全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱的信號(hào)越來(lái)越明顯，歐美央行在議息會(huì)議中發(fā)出的信號(hào)也越來(lái)越鴿派，似乎全球?qū)⑦M(jìn)入新一輪寬松周期。各國(guó)央行的態(tài)度是否真的到達(dá)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？黃金市場(chǎng)又將何去何從？

經(jīng)濟(jì)預(yù)期全面轉(zhuǎn)弱

素有全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”之稱的韓國(guó)出口數(shù)據(jù)近期持續(xù)走弱，為全球經(jīng)濟(jì)的衰退敲響了警鐘。韓國(guó)國(guó)際貿(mào)易協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)3月1日~20日出口額同比下降4.9%，已經(jīng)是連續(xù)第4個(gè)月下滑。由于韓國(guó)經(jīng)濟(jì)為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，因此韓國(guó)出口數(shù)據(jù)大幅下滑表明全球貿(mào)易形勢(shì)正在轉(zhuǎn)差，預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)的走弱。

同時(shí)，另一經(jīng)典指標(biāo)也在發(fā)出信號(hào)，美國(guó)長(zhǎng)短端利率已出現(xiàn)倒掛，即美國(guó)10年期國(guó)債收益率低于美國(guó)3年期國(guó)債收益率。從歷史上來(lái)看，每當(dāng)美國(guó)長(zhǎng)短端利率出現(xiàn)倒掛，隨之而來(lái)的都是一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

此外，經(jīng)合組織也在本月初發(fā)布報(bào)告，將2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3.3%，而2018年11月的預(yù)測(cè)為3.5%。經(jīng)合組織認(rèn)為，全球貿(mào)易環(huán)境的緊張、歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟以及金融市場(chǎng)的脆弱是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要原因。

從歷史上來(lái)看，每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，金價(jià)都會(huì)受到有力支撐。

歐美央行表態(tài)鴿派

由于歐美目前的經(jīng)濟(jì)狀況難言樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行近期紛紛釋放出超預(yù)期的鴿派信號(hào)，金價(jià)也呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

美國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)。通脹方面， CPI增長(zhǎng)自2018年年底以來(lái)就持續(xù)走弱，美國(guó)2月CPI同比上升1.5%，不及預(yù)期和前值。此外，美國(guó)市場(chǎng)景氣程度也不斷下滑。美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為54.2，低于預(yù)期值55.8，且較前值56.6有較大程度的下滑，美國(guó)制造業(yè)的擴(kuò)張速度正不斷放緩。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走軟，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議釋放出超預(yù)期的鴿派信號(hào)。在議息會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)將2019年的加息預(yù)期從此前的兩次下調(diào)至零，同時(shí)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并將縮表結(jié)束時(shí)間定為9月。

受脫歐等問(wèn)題的影響，歐元區(qū)近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也在不斷走弱，歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI已跌至47.6，差于預(yù)期的49.5，歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)陷入收縮狀態(tài)。其中，德國(guó)制造業(yè)活動(dòng)收縮最為嚴(yán)重，德國(guó)制造業(yè)PMI已跌至44.7，創(chuàng)2012年8月以來(lái)的最低水平。

歐央行在3月的貨幣政策會(huì)議上也作出了更為寬松的表態(tài)，保持三大利率不變，并修改利率前瞻為 “至少維持到2019年年底”，而前一次會(huì)議中則是“至少維持到2019年夏季”，暗示著歐央行的加息時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步延后。并且，歐央行表示將在2019年9月開(kāi)啟新一輪的定向長(zhǎng)期再融資操作。

吸引力正在不斷增強(qiáng)

經(jīng)濟(jì)走弱帶來(lái)的是各類資產(chǎn)收益率的下降，從而黃金的相對(duì)收益得到提升，并且伴隨著英國(guó)脫歐事件的不確定，黃金的吸引力正在增強(qiáng)。可以看到，近期美國(guó)國(guó)債收益率正在走低，自3月初以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從2.76%降至2.44%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率已轉(zhuǎn)為負(fù)值，從而帶來(lái)黃金的投資資金的持續(xù)流入。截至3月22日，SPDR 黃金 ETF 持有量為781.03噸，較3月初增加8.57噸。

綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)走弱正進(jìn)一步得到數(shù)據(jù)確認(rèn)，各國(guó)央行可能將進(jìn)入新一輪的寬松周期，資產(chǎn)收益率的下降令黃金相對(duì)收益提升，同時(shí)英國(guó)脫歐等不確定性事件帶來(lái)的避險(xiǎn)需求亦對(duì)金價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)金價(jià)中樞將繼續(xù)走高，后續(xù)或運(yùn)行至1350—1400美元/盎司的區(qū)間內(nèi)。