加，疊加LME庫存的跳增，將引發(fā)市場對銅市基本面的擔憂，從而利空銅價。不過，LME庫存跳增與貿易商集中交倉有關，海外目前供需仍存缺口，如果Codelco冶煉廠復產(chǎn)推遲，缺口被彌補的周期將會更長。考慮到宏觀預期尚未轉向，且基本面并未實時性顯著走弱，銅價反轉的時間點尚未到來。

現(xiàn)貨方面，3月15日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水160元/噸-貼水40元/噸，平水銅成交價格49400元/噸-49620元/噸，升水銅成交價格49460元/噸-49700元/噸。“上周五，增值稅改宣布落地，滬銅期貨盤面波動加劇，隔月價差貼水結構波動劇烈，一度擴大至1000元/噸，持貨商基本駐足，市場表現(xiàn)有市無價。近強遠弱的格局反映價格成本的下調，對后市的下游消費有一定的可期待性，但短期在交割換月后現(xiàn)貨升水或將保持一段時間的堅挺性。”瑞達期貨金屬小組表示。

關注下方支撐位情況

從進口角度來看，國投安信期貨首席有色研究員車紅云表示，因國內庫存增加、消費疲軟，近期國內銅價明顯弱于外盤，進口虧損擴大到千元以上。但因中國從4月1日開始調降增值稅，這會使進口成本下降3%，從而使4月1日以后的進口虧損迅速縮小，甚至會出現(xiàn)進口盈利的情況。

“國內市場本身就有大量庫存，且消費又不佳，在這種情況下，進口窗口又要打開，這是以前很少遇到的互相矛盾問題。因為有進口盈利，貿易商會選擇進口，但國內終端消費較差、庫存維持高位，進口也賣不出去，國內供應增加將導致價格繼續(xù)下跌，進而使得進口受抑，國外價格也受到打壓。因此，從趨勢上看這將會導致銅價下跌。”車紅云表示。

江露表示，短期宏觀面利空因素有所凸顯，基本面呈現(xiàn)多空交織格局，銅價試探下方48500元/噸區(qū)域支撐。操作上，滬銅1905合約個人客戶暫維持48500-50500元/噸區(qū)間震蕩思路操作，產(chǎn)業(yè)客戶可考慮在遠月待銅價回調至48500-49000元/噸區(qū)域逢低買入鎖定成本。