12月2日，上期所黨委委員、副總經(jīng)理葉春和在第14屆中國（深圳）國際期貨大會(huì)上表示，2019年將積極推動(dòng)20號(hào)膠、不銹鋼、氧化鋁等期貨品種的上市，推動(dòng)天膠期權(quán)等期權(quán)品種和有色金屬指數(shù)、航運(yùn)指數(shù)期貨的研發(fā)和上市。不出意外的話，在2019年氧化鋁期貨將有望登陸上海期貨交易所，為了有助于投資者系統(tǒng)性地了解氧化鋁，本文將對(duì)氧化鋁進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)的介紹。

內(nèi) 容 要 點(diǎn)

1． 氧化鋁主要呈現(xiàn)三種晶型，分別是α-Al2O3、β-Al2O3、γ-Al2O3。主要的氧化鋁生產(chǎn)方法有拜耳法、燒結(jié)法和聯(lián)合法。

2． 全球氧化鋁行業(yè)集中度較高，前十大廠商的市場份額約為74%。2018年由于俄鋁制裁、海德魯停產(chǎn)以及美鋁罷工事件，全球產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。

3． 中國氧化鋁產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的53.4%，并且比重還有繼續(xù)上行的趨勢。2018年由于海外擾動(dòng)事件中國氧化鋁由進(jìn)口轉(zhuǎn)為出口。

4． 相比于2018年的新增產(chǎn)能，2019年國內(nèi)外將迎來產(chǎn)能擴(kuò)張期，屆時(shí)氧化鋁緊張局面將得到緩解，氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)下移，這對(duì)于現(xiàn)在正處于虧損煎熬階段的電解鋁廠無疑是一次大的解脫。

一、 什么是氧化鋁？

氧化鋁，化學(xué)式Al2O3。是一種高硬度的化合物，熔點(diǎn)為2054℃，沸點(diǎn)為2980℃，在高溫下可電離的離子晶體，常用于制造耐火材料。工業(yè)氧化鋁是由鋁礬土（Al2O3·3H2O）和硬水鋁石制備的，對(duì)于純度要求高的Al2O3，一般用化學(xué)方法制備。Al2O3有許多同質(zhì)異晶體，目前已知的有10多種，主要有3種晶型，即α-Al2O3、β-Al2O3、γ-Al2O3。其中結(jié)構(gòu)不同性質(zhì)也不同，在1300℃以上的高溫時(shí)幾乎完全轉(zhuǎn)化為α-Al2O3。α-Al2O3又被稱為剛玉。90%的氧化鋁將被用來制作為電解鋁，氧化鋁的上市對(duì)于鋁產(chǎn)業(yè)鏈的完善以及電解鋁期貨的合理定價(jià)具有非常大的促進(jìn)作用。

目前來說鋁土礦制作成氧化鋁主要有三種方法，分別是拜耳法、燒結(jié)法和聯(lián)合法，其中世界上95%的公司都會(huì)用拜耳法來制作氧化鋁。拜耳法是一種工業(yè)上廣泛使用的從鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的化工過程。1887年由奧地利工程師卡爾·約瑟夫·拜耳發(fā)明，其基本原理是用濃氫氧化鈉溶液將氫氧化鋁轉(zhuǎn)化為鋁酸鈉，通過稀釋和添加氫氧化鋁晶種使氫氧化鋁重新析出，剩余的氫氧化鈉溶液重新用于處理下一批鋁土礦，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)化生產(chǎn)。拜耳法的生產(chǎn)流程可參見下圖。

二、 世界氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行情況

根據(jù)IAI（世界鋁業(yè)協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)，全球氧化鋁產(chǎn)量除2018年以外每年不斷提高，截止2018年底，全球氧化鋁產(chǎn)量為1.3億噸，同比下降1.48%。2018年上半年，海外氧化鋁市場供給端爆發(fā)出諸多干擾因素，美鋁、力拓加鋁、俄鋁、挪威海德魯，South32五大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)下降，這直接導(dǎo)致全球氧化鋁產(chǎn)量自2009年金融危機(jī)以來首次出現(xiàn)下滑。

2018年2月份，巴西方面稱，挪威海德魯巴西氧化鋁廠Alunorte將產(chǎn)能減產(chǎn)50%，該氧化鋁廠年設(shè)計(jì)產(chǎn)能是640萬噸，是世界上單體產(chǎn)能最大的氧化鋁廠。此次減產(chǎn)的主要原因是該廠沒有遵守政府部門相關(guān)要求，在一個(gè)鋁土礦廢棄物點(diǎn)有外泄現(xiàn)象。

2018年4月6日爆發(fā)的俄鋁制裁事件導(dǎo)致電解鋁價(jià)格激增，也導(dǎo)致了海外氧化鋁市場出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的短缺。美國財(cái)政部外國資產(chǎn)管理辦公室（OFAC）指定若干人士及部分受該等人士控制或被視為受其控制的若干公司會(huì)被加入特別指定國民名單。其中，俄鋁及其非執(zhí)行董事等人位列其中。這些被制裁的個(gè)人及公司，其資產(chǎn)會(huì)依法被凍結(jié)，且一般美國籍人士將被禁止和其交易。此外，非美國籍人士可能因?yàn)榕c其交易或促成重大交易而面臨制裁。而美國是俄鋁的第二大市場，2017年美國市場占俄鋁總營業(yè)收入達(dá)到14%，僅次于俄羅斯本土市場。顯而易見，美國的制裁直接影響到俄鋁的未來生產(chǎn)計(jì)劃，從而拖累了今年上半年的產(chǎn)量增長。

2018年8月份，美鋁位于西澳大利亞的三家氧化鋁廠和兩個(gè)鋁土礦場發(fā)生罷工。參與罷工的人數(shù)大約1500人。西澳大利亞是全球主要鋁土礦和氧化鋁的生產(chǎn)基地，此次罷工的三家氧化鋁廠產(chǎn)能合計(jì)約898萬噸，約占全球氧化鋁產(chǎn)能的7%。

目前全球氧化鋁行業(yè)集中度較高，前十大廠商的市場份額約為73.9%，除傳統(tǒng)的電解鋁廠，如中鋁、宏橋、信發(fā)、美鋁等，還有國際礦業(yè)龍頭，如美國鋁業(yè)、力拓集團(tuán)等，其擁有豐富的鋁土礦資源。隨著國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的逐步投放，氧化鋁產(chǎn)量也隨之增長，目前國內(nèi)前四大氧化鋁生產(chǎn)商（中鋁、宏橋、信發(fā)和錦江）在國內(nèi)的市場份額達(dá)到65%左右。其中，中國鋁業(yè)上市公司氧化鋁產(chǎn)能1400 萬噸，在國內(nèi)的市場份額約為21%。

三、中國氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行情況

中國氧化鋁從2004年的705.3萬噸增長至2017年的6901.7萬噸，2018年我國氧化鋁產(chǎn)量更是增長至7180萬噸，在全球氧化鋁產(chǎn)量占比上遙遙領(lǐng)先。世界十大氧化鋁企業(yè)我國就占了4家，顯示了我國在氧化鋁產(chǎn)能上的迅速擴(kuò)張。不過由于電解鋁產(chǎn)能更大，導(dǎo)致我國在2018年之前都維持著一定程度的氧化鋁進(jìn)口。2018年由于海外氧化鋁市場過度緊張，才使得進(jìn)口局面得到了扭轉(zhuǎn)。

2018年國內(nèi)累計(jì)進(jìn)口氧化鋁51.21萬噸，相較于2017年同比減少82.1%。在2018年以前，國內(nèi)都保持著相當(dāng)一部分量的進(jìn)口，如2017年總的氧化鋁進(jìn)口量為286.55萬噸，而出口量幾乎可以忽略不計(jì)，僅為5.57萬噸。步入2018年，海外氧化鋁供給擾動(dòng)不斷，前有海德魯停產(chǎn)以及俄鋁制裁，后有美鋁罷工事件（關(guān)于詳細(xì)內(nèi)容經(jīng)過，前文已有描述）。致使海外氧化鋁出現(xiàn)短缺，才使得2018年中國氧化鋁進(jìn)口縮小，而出口量迅速擴(kuò)大。

國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能主要聚集在以下三個(gè)地區(qū)，一個(gè)是廣西、貴州，重慶和云南為主的西南方地區(qū)，其約占中國總產(chǎn)能的20.54%；一個(gè)是山西、河南為主的北方國產(chǎn)氧化鋁廠，產(chǎn)能規(guī)模約占45%，另外是以進(jìn)口礦為主的山東地區(qū)，產(chǎn)能規(guī)模約占總規(guī)模的34.17%。廣西貴州一帶由于自然稟賦優(yōu)勢，礦石品位較高，導(dǎo)致開采礦石成本比較低，礦石價(jià)格也自然便宜。并且其供應(yīng)比較充裕，今年受海外影響較小，總體成本在國內(nèi)最低；山西一帶礦石品位比較低，采礦成本比較高。并且去年在一系列環(huán)保壓力下，關(guān)停了部分環(huán)保不達(dá)標(biāo)的礦山，致使供應(yīng)變得更加緊張，今年生產(chǎn)成本居于這三個(gè)區(qū)域之首。山東氧化鋁使用進(jìn)口礦石，海外礦石以往來說供應(yīng)比較充裕，價(jià)格較便宜，但是去年海外氧化鋁市場呈現(xiàn)緊張局面，致使價(jià)格也水漲船高，成本去年在國內(nèi)居中位置。

四、氧化鋁價(jià)格后續(xù)走勢

由于2018年海外市場氧化鋁供給出現(xiàn)大量擾動(dòng)，并且國內(nèi)新增氧化鋁產(chǎn)能并不是很多，所以導(dǎo)致國內(nèi)外氧化鋁價(jià)格都出現(xiàn)了一定程度的上移。伴隨著2019年氧化鋁產(chǎn)能的大量投產(chǎn)，以及海外事件如俄鋁制裁以及美鋁罷工的塵埃落定，氧化鋁價(jià)格大概率將會(huì)出現(xiàn)下移，這對(duì)于現(xiàn)在正處于虧損煎熬階段的電解鋁廠無疑是一次大的解脫。

2018年是全球氧化鋁產(chǎn)量出現(xiàn)下滑的一年，這是自2009年金融危機(jī)以來氧化鋁產(chǎn)量首次出現(xiàn)下滑。一方面原因是國外擾動(dòng)事件過于頻繁導(dǎo)致許多產(chǎn)能位列前茅的氧化鋁廠產(chǎn)量都出現(xiàn)了下滑，另一方面原因是國內(nèi)的產(chǎn)能也不及預(yù)期。回顧整個(gè)2018年，國內(nèi)新增產(chǎn)能僅僅305萬噸，并且實(shí)際達(dá)產(chǎn)項(xiàng)目并不多。如魏橋雖然有50萬噸新增產(chǎn)能，但由于環(huán)保原因?qū)е聦?shí)際達(dá)產(chǎn)的項(xiàng)目并不多。整個(gè)2018年上半年僅僅只有華慶鋁業(yè)和田園化工兩家企業(yè)有產(chǎn)能投產(chǎn)，并且產(chǎn)能并不是很多，總計(jì)才35萬噸。直到12月份，才陸續(xù)有晉中希望和信發(fā)化工相繼投產(chǎn)。

相比于2018而言，2019年新增產(chǎn)能出現(xiàn)明顯增長。在19年上半年，就有390萬噸新增項(xiàng)目投產(chǎn)，其中包括重慶博賽水江氧化鋁廠80萬噸新增產(chǎn)能、山東魯渝博創(chuàng)鋁業(yè)50萬噸新增產(chǎn)能、靖西天桂鋁業(yè)和國電投務(wù)川氧化鋁分公司各80萬噸新增產(chǎn)能，以及魏橋100萬噸氧化鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)。按照1.93的換算比率來算的話，這390萬噸新增氧化鋁產(chǎn)能可滿足約200萬噸電解鋁的投產(chǎn)，這對(duì)于目前正處于水深火熱的電解鋁廠來說無疑是一個(gè)重大利好消息。疊加2018年末新增產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)，電解鋁廠的成本勢必會(huì)進(jìn)一步降低。

與國內(nèi)市場相對(duì)應(yīng)的是，海外市場在2019年上半年也有一系列投產(chǎn)計(jì)劃。首當(dāng)其沖的將是巴西海德魯?shù)膹?fù)產(chǎn)，2018年由于海德魯?shù)耐．a(chǎn)直接導(dǎo)致了海外氧化鋁市場的供應(yīng)短缺，也直接點(diǎn)燃了一次電解鋁價(jià)格上漲行情。據(jù)消息稱，海德魯巴西氧化鋁廠將于2019年第一季度實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。如果復(fù)產(chǎn)能實(shí)際落地的話將很有可能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在氧化鋁過剩的局面，除了海德魯氧化鋁廠的復(fù)產(chǎn)，還有EGA旗下Shaheen氧化鋁廠200萬噸產(chǎn)能的投產(chǎn)，以及牙買加阿爾帕特氧化鋁廠65萬噸的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能?？傮w來說，2019年上半年就有約585萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)氧化鋁市場沖擊較大。

從2019年新增的氧化鋁產(chǎn)能不難得出，2019年氧化鋁將一改2018年供應(yīng)緊張的局面，將呈現(xiàn)小幅過剩的狀態(tài)，與之對(duì)應(yīng)的將是氧化鋁價(jià)格的不斷下移。目前國內(nèi)氧化鋁價(jià)格約為2720元/噸，隨著后續(xù)產(chǎn)能的不斷投放，氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)下探，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格有可能到達(dá)2600元/噸。